Thống kê thị trường, tính từ phiên tạo đáy 1.591 điểm ngày 23/3, thị trường chứng khoán (TTCK) đã giao dịch 10 phiên, và đang diễn biến với “thói quen” các phiên tăng – giảm đan xen.

Tăng - giảm đan xen

Diễn biến này khiến TTCK không hình thành được xu hướng rõ ràng mà chủ yếu dao động trong biên độ hẹp. Thực tế cho thấy VN-Index hiện đang vận động quanh vùng 1.650–1.725 điểm – một vùng tích lũy mới, nơi lực mua và lực bán liên tục giằng co để tìm điểm cân bằng. Điều này lý giải vì sao các phiên tăng điểm thường nhanh chóng bị thay thế bởi các nhịp điều chỉnh ngay sau đó.

Ở góc độ kỹ thuật, nhiều công ty chứng khoán cho rằng thị trường đang “test cung – cầu” quanh đường trung bình dài hạn (MA200), một mốc quan trọng để xác nhận xu hướng trung hạn. Việc chỉ số nhiều lần giữ được vùng hỗ trợ 1.645–1.660 điểm là tín hiệu tích cực, nhưng chưa đủ mạnh để hình thành xu hướng tăng bền vững.

Một yếu tố khác khiến thị trường duy trì trạng thái đan xen là sự phân hóa dòng tiền. Thay vì lan tỏa đồng đều, dòng tiền có xu hướng luân chuyển nhanh giữa các nhóm ngành như ngân hàng, bất động sản, chứng khoán, thép… Điều này tạo ra các nhịp tăng cục bộ, nhưng lại thiếu sự đồng thuận để kéo chỉ số đi lên một cách ổn định.

Bên cạnh đó, khối ngoại vẫn duy trì xu hướng bán ròng trong nhiều phiên, góp phần làm suy yếu tâm lý thị trường. Thanh khoản tuy có cải thiện nhưng vẫn chưa thực sự bứt phá, cho thấy dòng tiền lớn vẫn đứng ngoài quan sát.

Ở tầm vĩ mô, triển vọng năm 2026 dù được đánh giá tích cực trong dài hạn, song đã bắt đầu xuất hiện những dấu hiệu phân hóa. Một số tổ chức đã điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp xuống mức 11–12% do áp lực chi phí đầu vào gia tăng. Điều này khiến nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn, đặc biệt trong bối cảnh rủi ro từ bên ngoài vẫn chưa hoàn toàn được kiểm soát.

Nhìn chung, trạng thái “tăng – giảm đan xen” hiện tại không phải là dấu hiệu tiêu cực, mà là một giai đoạn tích lũy cần thiết. Thị trường đang chờ một “chất xúc tác” đủ mạnh để phá vỡ thế giằng co và xác lập xu hướng rõ ràng hơn.

Việc VN-Index diễn biến theo chu kỳ "thói quen" này tạo tâm lý khá khó chịu cho nhà đầu tư, thậm chí là chán nản.

Trên các hội nhóm chứng khoán, nhiều nhà đầu tư bày tỏ nỗi niềm, đồng thời cho biết đang loay hoay không biết xử lý danh mục ra sao, khi mà những thông tin tiêu cực vẫn chưa dứt, gây lo sợ về một cú sập.

Có hay không “sóng” kết quả kinh doanh quý I?

Tuy nhiên có thể thấy, trong vài phiên gần nhất, tín hiệu tích cực đã le lói xuất hiện. Chẳng hạn trong phiên giao dịch 1/4, VN-Index đã vượt qua ngưỡng kháng cự mạnh 1.700 điểm cùng với thanh khoản tăng đến 20% so với phiên liền trước, phát đi tín hiệu cộng hưởng giữa sự gia tăng điểm số và giá trị giao dịch, chính là yếu tố tiền đề và cơ bản để phát động xu hướng hồi phục.

Theo biểu đồ chỉ báo tâm lý thị trường, chỉ số này đạt 53%, ở mức lạc quan.

“Đà tăng trên TTCK ngày 1/4 có sự lan tỏa và dòng tiền đã chấp nhận rủi ro hơn khi những mã giảm sâu cũng đã hồi phục”, Chứng khoán Yuanta Việt Nam đánh giá.

