Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý I/2026, doanh thu thuần Khang Điền đạt hơn 281 tỷ đồng, giảm 60% so với cùng kỳ. Nguồn thu chính từ hoạt động chuyển nhượng bất động sản giảm 62%, ghi nhận gần 265 tỷ đồng. Về mặt chi phí hoạt động, các khoản chi phí tài chính, bán hàng và quản lý doanh nghiệp trong kỳ được kéo giảm 31%, ghi nhận ở mức hơn 113 tỷ đồng.

Mặc dù doanh thu đi lùi, lợi nhuận ròng vẫn đạt hơn 281 tỷ đồng, tăng 131%. Kết quả này chủ yếu xuất phát từ khoản lợi nhuận khác đạt hơn 279 tỷ đồng, trái ngược với mức lỗ hơn 5 tỷ đồng của cùng kỳ. Khoản thu đột biến được hạch toán từ giao dịch mua rẻ tại Công ty Cổ phần Phát triển Bất động sản An Lập.

Cụ thể, ngày 2/3/2026, nhóm công ty Khang Điền đã hoàn tất nhận chuyển nhượng 99% vốn tại Bất động sản An Lập với giá trị gần 2.553 tỷ đồng, tạo ra khoản lãi từ giao dịch mua rẻ 285 tỷ đồng. Đến ngày 3/3, doanh nghiệp tiếp tục góp thêm 99 tỷ đồng, đưa tổng vốn góp lên 891 tỷ đồng và duy trì tỷ lệ sở hữu 99%.

Năm 2026, Khang Điền đặt mục tiêu doanh thu 4.200 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 1.500 tỷ đồng, giảm lần lượt 10% và 8% so với thực hiện 2025. Với kết quả quý I/2026, doanh nghiệp đã thực hiện được 14% kế hoạch doanh thu và 22% kế hoạch lợi nhuận.

Lợi nhuận ròng tăng trưởng mạnh, dòng tiền kinh doanh của Khang Điền trong quý I/2026 vẫn ở mức âm gần 634 tỷ đồng.

Thực tế, dù lợi nhuận có sự cải thiện, song bức tranh tài chính của Khang Điền vẫn cho thấy điểm đáng chú ý khi dòng tiền từ hoạt động kinh doanh vẫn âm.

Theo báo cáo lưu chuyển tiền tệ, năm 2025 dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh âm 3.174,7 tỷ đồng, dù đã giảm so với mức âm 3.647,5 tỷ đồng của năm 2024. Đây là năm thứ năm liên tiếp doanh nghiệp ghi nhận dòng tiền kinh doanh âm.

Trước đó, dòng tiền kinh doanh của Khang Điền lần lượt âm 2.010 tỷ đồng năm 2021, 1.047 tỷ đồng năm 2022, 1.543 tỷ đồng năm 2023 và 3.647,5 tỷ đồng năm 2024.

Về quy mô tài sản, tính đến ngày 31/3/2026, tổng tài sản của Khang Điền đạt gần 39.900 tỷ đồng, tăng 17% so với thời điểm đầu năm. Lượng tiền gửi ngân hàng ghi nhận gần 3.800 tỷ đồng, tương đương mức tăng 38%.

Hàng tồn kho tiếp tục chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu tài sản, ghi nhận hơn 29.100 tỷ đồng, tăng 25% so với đầu năm. Sự gia tăng này xuất phát từ việc phát sinh thêm hơn 5.400 tỷ đồng tại dự án An Lập – Bình Trưng Đông. Dự án Khang Phúc – Khu dân cư Tân Tạo vẫn duy trì là khoản mục tồn kho lớn nhất với giá trị hạch toán hơn 8.900 tỷ đồng.

Đối với cơ cấu nguồn vốn, nợ phải trả tăng 42% lên hơn 18.300 tỷ đồng. Dư nợ vay tài chính có sự gia tăng đáng kể từ 10.100 tỷ đồng lên mức hơn 15.300 tỷ đồng, chiếm tỷ trọng 84% tổng nợ phải trả.

Trên thị trường, cổ phiếu KDH đang giao dịch ở vùng giá thấp nhất trong hơn 6 tháng, quanh vùng 25.000 – 26.000 đồng/cp. Vốn hóa thị trường hơn 28.500 tỷ đồng.

Khang Điền: Lãi quý cao kỷ lục nhưng vẫn "kém vui"

Theo giới phân tích, cổ phiếu KDH đang kém tích cực trong ngắn hạn khi chịu áp lực từ áp lực từ đòn bẩy tài chính, tồn kho lớn và dòng tiền bán hàng chậm lại.

Việc diễn biến giá cổ phiếu suy yếu trong khi nhiều tổ chức phân tích vẫn đưa ra định giá cao hơn đáng kể cho thấy thị trường đang phản ánh mạnh yếu tố thận trọng ngắn hạn. Cơ hội phục hồi của cổ phiếu này trong thời gian tới sẽ phụ thuộc lớn vào tiến độ mở bán và hấp thụ dự án giai đoạn 2026–2027 — yếu tố then chốt để chuyển hóa tồn kho thành dòng tiền thực.

Châu Anh