Theo các nguồn tin, MoMo đang tiến hành bán một phần cổ phần và dự kiến nhận các hồ sơ dự thầu ràng buộc vào tháng 9 tới. Quy mô giao dịch hiện chưa được chốt, song một nguồn tin cho biết lượng cổ phần chào bán có thể lên tới 50% vốn doanh nghiệp.

Các nhà đầu tư đang tham gia quá trình này gồm Blackstone, CVC Capital Partners và MUFG của Nhật Bản. Tuy nhiên, quá trình đàm phán vẫn đang diễn ra và chưa chắc sẽ dẫn đến một thỏa thuận cuối cùng.

Được thành lập năm 2010, MoMo đã phát triển từ một nền tảng thanh toán di động thành hệ sinh thái dịch vụ tài chính số, cung cấp các dịch vụ thanh toán, cho vay tiêu dùng, bảo hiểm, tiết kiệm, đầu tư và giải pháp dành cho hộ kinh doanh. Doanh nghiệp hiện phục vụ hơn 30 triệu người dùng và xây dựng mạng lưới thanh toán số trên phạm vi cả nước.

Hồi tháng 4, Reuters cho biết MoMo đang xem xét nhiều phương án chiến lược, trong đó có việc thu hút nhà đầu tư mới với mức định giá doanh nghiệp trên 2 tỷ USD. Công ty đã thuê các đơn vị tư vấn sau khi nhận được sự quan tâm từ cả nhà đầu tư chiến lược và nhà đầu tư tài chính.

Theo các nguồn tin, MoMo đã có lãi từ năm 2024, trong khi vòng gọi vốn lớn gần nhất diễn ra vào năm 2021, khi doanh nghiệp huy động 200 triệu USD từ nhóm nhà đầu tư do Ngân hàng Mizuho dẫn đầu.

Vì sao giới đầu tư quốc tế để mắt tới MoMo

Sự quan tâm dồn dập từ 3 tên tuổi lớn phản ánh bối cảnh rộng hơn của thị trường dịch vụ tài chính số Việt Nam, vốn đang mở rộng nhờ đà tăng của thanh toán không tiền mặt và mức độ phổ cập ngày càng sâu của các sản phẩm tài chính trực tuyến.

Nhưng động cơ của từng nhà đầu tư lại không giống nhau. Với Blackstone, giá trị của thương vụ không nằm ở dòng phí thu được từ việc mua một phần cổ phần thiểu số, mà nằm ở việc thương vụ này là bằng chứng cho thấy các tài sản hạ tầng tài chính tại châu Á vẫn đang được định giá ở mức bội số tăng trưởng đáng tin cậy, qua đó củng cố câu chuyện mở rộng của tập đoàn trong lĩnh vực công nghệ tài chính khu vực.

Với MUFG, toan tính lại mang tính chiến lược hơn là kỳ vọng tăng giá trị thị trường thuần túy. Nếu giành được một cổ phần đủ lớn để có tiếng nói điều hành, lựa chọn thực sự đặt ra là khả năng phân phối chi phí thấp vào lĩnh vực thanh toán và tài chính tiêu dùng tại Việt Nam, một hướng đi chỉ khả thi nếu chất lượng dữ liệu bảo lãnh phát hành và khung pháp lý được cải thiện tương ứng.

Một đối tác vốn mới, dù là bên nào trong ba cái tên trên, cũng có thể giúp MoMo đầu tư mạnh hơn vào việc thu hút người bán, chương trình khách hàng thân thiết và bảo lãnh tín dụng, qua đó gây áp lực cạnh tranh trực tiếp lên các ngân hàng nội địa và các ví điện tử khác đang hoạt động tại thị trường trong nước.

Dù vậy, việc cổ phần chào bán có thể lên tới một nửa công ty cũng gợi ý một khía cạnh khác đáng lưu ý, đây có thể là một đợt tái cấu trúc vốn hướng đến thanh khoản hơn là một vòng gọi vốn tăng trưởng thuần túy.

Giới phân tích cho rằng thị trường không nên vội suy diễn đây đơn thuần là một thắng lợi tạo lợi thế cạnh tranh cho MoMo mà chưa xem xét các chỉ số vận hành cụ thể như tỷ lệ giữ chân khách hàng, tỷ lệ hoa hồng và tỷ lệ tổn thất tín dụng của công ty.

Mốc thời gian cần theo dõi

Thời điểm mang tính quyết định của thương vụ là hạn chót nộp hồ sơ dự thầu ràng buộc vào tháng 9; trước mốc này, mọi thông tin hiện có vẫn chỉ mang tính sơ bộ.

Kịch bản có thể làm thay đổi hoàn toàn cách nhìn nhận về thương vụ là nếu quy trình đấu thầu thất bại, hoặc nếu mức định giá cuối cùng thấp hơn đáng kể so với ngưỡng 2 tỷ USD từng được Reuters đưa ra, khi đó, mức lợi nhuận hiện tại của MoMo sẽ không chuyển hóa thành bội số định giá như thị trường đang kỳ vọng.

Cũng có ý kiến hoài nghi ở chiều ngược lại, cho rằng giới đầu tư có thể đang đánh giá quá cao khả năng một công ty fintech Đông Nam Á có lãi có thể tạo ra một mặt bằng định giá mới cho cả khu vực.

Dòng vốn từ thị trường tư nhân hiện vẫn khá chọn lọc, và nếu bên mua cuối cùng là nhà đầu tư tài chính thuần túy thay vì nhà đầu tư chiến lược, phần giá trị gia tăng của thương vụ có thể đến từ yếu tố thanh khoản nhiều hơn là từ sự tăng tốc thực chất trong hoạt động kinh doanh của MoMo.

Trung Việt