Theo báo cáo ngành mới đây của Công ty Cổ phần Chứng khoán MB (MBS), kết quả kinh doanh quý I/2026 của nhóm doanh nghiệp xây dựng được dự báo tăng trưởng tích cực nhờ doanh thu cải thiện và biên lợi nhuận ổn định hơn. Trong đó, Công ty Cổ phần Xây dựng Coteccons (CTD) có thể ghi nhận lợi nhuận ròng khoảng 120 tỷ đồng, tăng 111% so với cùng kỳ, còn Công ty Cổ phần Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM (CII) dự báo tăng mạnh tới 233%. Trong khi đó, Tổng Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam (VCG) và Công ty Cổ phần Đầu tư Hạ tầng Giao thông Đèo Cả (HHV) chỉ tăng lần lượt khoảng 21% và 13%.

Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ việc backlog toàn ngành tiếp tục mở rộng khi hoạt động xây dựng dân dụng khởi sắc và giải ngân đầu tư công được đẩy mạnh. Tuy nhiên, mức độ hưởng lợi giữa các doanh nghiệp có sự khác biệt rõ rệt. Backlog của CTD được dự báo tăng mạnh nhờ trúng thầu nhiều dự án quy mô lớn, trong khi VCG chỉ tăng khoảng 7% lên mức 26.000 tỷ đồng, thấp hơn đáng kể so với các doanh nghiệp cùng ngành.

Xét cả năm 2026, sự phân hóa tiếp tục thể hiện rõ trong triển vọng lợi nhuận. CTD được dự báo tăng trưởng lợi nhuận ròng khoảng 83% nhờ cải thiện doanh thu và biên lợi nhuận, trong khi CII có thể tăng 70% và HHV tăng khoảng 5% nhờ mảng BOT và xây lắp. Ngược lại, VCG được dự báo giảm tới 56% lợi nhuận do không còn ghi nhận khoản thu đột biến từ thoái vốn như năm trước.

Sự khác biệt về triển vọng kinh doanh cũng được phản ánh trong khuyến nghị đầu tư. MBS đưa ra đánh giá “khả quan” đối với CTD, CII và HHV nhờ động lực tăng trưởng rõ ràng cùng định giá hấp dẫn. Trong khi đó, Tổng Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam (VCG) chỉ được xếp ở mức “trung lập”, với giá mục tiêu 26.400 đồng/cổ phiếu.

Theo đơn vị phân tích, dù VCG vẫn hưởng lợi từ xu hướng đẩy mạnh đầu tư công và backlog duy trì ổn định, nhưng mức định giá hiện tại với P/B khoảng 1,2 lần đã phản ánh phần lớn kỳ vọng. Đồng thời, việc thiếu vắng các khoản lợi nhuận bất thường khiến dư địa tăng trưởng của doanh nghiệp trong năm 2026 trở nên hạn chế hơn so với các đối thủ.

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu VCG thời gian gần đây ghi nhận biến động mạnh về giá và thanh khoản. Trong các phiên giữa tháng 03/2026, thị giá dao động quanh vùng 22.000 - 23.600 đồng/cổ phiếu, có thời điểm tăng trần liên tiếp với khối lượng giao dịch lên tới hàng chục triệu đơn vị mỗi phiên. Trước đó, cổ phiếu này từng giảm về vùng khoảng 21.000 đồng/cổ phiếu vào đầu năm trước khi phục hồi trở lại.

Thanh khoản của VCG duy trì ở mức cao với nhiều phiên giá trị giao dịch đạt hàng trăm đến gần 1.000 tỷ đồng. Song song với diễn biến thị trường, doanh nghiệp cũng triển khai kế hoạch cơ cấu danh mục đầu tư, trong đó đăng ký bán hơn 10,5 triệu cổ phiếu của Công ty Cổ phần Nước và Môi trường Việt Nam (VIW), tương đương khoảng 18,16% vốn điều lệ. Nếu hoàn tất, tỷ lệ sở hữu của VCG tại đơn vị này sẽ giảm từ hơn 98% xuống còn khoảng 80%.

Bên cạnh đó, một số thông tin liên quan đến biến động nhân sự cấp cao tại doanh nghiệp cũng được công bố trong thời gian gần đây, thu hút sự chú ý của thị trường. Cụ thể, ông Nguyễn Hữu Tới - nguyên Chủ tịch HĐQT, hiện là thành viên HĐQT và Phó Tổng giám đốc - cùng ông Dương Văn Mậu - thành viên HĐQT, Phó Tổng giám đốc - đã bị cơ quan chức năng khởi tố và bắt tạm giam để phục vụ điều tra liên quan đến các sai phạm trong hoạt động đấu thầu.

Trong bối cảnh ngành xây dựng bước vào giai đoạn thuận lợi với nhiều động lực từ đầu tư công và thị trường bất động sản, các doanh nghiệp trong ngành được kỳ vọng duy trì tăng trưởng tích cực. Tuy nhiên, sự phân hóa về kết quả kinh doanh và triển vọng lợi nhuận khiến bức tranh ngành không đồng đều, trong đó VCG là trường hợp duy trì hoạt động ổn định nhưng chưa được xếp vào nhóm cổ phiếu có triển vọng nổi bật.

Xuân Bắc