Năm 2025, Công ty Cổ phần Đầu tư và Phát triển Bất động sản An Gia (Bất động sản An Gia, mã chứng khoán: AGG) ghi nhận bức tranh tài chính nhiều gam màu trái ngược khi lợi nhuận tăng trưởng tích cực nhưng quy mô tài sản thu hẹp mạnh, thanh khoản suy giảm và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh vẫn chưa cải thiện bền vững.

Trong quý IV/2025, Bất động sản An Gia đạt doanh thu thuần 273 tỷ đồng, tăng 67,3% so với cùng kỳ năm trước. Giá vốn ở mức 124,9 tỷ đồng, giúp lợi nhuận gộp đạt 148,1 tỷ đồng, gấp hơn 2 lần quý IV/2024. Biên lợi nhuận gộp được cải thiện đáng kể nhờ giá vốn giảm và cơ cấu sản phẩm thay đổi. Sau khi trừ chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp và chi phí tài chính, lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh quý IV đạt 85,2 tỷ đồng, đảo chiều so với khoản lỗ cùng kỳ. Nhờ đóng góp lớn từ thu nhập thuế thu nhập hoãn lại, lợi nhuận sau thuế quý IV/2025 đạt 179,3 tỷ đồng, cao gấp nhiều lần so với mức 21,1 tỷ đồng của quý IV/2024.

Lũy kế cả năm 2025, doanh thu thuần của Bất động sản An Gia đạt 829,1 tỷ đồng, giảm mạnh 56,6% so với năm 2024, phản ánh khó khăn chung của thị trường bất động sản và tiến độ bàn giao dự án chậm lại. Dù vậy, nhờ giá vốn giảm sâu xuống 245,7 tỷ đồng, thấp hơn 81,4% so với năm trước, lợi nhuận gộp cả năm vẫn đạt 583,3 tỷ đồng, chỉ giảm nhẹ 1,7%. Doanh thu tài chính năm 2025 đạt 109,9 tỷ đồng, giảm 71,2%, song chi phí tài chính cũng giảm mạnh 55,1% xuống 148,5 tỷ đồng, chủ yếu nhờ tiết giảm chi phí lãi vay.

Kết quả, Bất động sản An Gia ghi nhận lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh đạt 349,4 tỷ đồng, tăng 13,9% so với năm 2024. Sau thuế, lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt 378,7 tỷ đồng, tăng 45,1%.

Trái ngược với kết quả lợi nhuận, quy mô tài sản của An Gia lại thu hẹp đáng kể. Tại ngày 31/12/2025, tổng tài sản hợp nhất đạt 5.476,9 tỷ đồng, giảm 22,1% so với đầu năm. Sự sụt giảm này chủ yếu đến từ tài sản ngắn hạn, chỉ còn 1.610,4 tỷ đồng, giảm tới 72,3%. Trong đó, các khoản phải thu ngắn hạn giảm mạnh từ 4.717,5 tỷ đồng xuống 1.104,1 tỷ đồng, do doanh nghiệp tất toán hoàn toàn khoản phải thu cho vay ngắn hạn hơn 2.558 tỷ đồng. Hàng tồn kho cũng giảm 55,2%, còn 347,8 tỷ đồng, cho thấy quy mô triển khai dự án đã được thu hẹp rõ rệt.

Đáng chú ý, tiền và các khoản tương đương tiền cuối năm chỉ còn 90,8 tỷ đồng, giảm 45,7% so với đầu năm. Mức tiền mặt này được đánh giá là khá thấp so với quy mô tổng tài sản và nhu cầu vốn của một doanh nghiệp bất động sản, làm dấy lên lo ngại về khả năng linh hoạt tài chính trong ngắn hạn.

