Trên thị trường chứng khoán Việt Nam, chỉ tính riêng nhóm cổ phiếu VN30, sau khi tạo đáy ở quanh 600 điểm vào tháng 3/2020, hiện đã tăng hơn 130% (hơn gấp đôi) và áp sát ngưỡng 1.500 điểm. Có hơn một nửa số cổ phiếu trong nhóm này đã tăng giá hơn gấp đôi cùng với đà tăng của chỉ số và chưa có dấu hiệu dừng lại.

Tất nhiên, đà tăng mạnh mẽ trên cũng xuất phát từ nền so sánh thấp, nhưng nếu lấy mốc so sánh là đầu năm 2020, khi dịch bệnh chưa xảy ra, hiện tại, chỉ số VN30 đã tăng hơn 50%.

Đà tăng điểm này ngoài việc được hỗ trợ bởi yếu tố dòng tiền mới vào thị trường tăng đột biến trong đại dịch, rõ ràng cũng đến từ yếu tố cơ bản, khi nội tại của các doanh nghiệp trong VN30 nói riêng và doanh nghiệp niêm yết nói chung là rất vững.

Tuy nhiên, với những ai bám sát thị trường, chọn lọc cổ phiếu dưới góc nhìn cơ bản, chỉ cần lướt qua báo cáo định giá của các công ty chứng khoán sẽ thấy ngày càng nhiều cổ phiếu đã vượt xa mức giá khuyến nghị. Nhiều người đặt ra câu hỏi, đâu sẽ là điểm dừng của giá cổ phiếu?

Theo ông Thế Anh, thường thì các cơn sốt của bất động sản, chứng khoán hay bất kể một thị trường, tài sản nào khác là do các dòng tiền nóng tạo ra. Điểm dừng của nó về dài hạn thì vẫn phải quay về với định giá của doanh nghiệp, nền tảng cơ bản của doanh nghiệp.

Định giá quá cao sẽ khiến cho tỷ suất cổ tức sẽ trở nên thấp. Mức giá tăng lên tới đâu còn phù thuộc vào hoạt động, tiềm năng tăng trưởng của từng doanh nghiệp.

Nếu sử dụng mức lãi suất tiết kiệm hay lãi suất trái phiếu chính phủ ở mức từ 6 - 7% (lãi suất phi rủi ro) để tính chiết khấu thì P/E của thị trường rơi vào khoảng từ 14,2 - 16,6. Nếu P/E lên tới 20 – 21 thì đó là lúc thị trường nóng.

Rất khó để nói về điểm dừng của giá cổ phiếu, tuy nhiên trong bối cảnh hiện nay khi dịch Covid-19 qua đi, các hoạt động sản xuất kinh doanh khôi phục trở lại thì dòng tiền sẽ rút ra khỏi chứng khoán và đầu tư vào nền kinh tế nhiều hơn.

Lãi suất là một yếu tố quan trọng, khi lãi suất có dấu hiệu tăng trở lại thì thị trường sẽ nguội dần, bất kể thị trường nào cũng thế.

L.L