Kết thúc quý I, CTCP Dịch vụ Ô tô Hàng Xanh (Haxaco, mã: HAX) ghi nhận doanh thu thuần hợp nhất đạt 1.098 tỷ đồng, tăng 14% so với quý I/2025.

Tuy nhiên, tốc độ tăng của giá vốn hàng bán lại vượt qua tốc độ tăng doanh thu. Giá vốn trong kỳ lên tới 1.024 tỷ đồng (tăng 18%), hệ quả là lợi nhuận gộp bị thu hẹp từ 94 tỷ đồng (quý I/2025) xuống còn 73 tỷ đồng.

Áp lực tiếp tục gia tăng khi chi phí tài chính của tập đoàn tăng hơn gấp đôi, từ 6 tỷ đồng lên hơn 13 tỷ đồng. Báo cáo ghi nhận 100% khoản chi phí này là lãi vay ngân hàng. Sự kết hợp giữa biên lợi nhuận gộp suy giảm và chi phí lãi vay tăng cao đã khiến lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh cốt lõi của Haxaco âm 32 tỷ đồng trong 3 tháng đầu năm 2026.

Tại công ty mẹ, áp lực này thể hiện rõ khi lợi nhuận sau thuế sụt giảm tới 87% so với cùng kỳ. Đối với toàn tập đoàn, theo báo cáo giải trình, công ty phải thực hiện các chính sách bán hàng linh hoạt và gia tăng hỗ trợ khách hàng để giữ thị phần giữa bối cảnh cạnh tranh giá bán gay gắt từ các nhà phân phối, dẫn đến việc phải hy sinh một phần biên lợi nhuận.

May mắn, "lợi nhuận khác" đã giúp Haxaco không ghi nhận một kỳ báo cáo âm.

Trong quý I, Haxaco ghi nhận khoản thu nhập khác đạt 53 tỷ đồng, sau khi trừ chi phí khác khoảng 48 triệu đồng, mang về lợi nhuận khác ròng hơn 52 tỷ đồng (tăng mạnh so với mức 19 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước).

Dữ liệu thuyết minh cho thấy tại mục "Phải thu ngắn hạn khác", các khoản tiền thưởng và hỗ trợ phải thu từ hãng (Mercedes-Benz Việt Nam) đã tăng từ 152 tỷ đồng hồi đầu năm lên 186 tỷ đồng vào ngày 31/3/2026. Đây là các khoản thưởng đạt chỉ tiêu doanh số, hỗ trợ marketing hoặc các chương trình kích cầu dành cho đại lý.

Khoản lợi nhuận 52 tỷ đồng này đã bù đắp hoàn toàn mức lỗ 32 tỷ đồng từ hoạt động kinh doanh, giúp Haxaco ghi nhận lợi nhuận trước thuế dương 20 tỷ đồng (giảm 11% so với cùng kỳ). Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp đạt 15,3 tỷ đồng (giảm 8%).

Tính đến ngày 31/3, tổng tài sản của Haxaco đạt 2.957 tỷ đồng, tăng 19% so với thời điểm hồi đầu năm. Trong đó, tiền các khoản tương đương tiền tăng từ 93,4 tỷ đồng lên mức 125,3 tỷ đồng. 

Đáng chú ý, hàng tồn kho tại thời điểm cuối quý I/2026 đạt 1.459 tỷ đồng, chiếm gần 50% tổng tài sản. Các khoản phải thu ngắn hạn tăng 45,3% so với đầu năm, lên mức 513,7 tỷ đồng.

Về nguồn vốn, tổng nợ phải trả tăng từ 1.109 tỷ đồng hồi đầu năm lên mức 1.510 tỷ đồng. Vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn giảm nhẹ xuống mức 877 tỷ đồng, nợ dài hạn lại tăng lên mức 273 tỷ đồng.

Tính đến cuối quý I, vốn chủ sở hữu đạt 1.446 tỷ đồng, trong đó, vốn góp của chủ sở hữu là 1.074 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế chưa phân phối là 30,1 tỷ đồng.

Haxaco là nhà phân phối ủy quyền chính hãng đầu tiên của Mercedes-Benz tại Việt Nam. Vài năm gần đây, Haxaco đã mở rộng phân phối xe MG, và đang có kế hoạch mở rộng sang phân phối VinFast.

Trong quá khứ, Haxaco từng trải qua giai đoạn hoàng kim nhờ vào tầng lớp trung lưu mở rộng, giúp doanh số xe sang Mercedes tại Việt Nam lập đỉnh. Có giai đoạn Haxaco chiếm khoảng 35–40% thị phần Mercedes-Benz trong nước. Không chỉ bán xe, Haxaco còn khai thác mạnh dịch vụ hậu mãi, bảo dưỡng, sửa chữa, nguồn thu có biên lợi nhuận cao và ổn định.

Sau giai đoạn COVID-19, Haxaco đối mặt với loạt bài toán hóc búa. Bắt đầu từ năm 2023, lãi suất cho vay tăng mạnh, tín dụng bị siết, nhu cầu xe sang giảm. Các hãng phải đua nhau tăng ưu đãi, cạnh tranh gay gắt hơn.

Dù đã thực hiện nhiều biện pháp, doanh số bán xe vẫn thấp chưa từng có.

Năm 2025, doanh thu hợp nhất giảm 16% so với năm trước, còn khoảng 4.650 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế đạt 39 tỷ đồng, là mức thấp thứ hai trong một thập kỷ, chỉ cao hơn năm 2023.

Haxaco loay hoay tìm cách chuyển mình

Trong đó, vấn đề hàng tồn kho trở thành gánh nặng lớn cho sự sụt giảm này. Tính đến cuối năm 2025, hàng tồn kho đã tăng gấp đôi so với các giai đoạn trước, chiếm tỷ trọng lớn trong tổng tài sản với giá trị gần 1.457 tỷ đồng. Để giải phóng lượng hàng này, doanh nghiệp đã phải chấp nhận cắt giảm biên lợi nhuận sâu.

Trên thị trường, cổ phiếu HAX đang dao động quanh vùng giá 10.500 đồng/cp từ cuối tháng 3 đến nay, giảm mạnh so với mốc giá 14.000 đồng/cp vào giai đoạn đầu tháng 9/2025.

Châu Anh