CTCP Rượu và Nước giải khát Hà Nội (Halico, mã: HNR) vừa thông báo ngày đăng ký cuối cùng để lập danh sách cổ đông thực hiện quyền lấy ý kiến bằng văn bản là 29/9/2026. Tỷ lệ thực hiện quyền 1:1 và việc lấy ý kiến dự kiến diễn ra trong tháng 10.

Chuẩn bị thay đổi nhân sự cấp cao, kinh doanh sa sút kéo dài

Nội dung đáng chú ý nhất là miễn nhiệm và bầu thành viên HĐQT. Đây có thể được xem là một dấu mốc đối với Halico trong bối cảnh doanh nghiệp đang cần tìm hướng cải thiện hoạt động kinh doanh sau nhiều năm sa sút.

Sức ép đối với bộ máy điều hành thể hiện khá rõ qua kết quả kinh doanh. Báo cáo tài chính 6 tháng đầu năm 2026 sau soát xét cho thấy Halico ghi nhận lỗ sau thuế 1,86 tỷ đồng, trái ngược khoản lãi 490 triệu đồng cùng kỳ.

Đáng chú ý, vấn đề không nằm ở việc doanh thu suy giảm. Ngược lại, doanh thu 6 tháng đầu năm tăng 7,42 tỷ đồng so với cùng kỳ. Tuy nhiên, mức tăng doanh thu này không đủ bù đắp tốc độ gia tăng của giá vốn.

Cụ thể, giá vốn hàng bán tăng tới 9,92 tỷ đồng, cao hơn mức tăng doanh thu. Trong khi đó, các khoản giảm trừ doanh thu, chủ yếu là chiết khấu thương mại, cũng tăng khoảng 850 triệu đồng.

Chiều ngược lại, lợi nhuận hoạt động tài chính tăng 1,26 tỷ đồng và chi phí quản lý doanh nghiệp giảm 3,8 tỷ đồng. Tuy nhiên, chi phí bán hàng tăng 2,6 tỷ đồng cùng lợi nhuận khác giảm 1,46 tỷ đồng đã khiến doanh nghiệp quay trở lại trạng thái thua lỗ.

Như vậy, bài toán của Halico hiện không đơn thuần là tăng doanh thu mà nằm ở khả năng chuyển tăng trưởng doanh thu thành lợi nhuận thực chất.

Điều này càng đáng chú ý khi kết quả năm 2025 của doanh nghiệp cũng chưa cho thấy sự đảo chiều rõ rệt. Halico đạt doanh thu thuần khoảng 131 tỷ đồng, tăng gần 8%, nhưng vẫn lỗ sau thuế 5,3 tỷ đồng. Đây đã là năm thứ 10 liên tiếp doanh nghiệp ghi nhận thua lỗ, dù quy mô khoản lỗ đã thu hẹp đáng kể so với giai đoạn trước.

Cổ phiếu HNR “đóng băng”, cơ cấu cổ đông cô đặc

Một nghịch lý khác của Halico nằm ở chính cổ phiếu HNR. Dù từng là doanh nghiệp rượu có vị thế lớn trên thị trường, cổ phiếu HNR hiện gần như không tạo ra giao dịch đáng kể. Cổ phiếu này giao dịch quanh mức 12.000 đồng/cp trong thời gian dài và gần như “đóng băng” hơn 5 năm.

Nguyên nhân quan trọng đến từ cơ cấu cổ đông đặc biệt cô đặc. Tổng công ty CP Bia – Rượu – Nước giải khát Hà Nội (Habeco) hiện nắm giữ 54,29% vốn Halico, trong khi Streetcar Investment Holding Pte. Ltd. đến từ Singapore sở hữu 45,57%. Hai cổ đông lớn gần như nắm toàn bộ vốn doanh nghiệp, khiến lượng cổ phiếu thực sự lưu hành tự do trên thị trường rất hạn chế.

Cơ cấu này khiến HNR trở thành một trường hợp khá đặc biệt trên thị trường chứng khoán: giá cổ phiếu ít biến động không đồng nghĩa với việc doanh nghiệp đã ổn định, mà phần lớn phản ánh tình trạng thiếu thanh khoản.

Ngược thời gian, Halico từng có vị thế hoàn toàn khác. Tiền thân là Nhà máy Rượu Hà Nội được xây dựng từ năm 1898, doanh nghiệp sở hữu nhiều thương hiệu quen thuộc như Lúa Mới, Nếp Mới và Vodka Hà Nội.

Trong thập niên 2000, Halico được xem là nhà sản xuất vodka lớn tại Việt Nam, có thời điểm đạt lợi nhuận hàng trăm tỷ đồng mỗi năm. Tuy nhiên, sau đó doanh nghiệp bước vào giai đoạn khó khăn kéo dài. Giai đoạn 2016-2019 là thời kỳ khoản lỗ của Halico đặc biệt lớn, có năm lên tới hàng chục tỷ đồng.

Những năm gần đây, mức lỗ đã được thu hẹp, nhưng Halico vẫn chưa tạo được một chu kỳ tăng trưởng lợi nhuận đủ bền vững.

Halico kéo dài mạch lỗ 25 quý liên tiếp

Nhìn chung, sự thay đổi nhân sự HĐQT sắp tới đang được thị trường chú ý không phải bởi tác động trực tiếp đến giá HNR trong ngắn hạn, mà bởi câu hỏi lớn hơn: bộ máy mới có thể tạo ra thay đổi thực chất đối với hoạt động kinh doanh hay không?

Với một doanh nghiệp có thương hiệu lâu đời, vấn đề của Halico không nằm ở việc thiếu nhận diện trên thị trường. Thách thức nằm ở khả năng biến tài sản thương hiệu thành doanh thu, kiểm soát giá vốn và chi phí, đồng thời thích ứng với những thay đổi trong hành vi tiêu dùng đồ uống có cồn.

Đối với cổ đông, một bộ máy quản trị mới chỉ thực sự có ý nghĩa nếu đi kèm chiến lược phục hồi hoạt động cốt lõi. Các chỉ tiêu cần được theo dõi trong thời gian tới sẽ là doanh thu thực chất, biên lợi nhuận, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và khả năng chấm dứt chuỗi thua lỗ.

Trong khi đó, với nhà đầu tư trên thị trường, HNR vẫn là cổ phiếu có rủi ro thanh khoản rất cao. Việc giá cổ phiếu gần như đứng yên trong thời gian dài khiến khả năng mua bán trên thị trường thứ cấp bị hạn chế đáng kể.

Châu Anh