Kết thúc phiên giao dịch ngày 27/7, cổ phiếu FPT của Công ty cổ phần FPT tiếp tục giảm về mức 62.200 đồng/cp.

Thị giá mất gần 52% so với đỉnh

Trước đó, cổ phiếu này vừa có tuần thứ 3 liên tiếp giảm điểm qua đó lùi về mức 62.900 đồng/cp, thấp nhất trong vòng 33 tháng, kể từ đầu tháng 11/2023. So với đỉnh lịch sử thiết lập vào ngày 23/1/2025, cổ phiếu công nghệ hàng đầu Việt Nam đã mất gần 52% thị giá.

Vốn hóa thị trường của FPT cũng theo đó “bốc hơi” hơn 116.000 tỷ đồng, khoảng 4,4 tỷ USD. Con số này tương đương tổng giá trị của 3 ngân hàng tầm trung như VIB, TPBank, Eximbank cộng lại. Với giá trị hơn 107.000 tỷ đồng, FPT hiện không còn nằm trong top 10 vốn hóa dù từng có thời điểm là tập đoàn tư nhân lớn nhất lớn nhất sàn chứng khoán.

Diễn biến này trái ngược hoàn toàn với giai đoạn tăng trưởng mạnh trước đó. Cách đây hơn 2 năm, FPT từng là tập đoàn tư nhân có giá trị vốn hóa lớn nhất trên sàn chứng khoán Việt Nam, chỉ đứng sau các ngân hàng quốc doanh như Vietcombank và BIDV.

Quá trình trượt dài của FPT chịu áp lực rất lớn từ khối ngoại. Chỉ riêng từ đầu năm, cổ phiếu này đã bị nhà đầu tư nước ngoài bán ròng 16.800 tỷ đồng, lớn nhất toàn sàn.

Trước đó, trong năm 2025, FPT cũng là cổ phiếu bị khối ngoại bán ròng mạnh nhất với giá trị khoảng 11.600 tỷ đồng, trong khi năm 2024 ghi nhận mức bán ròng gần 6.000 tỷ đồng.

Việc dòng vốn nước ngoài liên tục rút khỏi FPT trong gần 3 năm qua khiến room ngoại tại doanh nghiệp hiện còn dư hơn 375 triệu cổ phiếu, tương đương khoảng 22% lượng cổ phiếu lưu hành. Đây là trạng thái hiếm gặp đối với FPT - doanh nghiệp từng nhiều năm kín room ngoại và luôn nằm trong nhóm cổ phiếu được nhà đầu tư quốc tế săn đón.

Điều này phần nào cho thấy sự thay đổi rõ rệt trong góc nhìn của khối ngoại đối với cổ phiếu FPT dù kết quả kinh doanh của doanh nghiệp vẫn tăng trưởng cao.

Đà giảm của cổ phiếu cũng ảnh hưởng đáng kể đến giá trị tài sản của Chủ tịch HĐQT Trương Gia Bình - cổ đông cá nhân lớn nhất tại FPT với tỷ lệ sở hữu khoảng 6,89% vốn điều lệ. Với hơn 117,3 triệu cổ phiếu FPT đang nắm giữ, khối tài sản theo thị giá của ông hiện còn khoảng 7.400 tỷ đồng, thấp hơn 8.000 tỷ đồng so với thời điểm cổ phiếu lập đỉnh đầu năm 2025.

Kết quả kinh doanh quý II chậm lại

Đáng nói, diễn biến của cổ phiếu lại trái ngược với kết quả kinh doanh. FPT vẫn ghi nhận tăng trưởng ở cả ba mảng cốt lõi gồm công nghệ, viễn thông và giáo dục. Mảng xuất khẩu phần mềm tiếp tục là động lực chính khi doanh nghiệp mở rộng hiện diện tại các thị trường Mỹ, Nhật Bản và châu Âu, đồng thời đẩy mạnh đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI), bán dẫn và các dịch vụ chuyển đổi số.

