Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam – CTCP (PV Power, mã: POW) vừa công bố tài liệu ĐHĐCĐ thường niên năm 2026 với nhiều nội dung đáng chú ý, trong đó nổi bật là kế hoạch tiếp tục giữ lại lợi nhuận sau thuế chưa phân phối thay vì chia cổ tức cho cổ đông.

Theo tờ trình, PV Power dự kiến không thực hiện chia cổ tức năm 2025 nhằm đảm bảo nguồn vốn cho hoạt động đầu tư, vận hành các nhà máy điện cũng như cân đối dòng tiền trong bối cảnh ngành điện còn nhiều biến động. Nếu được cổ đông thông qua, đây sẽ là năm thứ 5 liên tiếp doanh nghiệp điện lực này không chia cổ tức bằng tiền mặt.

Việc liên tục giữ lại lợi nhuận cho thấy chiến lược ưu tiên tích lũy nguồn lực tài chính của PV Power trong giai đoạn doanh nghiệp đang triển khai nhiều dự án quy mô lớn, đặc biệt là các dự án điện khí LNG. Tuy nhiên, động thái này cũng khiến không ít cổ đông thận trọng khi kỳ vọng về dòng tiền cổ tức tiếp tục bị trì hoãn.

Đáng chú ý hơn, kế hoạch kinh doanh năm 2026 của PV Power cho thấy bức tranh lợi nhuận kém tích cực. Doanh nghiệp dự kiến lợi nhuận sau thuế giảm khoảng 63% so với kết quả thực hiện năm trước. Mức suy giảm mạnh này được đánh giá đến từ nhiều yếu tố bất lợi như sản lượng huy động điện có thể thấp hơn, giá nhiên liệu đầu vào biến động và áp lực khấu hao tại một số nhà máy.

Theo giới phân tích, nhóm doanh nghiệp nhiệt điện đang bước vào giai đoạn cạnh tranh gay gắt hơn khi nguồn cung điện trên hệ thống tăng lên, trong khi nhu cầu huy động điện khí và điện than phụ thuộc lớn vào điều hành của thị trường điện cạnh tranh. Ngoài ra, điều kiện thủy văn thuận lợi cũng có thể khiến sản lượng huy động từ các nhà máy nhiệt điện giảm xuống.

Một trong những áp lực lớn với PV Power hiện nay là bài toán vốn cho các dự án điện khí LNG, lĩnh vực được xem là hướng phát triển chiến lược trong dài hạn. Các dự án này đòi hỏi tổng mức đầu tư rất lớn, kéo theo nhu cầu duy trì lượng tiền mặt và lợi nhuận giữ lại ở mức cao để đảm bảo năng lực tài chính.

Trong những năm gần đây, PV Power liên tục mở rộng quy mô đầu tư nhằm chuẩn bị cho giai đoạn chuyển dịch năng lượng. Tuy nhiên, quá trình này cũng làm gia tăng áp lực lên hiệu quả kinh doanh ngắn hạn khi chi phí tài chính, chi phí đầu tư và rủi ro thị trường điện ngày càng lớn.

Người thân Kiểm toán nội bộ PV Power mua ‘chui’ cổ phiếu POW

Trên thị trường, cổ phiếu POW từng được nhiều nhà đầu tư đánh giá cao nhờ vị thế là một trong những doanh nghiệp phát điện lớn nhất cả nước. Dù vậy, việc nhiều năm không chia cổ tức cùng triển vọng lợi nhuận suy giảm có thể tạo áp lực nhất định lên tâm lý nhà đầu tư trong ngắn hạn.

Một số ý kiến cho rằng triển vọng dài hạn của PV Power vẫn phụ thuộc lớn vào tiến độ các dự án LNG và khả năng cải thiện hiệu quả vận hành của các nhà máy hiện hữu. Nếu các dự án trọng điểm được triển khai đúng kế hoạch, doanh nghiệp có thể bước vào chu kỳ tăng trưởng mới trong những năm tới. Ngược lại, áp lực vốn và biến động giá nhiên liệu sẽ tiếp tục là thách thức lớn đối với kết quả kinh doanh.

Trong bối cảnh ngành điện đang đứng trước yêu cầu chuyển đổi mạnh mẽ sang năng lượng sạch và điện khí, việc PV Power ưu tiên tích lũy nguồn lực thay vì chia cổ tức được xem là bước đi nhằm chuẩn bị cho chiến lược phát triển dài hạn. Tuy nhiên, điều này cũng đồng nghĩa cổ đông sẽ cần thêm thời gian để chờ đợi sự cải thiện về hiệu quả kinh doanh và chính sách cổ tức trong tương lai.

Châu Anh