Khép lại tháng 6, VN-Index dừng ở mức 1.860 điểm, vẫn duy trì xu hướng tăng. Tuy nhiên, nếu so với mức đỉnh trong tháng (vượt 1.894 điểm), thị trường đã có sự điều chỉnh do áp lực chốt lời.

Thị trường bước vào giai đoạn "thử lửa"

Thực tế, khi chỉ số tiến lên vùng điểm cao nhất trong nhiều năm, áp lực hiện thực hóa lợi nhuận bắt đầu gia tăng. Những phiên rung lắc xuất hiện với tần suất dày hơn cho thấy thị trường đang bước vào giai đoạn kiểm định sức mạnh của dòng tiền sau một nhịp tăng kéo dài.

Bước vào tháng 7, các chuyên gia cho rằng động lực quan trọng nhất của thị trường sẽ đến từ mùa công bố kết quả kinh doanh quý II/2026. Đây là giai đoạn nhà đầu tư có cơ sở đánh giá liệu mức tăng của giá cổ phiếu thời gian qua có được hỗ trợ bởi sự cải thiện thực chất về lợi nhuận doanh nghiệp hay không.

Nếu kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng, đặc biệt ở các doanh nghiệp đầu ngành, thị trường sẽ có thêm động lực để duy trì xu hướng đi lên. Ngược lại, những doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận suy giảm hoặc không đáp ứng được kỳ vọng của nhà đầu tư có thể đối mặt với áp lực bán mạnh.

Một yếu tố khác tiếp tục thu hút sự quan tâm là câu chuyện nâng hạng thị trường chứng khoán. Sau nhiều năm cải cách về cơ chế giao dịch, thanh toán và minh bạch thông tin, triển vọng được nâng hạng đang trở nên rõ ràng hơn. Đây được xem là yếu tố có khả năng thu hút dòng vốn ngoại trong trung và dài hạn, đồng thời cải thiện định giá của nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn.

Bên cạnh đó, kinh tế vĩ mô vẫn duy trì nhiều tín hiệu tích cực, trong khi bối cảnh địa chính trị thế giới đã tiến tới hòa bình ổn định.

Tâm điểm những ngày tới sẽ là các số liệu kinh tế - xã hội tháng 6 và quý II, đặc biệt là tăng trưởng GDP, qua đó củng cố niềm tin vào triển vọng vĩ mô. Nếu kết quả tăng trưởng nửa đầu năm chưa đạt kỳ vọng, áp lực hoàn thành mục tiêu cả năm sẽ khiến các chính sách hỗ trợ và thúc đẩy kinh tế được đẩy mạnh hơn trong nửa cuối năm.

Dù vậy, thị trường vẫn chưa hội tụ đầy đủ các điều kiện để hình thành một nhịp bứt phá mạnh. Thanh khoản dù duy trì ở mức khá nhưng chưa cho thấy sự bùng nổ trên diện rộng. Dòng tiền chủ yếu tập trung ở một số cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là nhóm ngân hàng, chứng khoán và một số doanh nghiệp bất động sản, trong khi phần lớn nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ vẫn giao dịch khá thận trọng.

Hiện tượng "xanh vỏ, đỏ lòng" xuất hiện khi chỉ số tăng nhưng số lượng cổ phiếu giảm giá chiếm ưu thế. Điều này phản ánh sự phân hóa ngày càng rõ nét của thị trường, đồng thời cho thấy nhà đầu tư đang lựa chọn cổ phiếu kỹ lưỡng hơn thay vì giải ngân trên diện rộng.

Theo SSI Research, thị trường đã trải qua một hành trình đầy biến động. Từ vùng đỉnh trên 1.900 điểm cuối tháng 1, VN-Index lao dốc xuống đáy 1.591 điểm vào ngày 23/3 dưới tác động của căng thẳng Mỹ - Iran và áp lực lãi suất trong nước gia tăng. Tuy nhiên, lực cầu nội địa nhanh chóng đưa thị trường hồi phục mạnh mẽ.

Song đằng sau nhịp hồi phục ấn tượng này là hiện tượng tập trung hóa chưa từng có. Nhóm bất động sản trở thành động lực dẫn dắt thị trường, nhưng phần lớn sức kéo lại đến từ bộ ba VIC, VHM và VPL. Chính điều này tạo nên nghịch lý đáng chú ý: nếu loại bỏ ảnh hưởng của nhóm cổ phiếu Vingroup, VN-Index thực tế giảm so với đầu năm.

Nói cách khác, mức tăng của chỉ số đang phần nào tạo ra “ảo ảnh điểm số”, trong khi phần lớn nhà đầu tư chưa thực sự được hưởng lợi từ đà đi lên của thị trường.