Theo báo cáo tài chính 6 tháng đầu năm 2026, FPT ghi nhận doanh thu hợp nhất đạt 26.269 tỷ đồng, tăng gần 13% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận trước thuế ở mức 5.714 tỷ đồng, tăng 18%.

Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 5.055 tỷ đồng, tăng 14%, trong khi lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) là 2.967 đồng, tăng 13% so với cùng kỳ.

Tuy nhiên, nếu tách riêng từng quý, đà tăng trưởng không còn duy trì đà bứt phá như giai đoạn trước. Quý II/2026, FPT đạt khoảng 13.789 tỷ đồng doanh thu và 2.910 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, tương ứng chỉ tăng khoảng 16% về doanh thu và gần 20% về lợi nhuận so với cùng kỳ. Mặc dù vẫn tăng trưởng hai chữ số, đây là mức tăng thấp hơn đáng kể so với giai đoạn 2024–2025, khi nhiều quý ghi nhận lợi nhuận tăng trên 20% và được hưởng lợi lớn từ kỳ vọng bùng nổ của AI và chuyển đổi số.

Đáng chú ý, tốc độ tăng trưởng doanh thu của FPT đang có xu hướng chậm lại. Trong hai tháng đầu năm, doanh thu chỉ tăng 7,2%; kết thúc quý I tăng khoảng 8,7–9%; sau 6 tháng, mức tăng được cải thiện lên 12,6% nhờ quý II, song vẫn thấp hơn mức tăng trưởng mà thị trường từng kỳ vọng đối với doanh nghiệp công nghệ đầu ngành.

Theo giới phân tích, nguyên nhân khiến cổ phiếu suy giảm không đến từ sự đi xuống của hoạt động kinh doanh mà chủ yếu do kỳ vọng của thị trường đã thay đổi.

Trong giai đoạn 2023–2024, FPT là một trong những cổ phiếu được hưởng lợi mạnh từ làn sóng AI và chuyển đổi số toàn cầu. Mức định giá khi đó liên tục được đẩy lên cao hơn trung bình lịch sử nhờ kỳ vọng doanh nghiệp sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng vượt trội trong nhiều năm.

Tuy nhiên, khi chu kỳ tăng trưởng của ngành công nghệ toàn cầu có dấu hiệu chậm lại, nhiều nhà đầu tư bắt đầu thận trọng hơn trước triển vọng chi tiêu công nghệ của các doanh nghiệp quốc tế. Bên cạnh đó, áp lực bán ròng của khối ngoại trên thị trường chứng khoán Việt Nam cũng tạo sức ép đáng kể lên nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, trong đó có FPT.

Tín hiệu đáng chú ý từ VN30: PLX có thể bị gạch tên, khối ngoại thoái FPT

Một yếu tố khác là thị trường đang chờ đợi những khoản đầu tư lớn của FPT vào AI, bán dẫn và hạ tầng điện toán đám mây sớm chuyển hóa thành doanh thu và lợi nhuận. Trong ngắn hạn, các dự án này đòi hỏi chi phí đầu tư lớn, trong khi hiệu quả tài chính cần thêm thời gian để phản ánh.

Việc vốn hóa giảm hơn 100.000 tỷ đồng cũng khiến định giá của FPT trở nên hấp dẫn hơn so với giai đoạn đỉnh. Tuy nhiên, câu hỏi được giới đầu tư quan tâm hiện nay không còn là doanh nghiệp có tăng trưởng hay không, mà là tốc độ tăng trưởng trong vài năm tới có đủ để duy trì mức định giá cao như trước.

Do đó, câu chuyện của FPT hiện không chỉ là diễn biến của một cổ phiếu riêng lẻ mà phản ánh xu hướng chung trên thị trường: sau giai đoạn sẵn sàng trả mức định giá rất cao cho các doanh nghiệp công nghệ, nhà đầu tư đang chuyển sang yêu cầu nhiều hơn về khả năng hiện thực hóa các kỳ vọng tăng trưởng, đặc biệt trong lĩnh vực AI và chuyển đổi số.

Châu Anh