Thị trường chứng khoán Việt Nam vừa khép lại tuần giảm điểm thứ 4 liên tiếp (8-12/6), xuyên thủng dứt khoát ngưỡng hỗ trợ tâm lý 1.800 điểm.

VN-Index có thể lùi về 1.750 điểm

Đáng lo là thanh khoản tiếp tục suy yếu và rơi về vùng thấp nhất trong hơn một năm, có phiên giá trị khớp lệnh trên HoSE chưa đầy 14.000 tỷ đồng, trong khi khối ngoại tiếp tục bán ròng. Điều này cho thấy tâm lý thận trọng bao trùm và dòng tiền bắt đáy vẫn chưa thực sự nhập cuộc.

“Trong bối cảnh biên độ dao động còn lớn và thanh khoản chưa thực sự cải thiện sau một nhịp điều chỉnh ngắn của VN-Index, nhà đầu tư thường có xu hướng thận trọng hơn thay vì giải ngân mạnh ngay lập tức”, ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc phân tích Chứng khoán Agriseco nhận xét.

Hiện tại, chứng khoán Việt Nam đang kỳ vọng vào một nhịp phục hồi kỹ thuật sau chuỗi giảm kéo dài.

Tuy nhiên, bước sang tuần mới, kịch bản nhiều khả năng vẫn là khó khăn và rung lắc trên nền thanh khoản cạn kiệt. Thị trường đang rơi vào vùng trũng thông tin, khi các biến số vĩ mô thế giới đã phản ánh phần lớn và không còn tạo cú hích đủ mạnh theo cả hai chiều, còn trong nước lại thiếu vắng câu chuyện mới đủ sức kích hoạt dòng tiền.

Mặt khác, cuối tuần này, thị trường sẽ đối diện phép thử lớn khi kỳ cơ cấu danh mục của VNM ETF diễn ra đồng thời với ngày đáo hạn hợp đồng phái sinh.

Trong trạng thái đó, nếu không xuất hiện thông tin nào đủ đột phá để giải quyết các vấn đề nội tại, ông Nguyễn Tấn Phong, chuyên gia phân tích Chứng khoán Pinetree dự báo VN-Index hoàn toàn có thể tiếp tục lùi về kiểm định mốc MA200 quanh vùng 1.750 điểm. Đây là vùng hỗ trợ quan trọng và cũng là phép thử thực sự cho sức bền của thị trường sau chuỗi giảm kéo dài.

“Rủi ro lớn nhất vẫn nằm ở chính sự cạn kiệt thanh khoản, bởi khi dòng tiền đứng ngoài thì chỉ một lượng cung không lớn cũng đủ khiến chỉ số trượt sâu. Bên cạnh đó, đà bán ròng của khối ngoại chưa có dấu hiệu dừng lại, và mọi diễn biến bất ngờ từ giá dầu hay căng thẳng địa chính trị đều có thể trở thành giọt nước tràn ly cho tâm lý vốn đã mong manh”, chuyên gia Pinetree đánh giá.

Động lực tăng không nằm ở câu chuyện đơn lẻ

Dù vậy, một điểm đáng chú ý là lượng tiền mặt trên tài khoản của nhà đầu tư cá nhân hiện vẫn đang ở mức cao, trong khi tỷ lệ sử dụng margin đã giảm mạnh trong hai tuần cuối tháng 5. Điều này cho thấy sức mua nội tại của thị trường không hề thiếu. Vấn đề là dòng tiền đang chọn đứng ngoài quan sát, chờ thêm tín hiệu rõ ràng hơn từ CPI tháng 6, thanh khoản hệ thống ngân hàng và diễn biến địa chính trị quốc tế.

Nói cách khác, dòng tiền không rời bỏ thị trường mà đang tạm thời “ngủ đông”. "Khi các yếu tố bất định hạ nhiệt, lực cầu có thể quay lại nhanh hơn, đặc biệt tại các nhóm cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt và định giá đã chiết khấu", ông Đỗ Thanh Sơn, Trưởng phòng Tư vấn đầu tư Chứng khoán Mirae Asset nhấn mạnh.

