Tại Đại hội đồng cổ đông bất thường diễn ra ngày 15/5/2025, Vietnam Airlines đã thông qua phương án phát hành cổ phiếu để tăng vốn điều lệ thêm 9.000 tỷ đồng. Phương án này được đưa ra trong bối cảnh tài chính của công ty đang gặp nhiều khó khăn, khi lợi nhuận giảm sút và các chi phí tài chính gia tăng.

Số cổ phiếu dự kiến phát hành là 900 triệu cổ phiếu với giá 10.000 đồng mỗi cổ phiếu. Với chiến lược này, Vietnam Airlines kỳ vọng sẽ cải thiện thanh khoản và giảm bớt áp lực tài chính trong khi phát triển đội bay và nâng cao chất lượng dịch vụ.

Lợi nhuận giảm và nợ vay tăng

Đặc biệt, kế hoạch tăng vốn điều lệ là bước khởi đầu trong chiến lược dài hạn của Vietnam Airlines, với dự định tăng thêm 13.000 tỷ đồng vào năm 2026. Những nỗ lực này là cần thiết để củng cố nền tảng tài chính của hãng và tạo điều kiện thuận lợi cho việc phát triển các chiến lược dài hạn, bao gồm đầu tư đội bay mới.

Báo cáo tài chính hợp nhất quý I/2025 của Vietnam Airlines cho thấy doanh thu thuần đạt 30.550 tỷ đồng, tăng nhẹ so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế lại giảm 21,6%, từ 4.334 tỷ đồng xuống còn 3.400 tỷ đồng. Mặc dù biên lợi nhuận gộp cải thiện nhẹ, nhưng các chi phí tài chính và chi phí bán hàng, quản lý đã tăng đáng kể, tác động tiêu cực đến kết quả lợi nhuận.

Điều này đặc biệt liên quan đến chi phí tài chính cao, với 1.070 tỷ đồng chi cho chi phí tài chính trong quý I, trong đó lãi vay chiếm một phần lớn. Lượng nợ vay của Vietnam Airlines cũng là vấn đề đáng lo ngại, khi công ty có tổng nợ phải trả lên tới 23,8 nghìn tỷ đồng, chiếm tỷ trọng lớn trong tổng nguồn vốn. Dù có dòng tiền kinh doanh dương, nhưng việc phải trả nợ gốc vay lớn, lên đến 6.88 nghìn tỷ đồng trong kỳ, khiến Vietnam Airlines phải đối mặt với áp lực tài chính đáng kể.

Một trong những chiến lược quan trọng của Vietnam Airlines trong năm 2025 là đầu tư vào đội bay mới. Hãng đã quyết định triển khai dự án mua 50 máy bay thân hẹp, gồm các dòng máy bay Airbus A320 NEO và Boeing 737 MAX, với tổng mức đầu tư lên tới 3,587 tỉ USD (tương đương 92.379 tỉ đồng). Việc đầu tư này là cấp thiết trong kế hoạch phát triển đội bay của hãng lên 200-230 chiếc vào năm 2035, với mục tiêu bổ sung 120 tàu bay mới.

Theo kế hoạch, Vietnam Airlines sẽ nhận 14 máy bay vào năm 2030, 18 máy bay vào năm 2031 và 18 máy bay vào năm 2032. Các máy bay này sẽ giúp hãng nâng cao năng lực khai thác các tuyến bay ngắn và trung bình, đáp ứng nhu cầu thị trường trong nước và quốc tế.

Tuy nhiên, việc triển khai dự án này cũng sẽ đụng phải các vấn đề tài chính. Mặc dù được kỳ vọng mang lại hiệu quả lâu dài, nhưng việc thực hiện dự án này sẽ phụ thuộc vào nguồn vốn, và việc huy động vốn để triển khai các kế hoạch này là một thử thách lớn cho Vietnam Airlines trong bối cảnh tài chính hiện tại.

Thách thức tài chính cần hóa giải

Vietnam Airlines hiện đang phải đối mặt với các thách thức tài chính nghiêm trọng. Lỗ lũy kế của hãng vẫn còn rất lớn, lên đến 30.216 tỷ đồng, dù đã giảm nhẹ so với đầu năm. Tình trạng vốn chủ sở hữu âm, hiện là -5.854 tỷ đồng, tiếp tục đe dọa khả năng thanh toán dài hạn và khả năng tiếp cận các nguồn vốn cần thiết.

Ngoài ra, Vietnam Airlines cũng đang phải đối mặt với các vấn đề liên quan đến tồn kho và khoản phải thu. Khoản phải thu ngắn hạn của khách hàng tăng mạnh lên 5.263 tỷ đồng, trong khi khoản phải thu khác cũng đạt hơn 2.996 tỷ đồng. Điều này có thể dẫn đến rủi ro tín dụng nếu không được kiểm soát chặt chẽ.

Để giải quyết những vấn đề này, Vietnam Airlines cần tập trung vào việc cải thiện khả năng thanh khoản, giảm bớt nợ vay và tìm kiếm các nguồn vốn hỗ trợ hợp lý để phát triển bền vững.

Dù đối mặt với nhiều khó khăn trong năm 2025, Vietnam Airlines vẫn có cơ hội lớn để phục hồi và phát triển. Với chiến lược tăng vốn điều lệ, đầu tư đội bay mới và cải thiện các chỉ số tài chính, hãng hàng không quốc gia này có thể cải thiện khả năng cạnh tranh và duy trì vị thế của mình trên thị trường quốc tế.

Tuy nhiên, việc quản lý tài chính và duy trì đà tăng trưởng trong bối cảnh chi phí cao và nợ vay lớn vẫn là thách thức lớn đối với Vietnam Airlines. Do đó, các giải pháp tài chính cần được triển khai đồng bộ và hiệu quả để bảo đảm sự phát triển bền vững của hãng trong tương lai.

Mỹ Châu