Cổ phiếu CII bất ngờ giảm sàn diễn ra trong bối cảnh bức tranh tài chính của Hạ tầng kỹ thuật Tp.HCM năm 2025 cho thấy doanh nghiệp đang vận hành với mức đòn bẩy tài chính cao, trong đó áp lực lãi vay trở thành yếu tố ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả lợi nhuận.

Tính đến cuối năm 2025, tổng dư nợ của doanh nghiệp đạt 25.578 tỷ đồng, trong khi vốn chủ sở hữu chỉ xấp xỉ 12.000 tỷ đồng. Tỷ lệ nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu vì vậy lên tới 2,13 lần – phản ánh quy mô nghĩa vụ tài chính gấp hơn hai lần phần vốn tự có.

Trong tổng số nợ, nợ ngắn hạn chiếm 7.407 tỷ đồng và nợ dài hạn lên tới 18.170 tỷ đồng. Đáng chú ý, vay và nợ thuê tài chính chiếm phần lớn cơ cấu nợ với 20.177 tỷ đồng, chủ yếu liên quan đến các khoản vay ngân hàng và trái phiếu đã phát hành. Điều này đồng nghĩa với việc chi phí lãi vay trở thành gánh nặng thường trực trong hoạt động của doanh nghiệp.

Ngoài ra, doanh nghiệp vừa công bố tiến độ sử dụng vốn từ đợt phát hành trái phiếu chuyển đổi mã CII425001. Đây là trái phiếu chuyển đổi thành cổ phần phổ thông, không có tài sản bảo đảm và không kèm chứng quyền, mệnh giá 100.000 đồng/trái phiếu. Tổng cộng 20 triệu trái phiếu đã được chào bán, qua đó huy động 2.000 tỷ đồng.

Theo kế hoạch ban đầu, nguồn tiền này được phân bổ như sau: 1.035 tỷ đồng để thanh toán trước hạn toàn bộ trái phiếu CII12029_G trong quý IV/2025; 500 tỷ đồng góp vốn vào Công ty TNHH MTV Thương mại và Đầu tư CII; 465 tỷ đồng góp vốn vào Công ty TNHH MTV Khu Bắc Thủ Thiêm.

Tuy nhiên, đến thời điểm hiện tại, doanh nghiệp mới giải ngân 965 tỷ đồng (tương ứng 48,25% số tiền thu được) cho hai khoản góp vốn nói trên. Phần 1.035 tỷ đồng dự kiến dùng để mua lại trước hạn trái phiếu CII12029_G vẫn chưa được sử dụng và được dời sang quý II/2026. Nguyên nhân là quá trình thương thảo với trái chủ kéo dài hơn so với kế hoạch.

Theo báo cáo tài chính quý IV/2025, Hạ tầng kỹ thuật Tp.HCM ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt 135,8 tỷ đồng, cao hơn mức 88 tỷ đồng của cùng kỳ năm 2024. Doanh nghiệp cho biết mức tăng này đến từ doanh thu hoạt động sản xuất kinh doanh tăng thêm 80,9 tỷ đồng, bao gồm tăng thu từ phí giao thông, xây dựng, duy tu công trình và bất động sản.

Lũy kế cả năm 2025, doanh thu đạt 3.068 tỷ đồng, giảm không đáng kể so với năm 2024. Trong đó, nguồn thu chủ lực vẫn đến từ thu phí giao thông với 2.603 tỷ đồng.

Tuy nhiên, chi phí lãi vay lên tới 1.287 tỷ đồng đã bào mòn đáng kể lợi nhuận. Kết quả, lợi nhuận sau thuế cả năm chỉ đạt 376 tỷ đồng, giảm gần 40% so với năm trước.

Việc duy trì tỷ lệ nợ cao cho thấy doanh nghiệp đang sử dụng đòn bẩy tài chính lớn để tài trợ cho các dự án và kế hoạch kinh doanh. Điều này giúp doanh nghiệp có nguồn lực vốn đáng kể để triển khai hoạt động. Tuy nhiên, mặt trái là chi phí lãi vay ở mức cao đang gây áp lực trực tiếp lên lợi nhuận, đặc biệt trong bối cảnh nợ vay và nghĩa vụ tài chính vẫn chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu nguồn vốn.

Với hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu ở mức 2,13 lần và chi phí lãi vay hơn 1.200 tỷ đồng mỗi năm, áp lực tài chính tiếp tục là bài toán trọng yếu đối với doanh nghiệp trong thời gian tới.

Châu Anh