Ở chiều ngược lại, tài sản dài hạn tăng đột biến lên 3.866,6 tỷ đồng, gấp hơn 3,2 lần đầu năm. Động lực chính đến từ các khoản phải thu dài hạn khác, đạt 3.816,9 tỷ đồng, chiếm gần 70,0% tổng tài sản. Việc tài sản tập trung lớn vào các khoản phải thu dài hạn cho thấy dòng vốn của Bất động sản An Gia đang bị “neo” lại trong các khoản có thời gian thu hồi dài, làm suy giảm tính thanh khoản và gia tăng rủi ro về chất lượng tài sản. Trong khi đó, tài sản cố định và bất động sản đầu tư tiếp tục xu hướng giảm, phản ánh chiến lược hạn chế đầu tư mở rộng trong năm 2025.

Về nguồn vốn, tổng nợ phải trả cuối năm 2025 của còn 1.961,9 tỷ đồng, giảm 49,7% so với đầu năm. Trong đó, nợ ngắn hạn giảm 50,4%, còn 1.591,4 tỷ đồng, trong đó vay ngắn hạn giảm 22,5% xuống 810,7 tỷ đồng. Các khoản phải trả người bán, người mua trả tiền trước và chi phí phải trả đều giảm mạnh, phản ánh quy mô hoạt động thu hẹp. Nợ dài hạn cũng giảm 46,1%, còn 370,6 tỷ đồng, với dư nợ vay dài hạn chỉ còn 192,7 tỷ đồng. Ngược lại, vốn chủ sở hữu tăng lên 3.515,0 tỷ đồng, tăng 12% so với đầu năm, chủ yếu nhờ lợi nhuận sau thuế chưa phân phối đạt 1.710,6 tỷ đồng.

Tuy nhiên, điểm đáng chú ý trong bức tranh tài chính của Bất động sản An Gia vẫn nằm ở dòng tiền. Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh năm 2025 âm 243,7 tỷ đồng, dù đã cải thiện so với mức âm gần 944,6 tỷ đồng của năm 2024. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc giảm mạnh các khoản phải trả và nghĩa vụ thuế, trong khi dòng tiền thu từ hoạt động bán hàng chưa đủ bù đắp. Dòng tiền từ hoạt động đầu tư dương 600,9 tỷ đồng, chủ yếu nhờ thu hồi cho vay và thoái vốn, không phản ánh hoạt động đầu tư mở rộng. Ngược lại, dòng tiền tài chính âm 433,7 tỷ đồng do doanh nghiệp tiếp tục trả nợ vay, khiến lượng tiền mặt cuối năm duy trì ở mức thấp.

Trên thị trường chứng khoán, kết phiên ngày 2/2/2026, cổ phiếu AGG đang được giao dịch với mức giá 14.500 đồng/cp, giảm 350 đồng/cp so với phiên giao dịch trước đó. Hiện vốn hóa của Bất động sản An Gia trên thị trường chứng khoán hơn 2.356 tỷ đồng.

Liên quan đến cổ phiếu AGG, ngày 30/9/2025, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) công bố các quyết định xử phạt vi phạm hành chính đối với hành vi thao túng thị trường và cho mượn tài khoản giao dịch liên quan đến cổ phiếu Công ty Cổ phần Đầu tư và Phát triển Bất động sản An Gia.

Theo UBCKNN, trong giai đoạn từ 1/12/2020 đến 31/12/2022, ông Hồ Thành Trung đã sử dụng 92 tài khoản chứng khoán, bao gồm tài khoản cá nhân, tài khoản doanh nghiệp và tài khoản của nhiều nhà đầu tư khác, để mua bán chéo cổ phiếu AGG, tạo cung cầu giả và làm sai lệch giá cổ phiếu. Với hành vi này, ông Trung bị phạt 1,5 tỷ đồng, đồng thời bị cấm giao dịch chứng khoán và đảm nhiệm chức vụ trong lĩnh vực chứng khoán trong thời hạn 2 năm.

Công ty Cổ phần Quản lý và Đầu tư Trường Giang bị phạt 3 tỷ đồng và cấm giao dịch chứng khoán hai năm do hỗ trợ hành vi vi phạm. Ngoài ra, 26 cá nhân cho mượn tài khoản bị đình chỉ giao dịch 9 tháng; chưa ghi nhận khoản thu lợi bất hợp pháp.

Xuân Bắc