Công ty CP Dịch vụ Du lịch Phú Thọ (Phú Thọ Tourist, mã chứng khoán: DSP) vừa công bố báo cáo tài chính quý II/2026 với kết quả kinh doanh tiếp tục kém khả quan. Doanh nghiệp ghi nhận doanh thu thuần đạt 46,6 tỷ đồng, tăng khoảng 5,5% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu hoạt động tài chính đạt 13,7 tỷ đồng, tăng gần 95,3%; trong khi lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu đạt 96,9 tỷ đồng, tăng gần 6,8%.

Tuy nhiên, mức tăng doanh thu không đủ giúp doanh nghiệp cải thiện lợi nhuận. Giá vốn hàng bán trong quý lên tới 61,3 tỷ đồng, vượt doanh thu gần 14,7 tỷ đồng, khiến Phú Thọ Tourist tiếp tục lỗ gộp. Sau khi ghi nhận các khoản doanh thu và chi phí khác, doanh nghiệp báo lỗ sau thuế gần 6 tỷ đồng, đánh dấu quý thứ hai liên tiếp kinh doanh thua lỗ. Dù vậy, nhờ doanh thu tài chính tăng mạnh, mức lỗ đã thu hẹp khoảng 37,4% so với cùng kỳ năm ngoái.

Đến ngày 30/06/2026, lợi nhuận sau thuế chưa phân phối âm 401,7 tỷ đồng, tăng thêm gần 12,8 tỷ đồng so với đầu năm. Khoản lỗ lũy kế hiện tương đương gần một nửa vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp, phản ánh tình trạng kinh doanh kém hiệu quả đã kéo dài trong nhiều năm.

Càng kinh doanh càng lỗ dù nắm giữ hơn 550 tỷ đồng tiền gửi và đầu tư tài chính

Nếu chỉ nhìn vào khoản lỗ gần 6 tỷ đồng trong quý II, kết quả kinh doanh của Phú Thọ Tourist chưa phải là điều quá bất thường trong bối cảnh ngành du lịch, vui chơi giải trí vẫn chịu nhiều áp lực. Tuy nhiên, khi đi sâu vào báo cáo tài chính, điều đáng chú ý lại nằm ở cấu trúc lợi nhuận và hiệu quả khai thác nguồn lực của doanh nghiệp.

Điểm nghẽn lớn nhất là hoạt động kinh doanh cốt lõi vẫn chưa thể tạo lợi nhuận. Giá vốn hàng bán tiếp tục cao hơn doanh thu, đồng nghĩa mỗi đồng doanh thu tạo ra đều chưa đủ bù đắp chi phí trực tiếp. Thực tế, cứ khoảng 100 đồng doanh thu, doanh nghiệp phải bỏ ra khoảng 131 đồng giá vốn, trước khi tính đến chi phí bán hàng và quản lý. Việc kinh doanh dưới giá vốn khiến Phú Thọ Tourist rơi vào tình trạng càng tăng doanh thu thì áp lực chi phí cũng gia tăng tương ứng.

Trong văn bản giải trình gửi cơ quan quản lý, doanh nghiệp cho biết tiền thuê đất hiện chiếm khoảng 30% giá vốn hàng bán và là nguyên nhân chính khiến lợi nhuận tiếp tục âm. Mặc dù doanh thu quý II tăng thêm khoảng 2,4 tỷ đồng so với cùng kỳ, phần tăng này vẫn không đủ bù đắp chi phí đầu vào. Điều đó cũng lý giải vì sao doanh thu tăng nhưng doanh nghiệp vẫn chưa thể thoát lỗ.

Một điểm đáng chú ý khác là khoản lỗ của Phú Thọ Tourist đã được thu hẹp chủ yếu nhờ doanh thu tài chính tăng gần gấp đôi. Điều này cho thấy hoạt động kinh doanh chính vẫn chưa có sự cải thiện rõ rệt, trong khi lợi nhuận tiếp tục phụ thuộc vào các khoản thu ngoài hoạt động cốt lõi.

Vì sao doanh nghiệp nhà nước “ôm” nghìn tỷ vẫn không thể lớn?

Quý II kém sắc, Sonadezi Châu Đức gánh hơn 5.400 tỷ đồng nợ phải trả

Bảng cân đối kế toán cũng cho thấy một nghịch lý khác. Tính đến cuối tháng 6/2026, tổng tài sản của Phú Thọ Tourist đạt khoảng 908,1 tỷ đồng. Trong đó, doanh nghiệp nắm giữ 235,5 tỷ đồng tiền gửi có kỳ hạn ngắn và gần 319,6 tỷ đồng đầu tư tài chính dài hạn. Tổng giá trị tiền gửi và đầu tư tài chính lên tới hơn 555 tỷ đồng, tương đương hơn 60% tổng tài sản.

Ở chiều ngược lại, nợ phải trả chỉ còn khoảng 53,3 tỷ đồng, trong khi vốn chủ sở hữu vẫn ở mức gần 855 tỷ đồng. Điều này cho thấy Phú Thọ Tourist không chịu áp lực lớn từ đòn bẩy tài chính hay chi phí lãi vay. Nói cách khác, vấn đề của doanh nghiệp không nằm ở khả năng huy động vốn mà nằm ở hiệu quả sử dụng khối tài sản hiện có để tạo lợi nhuận.

Bức tranh dòng tiền cũng phản ánh thực trạng này. Trong 6 tháng đầu năm, lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh vẫn âm khoảng 6,8 tỷ đồng, dù đã cải thiện đáng kể so với cùng kỳ năm trước. Dòng tiền đầu tư dương hơn 4,6 tỷ đồng chủ yếu nhờ thu hồi các khoản đầu tư và tiền gửi, giúp bù đắp một phần dòng tiền kinh doanh âm. Cuối kỳ, tiền và tương đương tiền còn khoảng 3,9 tỷ đồng.

Đầm Sen trước sức ép cạnh tranh và bài toán nâng hiệu quả khai thác tài sản

Phú Thọ Tourist hiện quản lý và vận hành Công viên Văn hóa Đầm Sen, cụm khách sạn Ngọc Lan - