Mùa Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ) ngân hàng năm 2026 chứng kiến một sự phân hóa rõ rệt trong chính sách cổ tức. Trong khi một vài cái tên sẵn sàng "dốc hầu bao" chi trả tiền mặt cao kỷ lục để chiều lòng cổ đông, thì đa số các nhà băng lại chọn cách "giữ tiền" thông qua việc chia cổ tức bằng cổ phiếu hoặc giữ lại lợi nhuận. Đằng sau những con số là cả một chiến lược cân não về "bộ đệm" tài chính và tham vọng bứt phá trong đường đua dài hạn.

Khác biệt về cổ tức ngân hàng

Trong bối cảnh tâm lý nhà đầu tư cá nhân luôn ưa chuộng "tiền tươi thóc thật", LPBank đã trở thành tâm điểm của thị trường khi cổ đông chính thức thông qua phương án chia cổ tức bằng tiền mặt lên tới 30% cho năm 2025. Đây là mức chi trả cao nhất toàn ngành, nối tiếp truyền thống "hào phóng" của năm trước đó (25%).

Lý giải về con số gây sốc này tại ĐHĐCĐ ngày 28/4, ông Bùi Thái Hà, Phó Chủ tịch HĐQT LPBank cho biết, cơ sở để ngân hàng tự tin chi ra hơn 9.400 tỷ đồng tiền mặt chính là sự tăng trưởng vượt bậc về nội lực. Lợi nhuận trước thuế năm 2025 của ngân hàng tăng 17%, nhờ tận dụng tốt đà tăng trưởng tín dụng ngay từ đầu năm và tối ưu hóa chi phí vốn (NIM).

Tuy nhiên, trong bối cảnh các ngân hàng đang chạy đua tăng vốn, một số cổ đông bày tỏ lo ngại LPBank có thể chịu áp lực về vốn sau khi chi khoản tiền lớn để trả cổ tức.

Dù chi đậm, LPBank vẫn khẳng định sự an toàn khi tính toán tỷ lệ an toàn vốn (CAR) sau khi chia cổ tức vẫn duy trì trên 11% – một mức khá cao so với mặt bằng chung. Đây là minh chứng cho thấy một ngân hàng có thể vừa đảm bảo quyền lợi sát sườn cho cổ đông, vừa giữ vững "phong độ" tài chính nếu có chiến lược quản trị tài sản hiệu quả.

Cùng chung xu hướng "trả tiền" để gắn kết cổ đông là Techcombank. Sau một thập kỷ "thắt lưng buộc bụng" để tái đầu tư, nhà băng này tiếp tục duy trì chính sách chia tiền mặt với tỷ lệ 7%. Dù con số này khiêm tốn hơn LPBank, nhưng nó thể hiện một cam kết nhất quán của ban lãnh đạo về việc mang lại giá trị trực tiếp cho nhà đầu tư, trong khi vẫn đảm bảo tỷ lệ vốn cấp 1 ở ngưỡng an toàn trên 14%.

Trái ngược với sự sôi động của nhóm chi tiền mặt, một bộ phận không nhỏ các ngân hàng lại chọn cách "giữ tiền" ở lại trong hệ thống. Eximbank là một ví dụ điển hình khi trình phương án không chia cổ tức, giữ lại toàn bộ gần 3.400 tỷ đồng lợi nhuận lũy kế.

Tương tự, tại MSB cổ đông vừa thông qua phương án phát hành cổ phiếu thưởng với tỷ lệ 20% từ nguồn vốn chủ sở hữu. Hay như HDBank chia cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ lên tới 30%.

Ngoài ra một số nhà băng lại chọn giải pháp hài hoà hơn là chia cổ tức bằng cổ phiếu và tiền mặt như TPBank cổ đông nhận 20% cổ tức nhưng chỉ có 5% là tiền mặt, 15% còn lại là cổ phiếu.

Áp lực từ những tiêu chuẩn khắt khe

Thực tế, không phải cổ đông nào cũng hào hứng với việc "giữ tiền" của ngân hàng. Với nhiều nhà đầu tư cá nhân, cổ phiếu thưởng đôi khi được ví như "giấy", cần thời gian để chuyển hóa thành tiền và chịu rủi ro biến động giá.

Vì sao các ngân hàng lại chọn phương án “giữ lại tiền”? Câu trả lời nằm ở cuộc đua nâng cao hệ số an toàn vốn (CAR) và đáp ứng các chuẩn mực quốc tế như Basel II, Basel III.