Thống kê lịch sử cho thấy tháng 7 thường là giai đoạn thị trường tăng mạnh. Tuy nhiên báo cáo mới đây MBS chỉ ra biến số mùa vụ "Hiệu ứng World Cup“. Lịch sử cho thấy mùa World Cup không phải là thời điểm vàng cho các chỉ số chứng khoán.

“Trong 2 kỳ WorldCup gần đây (2022, 2018), thị trường đều giảm điểm”, báo cáo nêu.

Tiền sẽ chảy về đâu trong tháng 7?

Trong bối cảnh đó, các công ty chứng khoán và chuyên gia đều cho rằng giai đoạn hiện nay không còn là thời điểm "mua gì cũng thắng", mà là cuộc chơi của những doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt, kết quả kinh doanh tích cực và định giá còn hấp dẫn.

Theo ông Lương Duy Phước, Giám đốc Phân tích Chứng khoán Kafi cho rằng việc VN-Index duy trì ở vùng cao chưa phản ánh đầy đủ sức khỏe của toàn thị trường, bởi phần lớn mức tăng hiện nay đến từ một số nhóm cổ phiếu dẫn dắt, trong khi nhiều cổ phiếu khác vẫn đang đi ngang hoặc điều chỉnh.

Một thị trường khỏe không được đánh giá chỉ qua việc chỉ số tăng mà cần nhìn vào khả năng tạo lợi nhuận cho số đông nhà đầu tư. Thanh khoản bình quân từ đầu năm 2026 duy trì quanh 26.000 tỷ đồng/phiên, thấp hơn đáng kể so với giai đoạn sôi động năm 2025, cho thấy dòng tiền lớn chưa sẵn sàng mua đuổi ở mặt bằng giá hiện tại mà vẫn chờ đợi thêm tín hiệu rõ ràng hơn từ kết quả kinh doanh và triển vọng vĩ mô. Bên cạnh đó, xu hướng bán ròng kéo dài của khối ngoại cũng phần nào ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư và hạn chế khả năng lan tỏa của dòng tiền.

Khác với giai đoạn đầu của chu kỳ tăng năm 2025 khi dòng tiền lan tỏa rộng trên nhiều nhóm ngành, thị trường hiện nay đang bước vào giai đoạn phân hóa cao hơn. Nhà đầu tư không còn nhiều khả năng kiếm lợi nhuận chỉ bằng việc mua theo xu hướng chung, mà sẽ cần tập trung nhiều hơn vào việc lựa chọn đúng doanh nghiệp.

Ông Huỳnh Anh Huy, Giám đốc Phân tích ngành của Kafi cho rằng, chiến lược phù hợp lúc này là tập trung vào những doanh nghiệp hội tụ bốn tiêu chí gồm nội tại tăng trưởng vững chắc, kết quả kinh doanh quý II khả quan, hưởng lợi trực tiếp từ chính sách tiền tệ và tài khóa, đồng thời sở hữu mức định giá hấp dẫn.

Dòng tiền ‘mắc kẹt’ ở bất động sản: Chứng khoán đứng trước cơ hội hay thách thức?

Theo chuyên gia Kafi, đây là nhóm doanh nghiệp có nhiều khả năng thu hút dòng tiền trong giai đoạn tới và tạo ra mức sinh lời vượt trội khi thị trường bước vào chu kỳ phân hóa mạnh hơn. Điều đó cũng đồng nghĩa, thay vì đầu tư dàn trải, nhà đầu tư nên ưu tiên những cổ phiếu có câu chuyện tăng trưởng rõ ràng và dư địa định giá còn lớn, đặc biệt ở các nhóm thép, ngân hàng, bán lẻ và tiêu dùng - những ngành đang được nhiều tổ chức phân tích đánh giá là ứng viên dẫn dắt thị trường trong nửa cuối năm 2026.

Ông Nguyễn Tấn Phong, Chuyên gia Phân tích Chứng khoán Pinetree khuyến nghị nhà đầu tư đang nắm giữ cổ phiếu nên cơ cấu lại danh mục, ưu tiên các doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt và câu chuyện tăng trưởng riêng, đồng thời cân nhắc chốt lời từng phần tại những cổ phiếu trụ đã tăng nóng.

Với nhà đầu tư chưa giải ngân, chuyên gia Pinetree cho rằng nên duy trì trạng thái quan sát nếu không có lợi thế trong giao dịch ngắn hạn, bởi rủi ro hiện tại đang cao hơn so với cơ hội.

Hải Giang