Sự vận động của cổ phiếu VNZ gây bất ngờ bởi ngay trước đó, thị trường xôn xao trước thông tin doanh nghiệp này bị phạt gần 1 tỷ đồng, sau cú ép người dùng Zalo cung cấp thông tin cá nhân.

Theo Ủy ban Cạnh tranh Quốc gia, qua công tác kiểm tra việc chấp hành pháp luật về bảo vệ quyền lợi người tiêu dùng, Ủy ban đã ban hành quyết định xử phạt vi phạm hành chính đối với Công ty Cổ phần Tập đoàn VNG với số tiền 810 triệu đồng về vì 6 hành vi vi phạm Luật Bảo vệ quyền lợi người tiêu dùng. 

Trước đó, trong những ngày cuối năm 2025, mạng xã hội Zalo thuộc Zalo Group của VNG đã gửi đến người dùng thông báo về việc cam kết cung cấp thông tin cá nhân. Theo đó, mạng xã hội này còn thu thập cả thông tin giấy tờ tùy thân và không cho phép người dùng có quyền lựa chọn, nếu người dùng không đồng ý thì tài khoản Zalo sẽ bị xóa.

Quy định này của Zalo đã vấp phải phản ứng dữ dội của người dùng trên khắp cả nước. Sau đó, Ủy ban Cạnh tranh Quốc gia đã vào cuộc yêu cầu Zalo cung cấp thông tin và giải trình về vụ việc này.

VNG tiền thân là VinaGame được thành lập năm 2004. Mười năm sau đó, VNG trở thành kỳ lân công nghệ Việt đầu tiên của Việt Nam khi được định giá là công ty Internet trị giá 1 tỷ USD của Việt Nam.

Sự lớn mạnh của VNG bắt đầu từ lĩnh vực kinh doanh game online, sau đó mở rộng ra các lĩnh vực khác như mạng xã hội Zalo, trung tâm dữ liệu mà sau này được khoác lên tên mới là VNG Cloud, ví điện tử ZaloPay… Dù vậy, trong suốt nhiều năm, doanh thu và lợi nhuận của VNG chủ yếu được mang lại từ mảng game. Trên thực tế, VNG đã có một thời kỳ muốn chối bỏ sự dính dáng tới game bằng cách đổi tên từ VinaGame sang VNG trước sóng gió công kích ngành kinh doanh game trong dư luận.

Ở thời kỳ đỉnh cao lợi nhuận năm 2017, VNG từng báo lãi trước thuế hơn ngàn tỷ đồng. Nhưng sau đó, việc kinh doanh của kỳ lân công nghệ Việt này dần dà sa sút. Đỉnh điểm các năm từ 2022-2024, VNG lỗ ròng hàng ngàn tỷ đồng mỗi năm.

Năm 2023, VNG được ghi nhận có mức lỗ lớn nhất tính tới thời điểm hiện tại, lỗ ròng hơn 2.300 tỷ đồng (sau kiểm toán). Nguyên nhân được cho là do VNG đầu tư lớn cho AI và đặc biệt là “lò đốt tiền” ví điện tử ZaloPay trong bối cảnh phải cạnh tranh gay gắt với ví điện tử MoMo, cũng như phải trích lập khoản dự phòng tăng cao cho các khoản đầu tư (như Tiki).

Năm 2024, VNG tiếp tục lỗ ròng hơn gần 1.100 tỷ đồng, giảm khoảng một nửa so với khoản lỗ năm 2023 nhờ vào các nỗ lực cắt giảm chi phí và tối ưu hóa vận hành.

Sau 3 năm liên tiếp (2022-2024) lỗ nghìn tỷ đồng, dù đã có lãi trở lại trong 9 tháng đầu năm 2025, giá cổ phiếu VNZ đã giảm sâu đã làm giảm giá trị định giá thực tế so với mức 2,2-2,7 tỷ USD trước đây.

Thực tế, việc VNG đưa cổ phiếu lên thị trường UPCoM đã giúp doanh nghiệp này được định giá một cách minh bạch bằng công cụ trên thị trường chứng khoán thông qua giá cổ phiếu. Tuy nhiên, cũng chính từ công cụ đo đạc minh bạch như thế, VNG đã không còn ở vị thế kỳ lân khi giá trị vốn hóa sụt giảm mạnh so với mức định giá trước đây, vì giá cổ phiếu giảm rất mạnh so với mức giá khi còn giao dịch trên thị trường OTC.

Châu Anh