Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc - CTCP (mã chứng khoán: KBC) vừa hoàn tất huy động 700 tỷ đồng thông qua kênh trái phiếu. Đợt phát hành diễn ra trong bối cảnh lượng tiền và tương đương tiền của Kinh Bắc giảm gần 2.850 tỷ đồng so với đầu năm, trong khi quy mô vay và nợ thuê tài chính tiếp tục tăng.

Theo thông tin công bố trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), lô trái phiếu mang mã KBCL12601 có tổng giá trị 700 tỷ đồng, gồm 7.000 trái phiếu với mệnh giá 100 triệu đồng/trái phiếu. Lô trái phiếu được phát hành tại thị trường trong nước từ ngày 20/08/2026 và hoàn tất vào ngày 25/08/2026.

KBCL12601 có kỳ hạn 3 năm, thuộc loại trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền và có tài sản bảo đảm. Tổng công ty Lưu ký và Bù trừ Chứng khoán Việt Nam đảm nhiệm vai trò lưu ký, trong khi các tổ chức liên quan đến đợt phát hành gồm Công ty CP Chứng khoán Vietcap (mã chứng khoán: VCI) và Công ty TNHH Chứng khoán JB Việt Nam.

Điểm đáng chú ý nằm ở chi phí huy động vốn. Trong 2 kỳ tính lãi đầu tiên, trái chủ được hưởng mức lãi suất cố định 12%/năm. Từ những kỳ tiếp theo, lãi suất được xác định theo cơ chế thả nổi, bằng lãi suất tham chiếu cộng biên độ 4,2%/năm.

Theo điều kiện phát hành, lãi suất từ các kỳ sau được đảm bảo không thấp hơn 11%/năm, ngoại trừ trường hợp xác định giá mua lại trước hạn theo điều kiện trái phiếu. Như vậy, sau giai đoạn áp dụng mức cố định 12%/năm, chi phí vốn của lô trái phiếu vẫn có một mức sàn đáng chú ý.

Đợt huy động vốn mới được thực hiện trong thời điểm bảng cân đối kế toán của Kinh Bắc có nhiều biến động. Tại ngày 30/06/2026, tổng tài sản của doanh nghiệp đạt 74.071 tỷ đồng, tăng 6,5% so với đầu năm, tương ứng mở rộng thêm khoảng 4.520 tỷ đồng.

Trong đó, tài sản ngắn hạn đạt 58.621 tỷ đồng, tăng gần 4.100 tỷ đồng so với đầu năm. Đáng chú ý, phần lớn mức tăng tập trung tại hàng tồn kho, khi khoản mục này tăng gần 6.300 tỷ đồng lên 33.353 tỷ đồng.

Với quy mô trên, hàng tồn kho tương đương khoảng 57% tài sản ngắn hạn và 45% tổng tài sản của Kinh Bắc. Đây cũng là khoản mục lớn nhất trong cơ cấu tài sản ngắn hạn của doanh nghiệp tại thời điểm kết thúc quý II/2026.

Bên cạnh lượng tồn kho lớn, Kinh Bắc ghi nhận 12.934 tỷ đồng các khoản phải thu ngắn hạn và 6.206 tỷ đồng đầu tư tài chính ngắn hạn. Diễn biến đáng chú ý theo chiều ngược lại là lượng tiền và các khoản tương đương tiền suy giảm mạnh.

Tại ngày 30/06/2026, tiền và tương đương tiền của Kinh Bắc còn 5.522 tỷ đồng, giảm 34% so với đầu năm. Xét theo giá trị tuyệt đối, lượng tiền của doanh nghiệp đã giảm khoảng 2.846 tỷ đồng chỉ trong 6 tháng.

Trong khi lượng tiền thu hẹp, quy mô nghĩa vụ nợ tiếp tục đi lên. Tổng nợ phải trả tại cuối tháng 6 đạt 47.101 tỷ đồng, tăng hơn 4.100 tỷ đồng so với đầu năm. Riêng nợ ngắn hạn ở mức 13.607 tỷ đồng.

Vay và nợ thuê tài chính của Kinh Bắc đạt 32.676,6 tỷ đồng, tăng 14,2%, tương ứng tăng hơn 4.068 tỷ đồng so với đầu năm. Quy mô vay và nợ thuê tài chính theo đó tương đương khoảng 44% tổng tài sản của doanh nghiệp.

Nếu so với dư nợ vay và thuê tài chính tại cuối quý II/2026, giá trị lô trái phiếu vừa phát hành tương đương hơn 2%. Việc tiếp tục huy động thêm 700 tỷ đồng qua thị trường trái phiếu diễn ra trong bối cảnh dư nợ tài chính đã tăng hơn 4.000 tỷ đồng chỉ sau nửa đầu năm.

Ở chiều hoạt động kinh doanh, các chỉ tiêu lợi nhuận của Kinh Bắc cũng giảm đáng kể so với cùng kỳ. Theo báo cáo tài chính soát xét bán niên 2026, doanh thu thuần của doanh nghiệp đạt 1.924 tỷ đồng, giảm 45,9%.

Lợi nhuận sau thuế còn khoảng 260 tỷ đồng, giảm 79,2% so với cùng kỳ năm trước. Tốc độ giảm lợi nhuận lớn hơn mức giảm doanh thu, trong khi doanh nghiệp đồng thời ghi nhận quy mô hàng tồn kho và dư nợ vay tăng lên.

Kinh Bắc hoạt động trong lĩnh vực phát triển khu công nghiệp và khu đô thị, những mảng kinh doanh thường đòi hỏi lượng vốn lớn cho quỹ đất, hạ tầng cũng như quá trình triển khai dự án. Trong bối cảnh đó, biến động của dòng tiền, hàng tồn kho và nghĩa vụ nợ là những chỉ tiêu đáng chú ý khi đánh giá cơ cấu tài chính của doanh nghiệp.

Riêng với lô trái phiếu 700 tỷ đồng vừa phát hành, nếu giả định toàn bộ giá trị trái phiếu chịu mức lãi suất 12%/năm trong đủ một năm, số tiền lãi tương ứng khoảng 84 tỷ đồng. Con số thực tế sẽ phụ thuộc vào kỳ tính lãi, thời gian áp dụng mức lãi suất cố định cũng như những điều khoản cụ thể của lô trái phiếu.

Trên thị trường chứng khoán, trong phiên sáng 04/09/2026, KBC giao dịch quanh mức 27.050 đồng/cổ phiếu, không thay đổi so với giá tham chiếu. Khối lượng khớp lệnh ghi nhận khoảng 112.000 cổ phiếu.

Tại mức giá này, vốn hóa thị trường của Kinh Bắc vào khoảng 25.474 tỷ đồng. Sau khi lượng tiền giảm 34% và dư nợ vay tăng hơn 4.000 tỷ đồng trong nửa đầu năm, đợt huy động thêm 700 tỷ đồng qua trái phiếu tiếp tục cho thấy nhu cầu bổ sung nguồn vốn đáng kể của doanh nghiệp trong quá trình triển khai hoạt động đầu tư, kinh doanh.

Xuân Bắc