Tuy nhiên, đằng sau con số tăng trưởng này là một tư duy điều hành mới, không còn chạy theo chỉ tiêu thuần túy mà tập trung vào chất lượng dòng tiền để đảm bảo nguồn vốn trở thành động lực thực chất cho sản xuất thay vì đẩy giá tài sản lên cao.

Tín dụng tăng 8,98% trong 7 tháng đầu năm

Theo số liệu của Ngân hàng Nhà nước (NHNN), đến ngày 31/7/2026, dư nợ tín dụng toàn nền kinh tế đạt gần 20,3 triệu tỷ đồng, tăng 8,98% so với cuối năm 2025. Nhìn vào mục tiêu tăng trưởng tín dụng cả năm 2026 được định hướng ở mức khoảng 15%, dư địa cho những tháng cuối năm vẫn còn rất lớn.

Điểm mới trong điều hành năm nay là các cơ quan quản lý không đặt tín dụng trong tư duy cũ theo kiểu đủ chỉ tiêu là dừng lại. Thay vào đó, tăng trưởng tín dụng được điều hành một cách chủ động và linh hoạt theo diễn biến thực tế của thị trường. Mục tiêu 15% không còn là một trần cứng áp đặt cho mọi thời điểm mà quan trọng là dòng vốn phải tìm đến đúng lĩnh vực, đúng thời điểm, đúng đối tượng và đúng mục đích sử dụng với mức chi phí hợp lý nhất cho doanh nghiệp.

Số liệu từ NHNN trong 7 tháng đầu năm cho thấy khoảng 77,3% dư nợ của toàn nền kinh tế đang phục vụ trực tiếp cho hoạt động sản xuất và kinh doanh. Trong đó, tín dụng dành cho khối doanh nghiệp đạt hơn 10,7 triệu tỷ đồng, chiếm tỷ trọng 53,4% tổng dư nợ. Những lĩnh vực mang tính động lực như xuất khẩu ghi nhận mức tăng 28,26% và các doanh nghiệp ứng dụng công nghệ cao tăng tới 38,98%, minh chứng cho việc dòng tiền đang chảy mạnh vào các khu vực tạo ra giá trị gia tăng cao.

Chỉ trong ít tuần của tháng 8/2026, một động thái đáng chú ý đã diễn ra trong hệ thống ngân hàng 12 ngân hàng thương mại đăng ký, công bố hoặc triển khai các chương trình tín dụng với tổng quy mô khoảng 408.000 tỷ đồng, hướng vào doanh nghiệp nhỏ và vừa cùng các lĩnh vực được xác định là động lực tăng trưởng. Dự báo tín dụng sẽ tăng mạnh trong 4 tháng cuối năm.

Dưới góc nhìn chuyên gia, ThS, Nguyễn Thị Thu Trang, Giảng viên Viện Nghiên cứu khoa học ngân hàng,  Học viện Ngân hàng, đánh giá điều cần quan tâm nhất hiện nay không chỉ là tín dụng đi vào lĩnh vực nào. Theo bà Trang, điểm mấu chốt nằm ở mục đích sử dụng vốn, khả năng tạo ra dòng tiền và khả năng trả nợ của chính khoản tín dụng đó. 

Hiện tại, áp lực nguồn vốn cũng đang đặt ra những giới hạn nhất định khi nguồn vốn trung và dài hạn chỉ chiếm khoảng 16% tổng nguồn vốn hệ thống nhưng dư nợ trung và dài hạn lại chiếm tới 48,5%. Do đó, ThS. Nguyễn Thị Thu Trang nhấn mạnh chất lượng tín dụng không nằm ở tốc độ tăng trưởng nhanh đến đâu mà ở việc dòng vốn đó có tạo ra thu nhập và dòng tiền đủ để hoàn trả hay không.

Đồng quan điểm về việc cần trọng trong khâu hấp thụ vốn, ông Nguyễn Quang Huy, chuyên gia Khoa Tài chính - Ngân hàng, Trường Đại học Nguyễn Trãi cho rằng khả năng điều chỉnh mục tiêu tăng trưởng có thể được xem xét tùy theo thực tế. Tuy nhiên, ông Huy lưu ý việc điều chỉnh cần đặt trong một bộ điều kiện khắt khe bao gồm tăng trưởng GDP, lạm phát, tỷ giá và đặc biệt là chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Nếu Fed duy trì chính sách chặt chẽ lâu hơn, Việt Nam cần thận trọng và có trọng tâm hơn trong việc sử dụng dư địa tín dụng.

