Theo quan sát, từ ngày 2/4 đến ngày 17/4, cổ phiếu VHC đã giảm 26,9%, từ 62.800 đồng về 45.900 đồng/cp.

Với mức giá 45.900 đồng/cp, cổ phiếu VHC giao dịch ở vùng định giá P/E là 8,4 lần, thấp hơn giai đoạn bình thường là 11 - 15 lần; giao dịch vùng ở vùng định giá P/B là 1,19 lần, thấp hơn trung bình ngành là 1,4 lần.

Mặc dù cổ phiếu VHC giao dịch ở vùng định giá hấp dẫn so với ngành và so với lịch sử chính cổ phiếu này nhưng sau 1 phiên hồi phục nhẹ 18/4, cổ phiếu này tiếp tục đảo chiều đi xuống, tiếp tục dò đáy.

Thực tế, về mặt định giá dựa trên dữ liệu lịch sử là Báo cáo tài chính năm 2024 cho thấy, cổ phiếu VHC giao dịch vùng định giá hấp dẫn sau nhịp tăng mạnh. Tuy nhiên, nhà đầu tư lo ngại, tác động tiêu cực từ mức thuế quan đối ứng của Mỹ (nếu áp dụng) có thể ảnh hưởng tới hoạt động kinh doanh, từ đó làm giảm lợi nhuận, đồng thời giảm tỷ suất lợi nhuận trên cổ phiếu (EPS) và dẫn tới định giá P/E tăng lên, kéo theo sự kém hấp dẫn của cổ phiếu trong tương lai.

Vĩnh Hoàn là một trong số ít doanh nghiệp đầu ngành được niêm yết và luôn chiếm tỷ trọng cao tại thị trường Mỹ, đặc biệt là khi Mỹ cấm nhập khẩu hải sản của Nga từ tháng 3/2022.

Theo dữ liệu Hiệp hội Chế biến và Xuất khẩu thuỷ sản Việt Nam (VASEP), xuất khẩu cá tra sang Mỹ năm 2024 đạt 345 triệu USD, tăng 27% so với cùng kỳ.

Kết thúc năm 2024, Vĩnh Hoàn ghi nhận doanh thu tăng 24,7%, đạt 12.512,79 tỷ đồng; lợi nhuận sau thuế tăng 33,8%, lên 1.302,6 tỷ đồng và biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 14,9% lên 15,1%.

Bước sang năm 2025, Vĩnh Hoàn tiếp tục lên kế hoạch tham vọng với doanh thu tăng 10,3%, lên 13.800 tỷ đồng; lợi nhuận sau thuế tăng 22,3%, lên 1.500 tỷ đồng.

Tuy nhiên, gió đã đổi chiều nhanh chóng khi Mỹ công bố thuế quan đối ứng và Việt Nam là một trong số các nước có khả năng chịu mức thuế cao. Dù chưa chính thức áp thuế, còn thời gian đàm phán, nhưng nhà đầu tư đã lo ngại, đánh giá tác động tiêu cực.

Bà Đỗ Minh Trang, Giám đốc Phòng Phân tích chứng khoán ACB (ACBS) nhận định, ngành thủy sản, đặc biệt là tôm và cá tra có kim ngạch xuất khẩu sang Mỹ khoảng 1,8 tỷ USD (chiếm 1,5% tổng xuất khẩu sang Mỹ) sẽ phải đối mặt với việc tăng chi phí do thuế cao. Mỹ là một trong những thị trường xuất khẩu lớn nhất của ngành thủy sản Việt Nam.

“Các nước đối thủ có thị phần xuất khẩu thủy sản vào Mỹ lớn nhất gồm Trung Quốc, Ấn Độ, Indonesia và Ecuador, thì ngoại trừ Trung Quốc, các nước còn lại đang có mức thuế đối ứng đề xuất thấp hơn nhiều so với Việt Nam (Ấn Độ: 26%, Indonesia: 32% và Ecuador: 10%)”, bà Trang nhấn mạnh.

Không chỉ nhà đầu tư lo ngại mà chính lãnh đạo doanh nghiệp cũng đang có góc nhìn thận trọng về sự không chắc chắn của thị trường. Trong đó, bà Nguyễn Ngô Vi Tâm, Tổng giám đốc Vĩnh Hoàn đánh giá, nếu áp dụng mức thuế đối như công bố đối với hàng hoá của Việt Nam, ước tính mức thuế đáp trả được công bố có thể ảnh hưởng tiêu cực 15 - 30% đến lợi nhuận ròng sau thuế năm 2025.

Theo báo cáo kết quả kinh doanh tháng 3/2025, Vĩnh Hoàn đạt 1.022 tỷ đồng doanh thu trong tháng, giảm 6% so với cùng kỳ, chủ yếu do sự sụt giảm kim ngạch xuất khẩu sang châu Âu và Mỹ của doanh nghiệp.

Quý I/2025, theo Mekong ASEAN tính toán từ số liệu công bố hàng tháng cho thấy Vĩnh Hoàn mang về 2.643 tỷ đồng doanh thu, tương ứng giảm 5,9% so với cùng kỳ.

Đáng chú ý, theo tài liệu bổ sung cho ĐHĐCĐ thường niên năm 2025, dự kiến diễn ra vào ngày 24/4 tới, Vĩnh Hoàn đã đưa ra kế hoạch kinh doanh năm 2025 với chỉ tiêu lợi nhuận điều chỉnh giảm đáng kể so với mục tiêu ban đầu.

Vĩnh Hoàn đã trình ĐHĐCĐ xem xét kế hoạch kinh doanh năm 2025 với hai kịch bản: cơ bản và cao.

Ở kịch bản cơ bản, Vĩnh Hoàn đặt mục tiêu doanh thu đạt 10.900 tỷ đồng, giảm 12,9% so với mức thực hiện trong năm 2024. Lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ dự kiến chỉ đạt 1.000 tỷ đồng, giảm sâu 18,4% so với cùng kỳ.

Trong kịch bản cao hơn, mục tiêu doanh thu là 12.350 tỷ đồng, giảm nhẹ 1,3%, và lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ là 1.300 tỷ đồng, tăng 6% so với kết quả năm 2024.

Kế hoạch mới này thể hiện sự điều chỉnh đáng kể so với mục tiêu kinh doanh ban đầu Vĩnh Hoàn từng công bố trước đó.

Châu Anh