Công ty Cổ phần Chứng khoán VPBank (VPBankS) vừa công bố báo cáo dự báo kết quả kinh doanh quý I/2026 với điểm nhấn là sự phân hóa rõ rệt giữa các nhóm ngành. Theo đó, nhiều lĩnh vực được kỳ vọng ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận “bằng lần” so với cùng kỳ năm trước, trong khi một số ngành lại tiếp tục đối mặt với áp lực suy giảm do yếu tố chu kỳ và chi phí đầu vào.

Dẫn đầu về tốc độ tăng trưởng là nhóm phân bón với mức lợi nhuận dự báo tăng khoảng 142%. Động lực chính đến từ nền so sánh thấp của quý I/2025, khi giá bán ở mức thấp và nhu cầu tiêu thụ chưa phục hồi. Bước sang năm 2026, giá phân bón cải thiện cùng với nhu cầu từ khu vực nông nghiệp tăng trở lại đã giúp biên lợi nhuận của các doanh nghiệp trong ngành được mở rộng đáng kể. Điều này tạo nền tảng cho mức tăng trưởng đột biến về lợi nhuận trong kỳ.

Nhóm dầu khí cũng được VPBankS dự báo tăng trưởng mạnh với mức tăng khoảng 106%. Diễn biến này phản ánh sự phục hồi đồng bộ trên toàn chuỗi giá trị, từ thượng nguồn đến hạ nguồn, trong bối cảnh giá dầu duy trì ở mức thuận lợi. Hoạt động thăm dò, khai thác, dịch vụ kỹ thuật và chế biến đều ghi nhận tín hiệu tích cực, qua đó hỗ trợ kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp trong ngành.

Đáng chú ý, nhóm bất động sản dân cư và thương mại được dự báo tăng trưởng lợi nhuận khoảng 112% so với cùng kỳ. Động lực chủ yếu đến từ việc ghi nhận doanh thu tại một số dự án quy mô lớn, đặc biệt từ các doanh nghiệp đầu ngành. Việc nguồn cung sơ cấp dần cải thiện cùng với các chính sách bán hàng linh hoạt, kết hợp hỗ trợ tín dụng từ ngân hàng thương mại, đang góp phần thúc đẩy thanh khoản ở một số phân khúc.

Trong bối cảnh tín dụng bất động sản vẫn được kiểm soát nhằm hạn chế rủi ro, môi trường chính sách nhìn chung vẫn theo hướng hỗ trợ. Nhiều dự án hạ tầng trọng điểm dự kiến hoàn thành trong năm 2026 được kỳ vọng sẽ cải thiện khả năng kết nối, qua đó thúc đẩy nhu cầu nhà ở tại các khu vực liên quan. Đồng thời, việc sửa đổi Luật Nhà ở và Luật Kinh doanh Bất động sản đang được đề xuất cũng được kỳ vọng sẽ hoàn thiện khung pháp lý, tạo nền tảng cho thị trường phát triển ổn định hơn trong trung và dài hạn.

Ở chiều ngược lại, VPBankS cho rằng nhóm điện có thể ghi nhận mức giảm lợi nhuận khoảng 11,9% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu đến từ điều kiện thủy văn không thuận lợi, khiến sản lượng của các nhà máy thủy điện suy giảm. Bên cạnh đó, chi phí đầu vào của các nhà máy nhiệt điện vẫn duy trì ở mức cao, làm thu hẹp biên lợi nhuận và ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh toàn ngành.

Ngoài ra, nhóm bất động sản khu công nghiệp và cao su cũng được dự báo giảm khoảng 13,3% về lợi nhuận. Diễn biến này phản ánh nhu cầu thuê đất khu công nghiệp có dấu hiệu chững lại trong ngắn hạn, trong khi giá cao su tự nhiên biến động không thuận lợi. Điều này khiến các doanh nghiệp trong ngành gặp khó trong việc duy trì tăng trưởng lợi nhuận như giai đoạn trước.

Bức tranh lợi nhuận quý I/2026 cho thấy sự phân hóa ngày càng rõ rệt giữa các nhóm ngành. Những lĩnh vực gắn với chu kỳ hàng hóa và nhu cầu phục hồi đang đóng vai trò dẫn dắt tăng trưởng, trong khi các ngành phụ thuộc nhiều vào điều kiện tự nhiên hoặc chịu áp lực chi phí đầu vào vẫn gặp khó khăn.

Trong bối cảnh đó, VPBankS nhận định xu hướng phân hóa có thể tiếp tục duy trì trong các quý tiếp theo, khi môi trường vĩ mô và chính sách vẫn đang trong quá trình điều chỉnh. Điều này đặt ra yêu cầu cao hơn đối với nhà đầu tư trong việc lựa chọn ngành và doanh nghiệp, thay vì tiếp cận thị trường theo xu hướng chung như các giai đoạn trước.

Xuân Bắc