Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý II/2026, CTCP Thép Pomina (POM) ghi nhận doanh thu thuần khoảng 1.710 tỷ đồng, gấp 3,7 lần cùng kỳ. Lợi nhuận gộp đạt khoảng 131 tỷ đồng, tăng gần 2,7 lần.

Kết quả này cho thấy hoạt động sản xuất, kinh doanh của Thép Pomina đã có sự cải thiện đáng kể sau giai đoạn dài gặp khó khăn. Theo doanh nghiệp, các công ty con từng bước khôi phục sản xuất, qua đó sản lượng tiêu thụ tăng lên.

Trước đó, trong quý I/2026, Thép Pomina chỉ đạt khoảng 466 tỷ đồng doanh thu, giảm hơn 54% so với cùng kỳ và lỗ gần 179 tỷ đồng. Việc doanh thu quý II tăng mạnh vì vậy được xem là tín hiệu đáng chú ý đối với quá trình tái khởi động hoạt động sản xuất của doanh nghiệp thép này.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu Thép Pomina đạt khoảng 2.180 tỷ đồng, tăng gần 46% so với cùng kỳ.

Động lực phía sau sự thay đổi này có liên quan đáng kể tới thỏa thuận hợp tác với hệ sinh thái Vingroup. Trước đó, Vingroup thông qua VinMetal công bố hỗ trợ Pomina khoản vay vốn lưu động với lãi suất 0% trong thời hạn tối đa 2 năm, đồng thời ưu tiên Thép Pomina trở thành nhà cung cấp thép cho hệ sinh thái của tập đoàn này.

Đến cuối quý II/2026, quy mô giao dịch tài chính giữa hai bên đã thể hiện rõ trên bảng cân đối kế toán. Khoản phải trả nhóm Vingroup của Thép Pomina lên khoảng 1.420 tỷ đồng, trong khi đầu năm chưa phát sinh. Ở chiều ngược lại, Thép Pomina có khoảng 309 tỷ đồng phải thu từ nhóm Vingroup.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cũng ghi nhận tín hiệu tích cực. Trong 6 tháng, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Thép Pomina đạt khoảng 536 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức hơn 114 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.

Những con số này cho thấy sự hỗ trợ từ đối tác chiến lược không chỉ dừng ở cam kết hợp tác mà đã bắt đầu tạo tác động lên vốn lưu động và hoạt động sản xuất của Thép Pomina.

Tuy nhiên, tình hình kinh doanh của Thép Pomina vẫn còn nhiều điểm đáng lo ngại. Dù lợi nhuận gộp quý II đạt khoảng 131 tỷ đồng, doanh nghiệp phải chịu tới 192 tỷ đồng chi phí tài chính, trong đó riêng chi phí lãi vay khoảng 188 tỷ đồng.

Nói cách khác, riêng tiền lãi vay đã cao hơn đáng kể lợi nhuận gộp tạo ra từ hoạt động kinh doanh. Kết quả, doanh nghiệp vẫn ghi nhận lỗ ròng khoảng 146 tỷ đồng.

Tính chung 6 tháng đầu năm, Thép Pomina tiếp tục lỗ khoảng 325 tỷ đồng. Đây là điểm cho thấy quá trình phục hồi  mới đang ở giai đoạn đầu. Doanh thu đã tăng trở lại nhưng hiệu quả kinh doanh chưa đủ mạnh để bù đắp gánh nặng tài chính tích tụ trong nhiều năm.

Áp lực còn thể hiện rõ trên bảng cân đối kế toán. Cuối quý II, vốn chủ sở hữu của Thép Pomina vẫn âm gần 948 tỷ đồng, trong khi lỗ lũy kế lên khoảng 3.810 tỷ đồng, vượt vốn điều lệ thực góp gần 2.800 tỷ đồng.

Vì vậy, việc khôi phục sản xuất mới chỉ giải quyết một phần bài toán. Để Thép Pomina thực sự trở lại trạng thái bình thường, doanh nghiệp còn phải xử lý đồng thời nợ vay, chi phí tài chính, lỗ lũy kế và tình trạng âm vốn chủ sở hữu.

Trên thị trường, sự cải thiện về hoạt động kinh doanh chưa tạo ra thay đổi tương xứng đối với trạng thái của cổ phiếu POM.

VNSteel muốn thoái bớt vốn tại Thép Vicasa - VNSteel để chi hơn 2.000 tỷ đồng vào liên doanh với Pomina?

Trước đó, cổ phiếu POM đã bị HoSE hủy niêm yết bắt buộc và chuyển sang giao dịch trên UPCoM. Hiện cổ phiếu này giao dịch quanh 3.100-3.200 đồng/cp, tương ứng vốn hóa khoảng 863 tỷ đồng, và tiếp tục nằm trong diện hạn chế giao dịch, chỉ được mua bán vào phiên thứ Sáu hàng tuần, trong bối cảnh doanh nghiệp chưa khắc phục hoàn toàn các vấn đề liên quan đến công bố thông tin và tình trạng tài chính.

Điều này khiến thanh khoản trở thành một rủi ro đáng kể đối với nhà đầu tư. Thị giá thấp cũng không đồng nghĩa POM đang ở mức định giá hấp dẫn, bởi giá trị doanh nghiệp còn chịu tác động lớn từ tình trạng âm vốn chủ sở hữu và khoản lỗ lũy kế hàng nghìn tỷ đồng.

Đáng chú ý, quá trình tái cấu trúc tài chính của Thép Pomina trong thời gian tới có thể bao gồm các phương án xử lý nghĩa vụ nợ, trong đó nếu thực hiện phát hành cổ phiếu để hoán đổi hoặc xử lý nợ, cổ đông hiện hữu có thể đối mặt với nguy cơ pha loãng tỷ lệ sở hữu.

Nhìn chung, sau cú bắt tay với Vingroup, Thép Pomina đang cho thấy những dấu hiệu đầu tiên của quá trình hồi phục: sản xuất được khởi động lại, doanh thu tăng mạnh và dòng tiền kinh doanh cải thiện. Tuy nhiên, khoảng cách từ “tăng doanh thu” đến “có lãi” vẫn còn khá lớn.

Châu Anh