Thị trường chứng khoán đã có 4 phiên tăng điểm liên tiếp và thêm một lần nữa VN-Index áp sát mốc 1.800 điểm – vùng kháng cự tâm lý quan trọng mà thị trường nhiều lần kiểm định nhưng chưa thể vượt qua một cách thuyết phục.

Dòng tiền chuyên nghiệp “xả hàng”

Tuy nhiên, diễn biến tích cực của chỉ số không phản ánh hoàn toàn trạng thái của dòng tiền trên thị trường, khi khối tự doanh liên tục “thoát hàng”.

Chẳng hạn trong phiên 24/8, tự doanh tiếp tục bán ròng 197,9 tỷ đồng, tính riêng khớp lệnh họ bán ròng 164,5 tỷ đồng. Trong khi nhà đầu tư tổ chức trong nước bán ròng 217,2 tỷ đồng, tính riêng khớp lệnh thì họ bán ròng 267,7 tỷ đồng.

Áp lực bán tập trung mạnh vào các cổ phiếu lớn, đặc biệt là mã VCK (chiếm phần lớn giá trị bán ròng thỏa thuận sau khi lọt rổ FTSE) và một số mã thuộc nhóm FTSE GEIS như SSI.

Diễn biến cho thấy khối tự doanh thu hẹp quy mô mua mới, chỉ mua ròng lác đác ở một vài ngành ít biến động trong bối cảnh thị trường chung có diễn biến rung lắc.

Trong bối cảnh đó, giao dịch khối ngoại tiếp tục là điểm cộng khi nối dài xu hướng mua ròng trên toàn thị trường.

Đây là điểm đáng chú ý nếu đặt cạnh diễn biến của chỉ số. Bởi mức tăng của VN-Index đang chịu ảnh hưởng khá lớn từ nhóm vốn hóa lớn, đặc biệt là VIC và VHM. Nói cách khác, VN-Index đang tiến gần 1.800 điểm nhưng độ rộng và sự đồng thuận của dòng tiền chưa thực sự tương xứng với mức tăng của chỉ số.

Điều này cũng được phản ánh qua diễn biến của nhiều nhóm cổ phiếu. Trong khi bất động sản tiếp tục là động lực lớn cho chỉ số, một số nhóm từng đóng vai trò dẫn dắt như ngân hàng và chứng khoán lại có dấu hiệu điều chỉnh.

Sự phân hóa vì thế đang trở nên rõ nét hơn: chỉ số vẫn tăng, nhưng không phải phần lớn cổ phiếu đều tăng theo.

Theo dữ liệu thực tế thị trường, diễn biến độ rộng, thanh khoản và mức độ đóng góp điểm số cho thấy thị trường đang dựa nhiều vào nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là VIC và VHM.

Cơ hội vẫn còn, nhưng không nên mua đuổi

Dù xuất hiện tín hiệu phân hóa, giới phân tích chưa cho rằng xu hướng tăng của thị trường đã bị phá vỡ.

Một trong những động lực mới hỗ trợ tâm lý nhà đầu tư là thông tin FTSE Russell đưa 27 cổ phiếu Việt Nam vào FTSE All-Cap trong đợt rà soát tháng 9/2026. Trong nhóm vốn hóa lớn có Vietcombank, Vingroup và Vinhomes; tổng cộng 117 cổ phiếu Việt Nam được bổ sung vào các nhóm chỉ số thuộc FTSE GEIS.

Thông tin này được xem là chất xúc tác quan trọng đối với kỳ vọng dòng vốn ngoại, đặc biệt trong bối cảnh thị trường đang hướng tới câu chuyện nâng hạng.

Ông Phan Tấn Nhật, chuyên gia cao cấp Chiến lược thị trường của Chứng khoán SHS, cho rằng trạng thái hiện tại vẫn cho thấy nhà đầu tư đang mua vào và ưu tiên tăng tỷ trọng. Theo ông, khoảng 64% số mã trên thị trường hiện có xu hướng tăng trong ngắn hạn, và tỷ lệ này có thể tiến lên vùng 70-75% trước khi thị trường bước vào giai đoạn phân hóa.

Đáng chú ý, dòng tiền ngắn hạn cũng đang cải thiện. Khoảng 40% số mã có dòng tiền ngắn hạn gia tăng trở lại, cho thấy lực cầu đang quay lại sau giai đoạn suy yếu và tích lũy.

Như vậy, nếu chỉ nhìn vào xu hướng chung, thị trường vẫn có cơ sở để duy trì đà tăng. Tuy nhiên, câu chuyện ở vùng 1.800 điểm lại khác.

Theo SHS, 1.800 điểm vẫn là vùng kháng cự mạnh và thị trường cần thêm động lực từ yếu tố cơ bản cùng thanh khoản tích cực để vượt qua. Công ty này không khuyến nghị giải ngân hoặc mua đuổi khi VN-Index tiếp tục hướng về vùng kháng cự này; thay vào đó, nhà đầu tư có tỷ trọng thấp hơn trung bình có thể cân nhắc nâng tỷ trọng khi thị trường điều chỉnh, tích lũy.