Chứng khoán BETA nhận xét các tín hiệu kỹ thuật dần khởi sắc cho thấy TTCK bước vào giai đoạn hồi phục có kiểm soát. Dù dòng tiền vẫn ưu tiên nhóm cổ phiếu trụ, nhưng xu hướng lan tỏa đã bắt đầu hình thành, tạo nền tảng cho sự cải thiện rộng hơn trong thời gian tới.

Tới phiên 2/4, có thời điểm VN-Index giảm điểm khá mạnh khiến giá nhiều cổ phiếu lao dốc, nhưng tại đó, cả lực bán và mua đều không mạnh, vì vậy đáy trong phiên nhanh chóng bị lấp lại và mở ra cơ hội cho chỉ số hồi phục.

Đặc biệt, điểm nhấn gây bất ngờ nhất chính là động thái "quay xe" gom hàng cực kỳ quyết liệt của nhà đầu tư nước ngoài. Bất chấp đà giảm chung, khối ngoại đã ghi nhận một phiên mua ròng kỷ lục với giá trị lên tới 3.081,98 tỷ đồng trên sàn HoSE.

Về mặt kỹ thuật, từ bị đẩy lùi sâu xuống dưới mức 1.685 điểm, sau đó VN-Index đã hồi phục trở lại. Điều này phát đi tín hiệu cho thấy khả năng vượt qua khỏi ngưỡng kháng cự của chỉ số trong những phiên tới là hoàn toàn khả thi.

Theo ông Dominic Scriven, Chủ tịch Công ty quản lý quỹ Dragon Capital, cái khó bây giờ là Tổng thống Mỹ Trump “mỗi ngày nói một kiểu, khó phản ánh” nên các thị trường đều lúng túng.

Tuy nhiên, điểm tích cực hiện nay Chính phủ Việt Nam cũng khá năng động, tìm kiếm các giải pháp giải quyết bài toán năng lượng. Mặt khác, kỳ vọng nâng hạng của FTSE Russell không thay đổi.

Đáng chú ý, trong bối cảnh dòng vốn ngoại tiếp tục chịu trạng thái rút ròng mạnh, đại diện Dragon Capital cho biết tập đoàn chuẩn bị đón “khá nhiều dòng vốn mới, tích cực ngay từ đầu năm”.

Mặt khác, nhịp giảm thời gian qua đã khiến thị trường chiết khấu khoảng 10% từ đỉnh. VN-Index ở vùng 1.700 điểm nhưng không ít cổ phiếu Bluechips đã rơi về vùng giá thấp hơn nhiều. Cùng với sự tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết, định giá TTCK đang được nhiều tổ chức cho là hấp dẫn.

“Các biến động gần đây chưa làm thay đổi đáng kể triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp, trong khi định giá đã lùi về mức hấp dẫn với P/E quanh 12 lần. Đồng thời, nhiều cổ phiếu đã rơi vào trạng thái quá bán sâu, cho thấy áp lực bán phần nào được giải tỏa”, ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích tại Chứng khoán Yuanta Việt Nam đánh giá.

Thị trường đối mặt “bài test” tháng 4: Rủi ro VN-Index quay lại mốc 1.570 điểm?

Đến đây, một câu hỏi đặt ra là: liệu kết quả kinh doanh quý I có đủ mạnh để chấm dứt hoàn toàn trạng thái tăng – giảm đan xen?

Câu trả lời có thể không đơn giản. Bởi lẽ, dù kết quả kinh doanh tích cực, thị trường vẫn phải đối mặt với nhiều yếu tố rủi ro trong quý II như lạm phát gia tăng, chi phí đầu vào cao và biến động địa chính trị. Điều này có thể khiến kỳ vọng lợi nhuận trong các quý tiếp theo suy yếu, từ đó hạn chế đà tăng của thị trường.

Do đó, kịch bản hợp lý hơn là thị trường sẽ chuyển từ trạng thái “tăng – giảm đan xen” sang “tích lũy có xu hướng”, tức là vẫn có rung lắc nhưng biên độ hẹp hơn và xu hướng tăng dần được củng cố. Một số dự báo cho rằng VN-Index có thể hướng tới vùng 1.730–1.750 điểm trong ngắn hạn nếu các yếu tố hỗ trợ được duy trì.

Về dài hạn, triển vọng của TTCK vẫn được đánh giá tích cực nhờ các yếu tố nền tảng như tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp, định giá hấp dẫn sau điều chỉnh và kỳ vọng nâng hạng thị trường. Nếu các yếu tố này được hiện thực hóa, thị trường hoàn toàn có thể bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới bền vững hơn.

Hải Giang