Trả lời câu hỏi chất vấn của cổ đông về việc xem xét phương án chia cổ tức bằng tiền mặt, bà Nguyễn Thị Phương Thảo, Phó Chủ tịch Thường trực HĐQT HDBank nhận định, dù mong muốn nhận tiền mặt của cổ đông là chính đáng, nhưng trong giai đoạn tăng trưởng mạnh, việc giữ lại nguồn lực để tăng vốn chủ sở hữu là ưu tiên hàng đầu. "Suốt 10 năm qua, việc nắm giữ cổ phiếu HDBank đã mang lại giá trị gia tăng đáng kể, không chỉ ở cổ tức mà còn ở sự tăng trưởng giá trị doanh nghiệp," bà Thảo nhấn mạnh.

Đại hội đồng cổ đông thường niên 2026: SeABank chốt trả cổ tức 20,5%, tăng vốn lên 34.688 tỷ đồng

LPBank dự kiến trình ĐHĐCĐ thường niên 2026 phương án chia cổ tức bằng tiền mặt 30%

Tại ĐHĐCĐ, ông Phạm Tuấn Anh, Thành viên HĐQT Eximbank thẳng thắn chia sẻ, việc giữ lại lợi nhuận là để "củng cố năng lực tài chính và xây dựng bộ đệm vốn". Trong giai đoạn tái cấu trúc 2026-2030, Eximbank ưu tiên sự an toàn và chất lượng tài sản hơn là việc phân phối lợi nhuận ngắn hạn. Theo vị lãnh đạo này, việc chia cổ tức bằng cổ phiếu đôi khi chỉ là "nghệ thuật kế toán" – chuyển từ túi này sang túi khác trong bảng cân đối kế toán mà không làm gia tăng dòng tiền thực chất, thậm chí còn gây áp lực pha loãng cổ phiếu.

Bên cạnh đó, nhìn vào bức tranh tổng thể, lãnh đạo các ngân hàng cho rằng việc giữ tiền ở lại là để "nuôi" con gà đẻ trứng vàng lớn hơn. Chia sẻ với cổ đông, ông Nguyễn Hoàng Linh, Tổng giám đốc MSB chỉ ra rằng, với những cổ phiếu có thanh khoản tốt và giá tiệm cận giá trị sổ sách, việc nhận cổ tức bằng cổ phiếu mang lại lợi ích kinh tế dài hạn cao hơn tiền mặt sau khi tính toán các yếu tố thuế và tiềm năng tăng trưởng.

Đối với nhóm ngân hàng thương mại Nhà nước như VietinBank, áp lực này còn nặng nề hơn. Ông Lê Thanh Tùng, Thành viên HĐQT VietinBank chia sẻ, các ngân hàng quốc doanh gặp khó khăn hơn trong việc tăng vốn so với khối cổ phần do phụ thuộc vào cơ chế phê duyệt. Do đó, lợi nhuận để lại gần như là con đường duy nhất để bồi đắp vốn điều lệ. Việc giữ lại tiền không chỉ để kinh doanh mà còn là nhiệm vụ chính trị nhằm đảm bảo vai trò trụ cột của hệ thống tài chính.

Việc phát hành cổ phiếu để trả cổ tức (hay còn gọi là cổ phiếu thưởng) thực chất là một cách "vốn hóa lợi nhuận". Thay vì để tiền rời khỏi ngân hàng, số tiền đó được chuyển vào vốn điều lệ. Điều này giúp ngân hàng nâng cấp quy mô, khi vốn điều lệ càng lớn, năng lực cho vay các dự án lớn càng cao.

Đồng thời, việc giữ tiền còn giúp ngân hàng tăng bộ đệm rủi ro trước các cú sốc thị trường và nợ xấu; mở rộng mạng lưới.

Mùa ĐHĐCĐ 2026 cho thấy ngành ngân hàng Việt Nam đang bước vào một chu kỳ mới. Những ngân hàng có nền tảng vững và lợi nhuận đột biến như LPBank hay Techcombank có quyền "hào phóng" để củng cố niềm tin. Ngược lại, những ngân hàng đang trong lộ trình bứt phá về quy mô hoặc tái cấu trúc như HDBank, MSB, Eximbank lại chọn cách tích lũy nội lực. Dù chọn cách nào, mục tiêu cuối cùng của các ngân hàng vẫn là xây dựng một hệ thống an toàn và hiệu quả.

Thanh Hoa