Ông Nguyễn Quang Huy cũng phân tích thêm rằng nếu tín dụng bổ sung đi vào hạ tầng, công nghệ, chuyển đổi xanh và các dự án tạo ra việc làm thì tác động tới GDP sẽ bền vững. Ngược lại, nếu tăng trưởng vượt quá khả năng hấp thụ của nền kinh tế, áp lực sẽ đè nặng lên lãi suất huy động và lạm phát. 

Hướng tới bỏ room tín dụng theo chuẩn quốc tế

Bà Đỗ Minh Trang, Giám đốc Phân tích Chứng khoán ACB (ACBS), đánh giá chuỗi chính sách gần đây cho thấy NHNN đang theo đuổi hai mục tiêu song song.

Thứ nhất là nâng cao tính minh bạch đối với thị trường quốc tế thông qua việc cam kết công bố dữ liệu mua bán ngoại tệ và dự trữ ngoại hối từ đầu năm 2027. Theo bà, đây là bước đi phù hợp với thông lệ quốc tế, góp phần nâng cao uy tín của Việt Nam trên thị trường tài chính toàn cầu và hỗ trợ mục tiêu phát triển thị trường tài chính giai đoạn 2026 - 2030.

Thứ hai là thúc đẩy tăng trưởng trong nước nhưng tránh tạo ra tăng trưởng quá nóng.

Bà Trang dự báo, NHNN sẽ tiếp tục sử dụng linh hoạt các công cụ điều hành để định hướng dòng vốn vào những lĩnh vực có khả năng tạo giá trị lâu dài như khu công nghiệp, khu chế xuất, nhà ở xã hội thay vì để tín dụng tập trung quá mức vào các phân khúc đầu cơ.

Đánh giá về việc điều chỉnh cách tính room tín dụng và nâng tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung - dài hạn lên 40%, bà Trang cho rằng đây không đơn thuần là giải pháp kỹ thuật mà là thay đổi mang tính hệ thống.

Theo đó, khi các khoản vay đối với khu công nghiệp, khu chế xuất và nhà ở xã hội không còn bị tính vào hạn mức tín dụng bất động sản, các ngân hàng có thế mạnh ở những lĩnh vực này sẽ có thêm dư địa mở rộng cho vay bất động sản thương mại nếu có lợi thế về chi phí vốn.

12 ngân hàng đồng loạt tung gói tín dụng ưu đãi 408.000 tỷ đồng

Hơn 2,5 triệu tỷ đồng tín dụng chảy vào, doanh nghiệp bất động sản vẫn chịu áp lực kép

Đây chủ yếu là nhóm ngân hàng thương mại có vốn nhà nước, sở hữu nguồn vốn giá rẻ và có tỷ trọng khách hàng doanh nghiệp FDI lớn. Khi mở rộng cho vay nhà ở thương mại, nhóm ngân hàng này có thể góp phần kéo giảm mặt bằng lãi suất cho vay trên toàn thị trường.

Trong khi đó, các ngân hàng vốn tập trung nhiều vào bất động sản thương mại cũng sẽ có động lực dịch chuyển sang những phân khúc ít rủi ro hơn như khu công nghiệp hay nhà ở xã hội, qua đó đa dạng hóa danh mục tín dụng.

Trong khi đó, TS Châu Đình Linh, Trường Đại học Ngân hàng TP.HCM lại đưa ra một cách tiếp cận khác khi cho rằng Chính phủ không nhất thiết phải nới trần tăng trưởng tín dụng. Theo ông Linh, với phương châm "khéo ăn thì no, khéo co thì ấm", chỉ cần phân bổ và điều chỉnh lại mức 15% sao cho tối ưu nhất là đã có thể đạt được hiệu quả kinh tế mà không cần gia tăng thêm rủi ro cho hệ thống.

Huyền Anh