Trước đó, cổ phiếu POM gây chú ý với thị trường với đà tăng trưởng đột biến, bất chấp cổ phiếu này bị hạn chế giao dịch (chỉ được giao dịch phiên thứ Sáu hàng tuần) do chậm nộp báo cáo tài chính kiểm toán năm 2023-2024 và âm vốn lưu động, đã hủy niêm yết trên HoSE và chuyển sang UPCoM.

Tính từ đầu tháng 11/2025 đến đầu tháng 2, thị giá POM đã tăng hơn 300%. Động lực tăng giá chủ yếu đến từ kỳ vọng của nhà đầu tư vào sự tham gia hỗ trợ của Tập đoàn Vingroup.

Cuối tháng 11/2025, Vingroup đã công bố bổ nhiệm ông Đỗ Tiến Sĩ, Tổng Giám đốc kiêm Phó Chủ tịch HĐQT Pomina, giữ chức Tổng Giám đốc VinMetal - một công ty con mới thành lập với vốn điều lệ 15.000 tỷ đồng. Theo thỏa thuận hợp tác, Vingroup sẽ hỗ trợ Thép Pomina thông qua khoản vay vốn lưu động với lãi suất 0% trong thời hạn tối đa 2 năm. Đồng thời, Pomina được ưu tiên lựa chọn là nhà cung cấp thép cho các dự án và công ty thành viên trong hệ sinh thái của Vingroup như VinFast hay Vinhomes. Sự hợp tác này được kỳ vọng sẽ cung cấp dòng tiền và đầu ra ổn định, giúp doanh nghiệp thép này vượt qua giai đoạn khủng hoảng tài chính hiện tại.

Tuy nhiên, việc này cũng tồn tại một yếu tố bất lợi đối với Pomina. Trong số khoảng 10 dự án mới được Vingroup công bố triển khai trong thời gian gần đây, phần lớn tập trung tại khu vực miền Bắc và miền Trung. Ở chiều ngược lại, dấu ấn của tập đoàn này tại miền Nam tương đối hạn chế, chủ yếu xoay quanh dự án đường sắt Bến Thành – Cần Giờ và Khu đô thị Cần Giờ đã được khởi công trước đó.

Thực tế này cho thấy nhu cầu tiêu thụ thép xây dựng trong hệ sinh thái Vingroup tại khu vực miền Nam không chiếm tỷ trọng lớn trong tổng thể, ít nhất là trong ngắn và trung hạn. Khi đặt trong bối cảnh Vinmetal lựa chọn Hà Tĩnh làm điểm đặt tổ hợp thép công nghệ cao nhằm tối ưu hóa chuỗi cung ứng cho các dự án phía Bắc và Bắc Trung Bộ, lợi thế về khoảng cách địa lý của Pomina tại miền Nam cũng không đủ để tạo ra một dư địa tăng trưởng dài hạn rõ ràng.

Do đó, việc Pomina có thể tiếp tục đóng vai trò nhà cung cấp thép xây dựng cho các dự án của Vingroup tại miền Nam – nếu xảy ra – nhiều khả năng chỉ mang tính bổ trợ và mang tính giai đoạn, hơn là một sự phân vai chiến lược lâu dài trong chuỗi cung ứng nội bộ của tập đoàn này.

Trở lại hiện tại, sự đảo chiều của cổ phiếu POM diễn ra sau khi Pomina công bố kết quả kinh doanh tiếp tục thua lỗ năm thứ 4 liên tiếp.

Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý IV/2025, Thép Pomina ghi nhận khoản lỗ ròng 325 tỷ đồng. Doanh thu thuần trong kỳ giảm 35% so với cùng kỳ năm trước, cộng hưởng với việc kinh doanh dưới giá vốn và áp lực chi phí tài chính lớn đã tác động tiêu cực đến lợi nhuận.

Doanh nghiệp giải trình, nguyên nhân thua lỗ chủ yếu do sản lượng tiêu thụ sụt giảm mạnh, kéo theo doanh thu từ hoạt động sản xuất kinh doanh tại các công ty con đi xuống. Trong khi đó, các chi phí cố định và chi phí tài chính không giảm tương ứng.

Đáng chú ý, chi phí quản lý doanh nghiệp trong kỳ ghi nhận giá trị âm. Điều này xuất phát từ việc công ty thực hiện kết chuyển chi phí khấu hao tài sản cố định phát sinh trong thời gian dừng sản xuất sang khoản mục chi phí khác (chi phí không được trừ) để phản ánh đúng bản chất hoạt động trong giai đoạn tạm ngưng.

Lũy kế cả năm 2025, Thép Pomina đạt doanh thu thuần 2.100 tỷ đồng, giảm 6% so với năm trước và ghi nhận lỗ ròng gần 840 tỷ đồng. Chuỗi thua lỗ kéo dài 4 năm liên tiếp đã khiến vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp chính thức chuyển sang mức âm 623 tỷ đồng tại thời điểm ngày 31/12/2025. Những khó khăn tài chính hiện tại bắt nguồn từ gánh nặng nợ vay để đầu tư dự án lò cao giai đoạn 2019-2020 bị kéo dài tiến độ do ảnh hưởng của dịch bệnh.

Châu Anh