Dù thanh khoản ngắn hạn suy giảm, ông Sơn cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn có những điểm tựa trung và dài hạn đủ để giữ chân dòng tiền. Đó là câu chuyện nâng hạng thị trường; nền tảng tăng trưởng kinh tế trong nước. GDP quý 1/2026 duy trì mức tăng trưởng cao; định giá đã trở nên hấp dẫn hơn sau nhịp giảm; và rủi ro địa chính trị nếu hạ nhiệt sẽ giúp giảm áp lực lên giá năng lượng và lạm phát nhập khẩu.

Tương tự, ông Bùi Văn Huy, Phó Giám đốc FIDT cho rằng 6 tháng cuối năm, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn có nhiều câu chuyện được kỳ vọng như nâng hạng thị trường, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp, đầu tư công, mặt bằng lãi suất hay dòng tiền nội.

Tuy nhiên, động lực đủ mạnh để thị trường lấy lại xu hướng tích cực sẽ không nằm ở một câu chuyện đơn lẻ. Thay vào đó, yếu tố quan trọng hơn là khả năng các dòng vốn trong nền kinh tế được triển khai hiệu quả và chuyển hóa thành tăng trưởng thực chất.

Theo ông Huy, nền kinh tế hiện vẫn cần thêm vốn cho cả đầu tư công lẫn đầu tư tư nhân. Nếu hai dòng đầu tư này được thúc đẩy hiệu quả, tạo ra tăng trưởng kinh tế đúng như kỳ vọng, đây mới là động lực đủ mạnh để cải thiện tâm lý thị trường và kéo dòng tiền quay trở lại.

“Khi tăng trưởng kinh tế thực sự được củng cố, không chỉ thị trường chứng khoán mà cả bất động sản cũng sẽ được hưởng lợi. Điều thị trường cần nhất vẫn là sự cải thiện thực chất về tăng trưởng, chứ không chỉ là những kỳ vọng mang tính ngắn hạn”, ông Huy nhìn nhận.

Mặt khác, nếu nhìn vào chỉ số, VN-Index chưa giảm quá nhiều, song thực tế nhiều nhóm cổ phiếu đã điều chỉnh rất mạnh. Điều đó có nghĩa là mức chiết khấu ở không ít cổ phiếu đã trở nên hấp dẫn hơn đáng kể so với mặt bằng chung của chỉ số.

“Định giá của nhiều nhóm cổ phiếu đã về mức hấp dẫn và bắt đầu xuất hiện những cơ hội khá rõ ràng cho tầm nhìn dài hạn”, chuyên gia FIDT nhấn mạnh.

Chứng khoán bước vào chu kỳ mới: Cơ hội lớn nhưng không còn “dễ kiếm tiền”

Còn MBS cho rằng thị trường có thể hồi phục nhờ sự đóng góp trở lại của các cổ phiếu trụ hoặc trong trường hợp VN-Index điều chỉnh về vùng MA200, dòng tiền bắt đáy có thể xuất hiện và hỗ trợ chỉ số phục hồi.

Về chiến lược đầu tư, MBS khuyến nghị nhà đầu tư duy trì sự thận trọng và kiên nhẫn trong tháng 6. Công ty chứng khoán này cho rằng nhà đầu tư nên chủ động chốt lời từng phần để đưa danh mục về trạng thái an toàn, đồng thời giữ tỷ trọng tiền mặt cao nhằm sẵn sàng giải ngân khi thị trường điều chỉnh về vùng giá hấp dẫn.

Các nhóm ngành được đánh giá đang thu hút dòng tiền gồm ngân hàng, chứng khoán, bất động sản dân cư, bán lẻ, thực phẩm cùng các nhóm có thông tin hỗ trợ riêng như bất động sản khu công nghiệp, logistics, cao su tự nhiên và nhóm cổ phiếu Vingroup.

Hải Giang