BVSC cũng đưa ra quan điểm tương đối thận trọng. Công ty cho rằng áp lực chốt lời đang gia tăng tại vùng cản tâm lý 1.800 điểm và thị trường có thể cần thêm những nhịp rung lắc để hấp thụ lượng cung trước khi xác nhận xu hướng mới. Chiến lược được khuyến nghị là ưu tiên nắm giữ, hạn chế mua đuổi và chỉ cân nhắc gia tăng tỷ trọng khi chỉ số vượt 1.800 điểm một cách dứt khoát với thanh khoản xác nhận, hoặc điều chỉnh về vùng hỗ trợ 1.770-1.780 điểm.

VCBS cũng đánh giá động lực tăng vẫn còn khi các chỉ báo kỹ thuật tiếp tục ủng hộ xu hướng đi lên. Tuy nhiên, việc RSI đã tiến sâu vào vùng quá mua khiến rủi ro rung lắc ngắn hạn gia tăng. Công ty khuyến nghị nhà đầu tư cân nhắc hiện thực hóa lợi nhuận với các mã đã đạt mục tiêu, đồng thời hạn chế mua đuổi những cổ phiếu tăng nóng hoặc đang gặp vùng kháng cự mạnh.

Trong khi đó, TPBS nhìn nhận nền tảng kỹ thuật đã cải thiện khi VN-Index lần lượt vượt lên trên các đường trung bình. Dòng tiền tập trung chủ yếu vào bất động sản và chỉ số được hỗ trợ đáng kể bởi VIC. Theo TPBS, các nhịp rung lắc hoặc điều chỉnh ngắn hạn có thể trở thành cơ hội để gia tăng tỷ trọng.

Điểm chung trong các nhận định này là không phủ nhận xu hướng tăng, nhưng đều thận trọng với việc mua đuổi tại vùng giá hiện tại.

Điều này đặc biệt quan trọng khi đặt trong bối cảnh tổ chức trong nước và tự doanh đang bán ròng.

Việc hai nhóm này bán ra không đồng nghĩa thị trường chắc chắn đảo chiều. Dòng tiền tổ chức có thể chịu tác động bởi nhiều yếu tố như cơ cấu danh mục, chốt lời, quản trị rủi ro hoặc nhu cầu tiền mặt trước kỳ nghỉ lễ. Tuy nhiên, nếu tình trạng này kéo dài trong khi VN-Index tiếp tục tăng chủ yếu nhờ một số cổ phiếu vốn hóa rất lớn, độ bền của xu hướng sẽ cần được kiểm chứng thêm.

Áp lực này càng đáng lưu ý khi kỳ nghỉ Quốc khánh 2/9 đang đến gần. Một số phân tích thị trường cho rằng nhà đầu tư nên quản trị rủi ro và tránh sử dụng margin cao, bởi hoạt động giảm tỷ trọng của các tổ chức trước kỳ nghỉ có thể tạo ra những phiên rung lắc mạnh.

Xuyên thủng 1.760 điểm, VN-Index đi về đâu?

Ở chiều tích cực, nếu VN-Index có thể vượt 1.800 điểm với thanh khoản cải thiện và độ rộng thị trường mở rộng, đây sẽ là tín hiệu quan trọng xác nhận rằng lực cầu đã đủ mạnh để hấp thụ lượng cung tại vùng kháng cự. Khi đó, một số công ty chứng khoán cho rằng chỉ số có thể mở rộng đà tăng lên các vùng cao hơn.

Ngược lại, nếu chỉ số tiếp tục được kéo bởi một số trụ lớn trong khi tổ chức và tự doanh duy trì bán ròng, độ rộng thu hẹp và các nhóm cổ phiếu còn lại suy yếu, rủi ro xuất hiện một nhịp điều chỉnh sau khi chạm 1.800 điểm sẽ tăng lên.

Vì vậy, mốc 1.800 điểm không chỉ là câu chuyện VN-Index có vượt được hay không, mà còn là phép thử đối với chất lượng của dòng tiền. Một thị trường khỏe không chỉ cần chỉ số tăng, mà cần sự đồng thuận đủ rộng giữa các nhóm cổ phiếu và sự quay trở lại của dòng tiền lớn.

Trong ngắn hạn, nhà đầu tư có thể vẫn còn cơ hội, nhưng chiến lược phù hợp hơn là nắm giữ các cổ phiếu có nền tảng và xu hướng tốt, hạn chế mua đuổi ở vùng giá cao và chờ những nhịp điều chỉnh để giải ngân. Khi dòng tiền chuyên nghiệp thực sự quay lại và độ rộng thị trường được cải thiện, mốc 1.800 điểm khi đó mới có cơ sở trở thành bàn đạp cho một mặt bằng giá mới thay vì chỉ là điểm đến của một nhịp kéo chỉ số.

Hải Giang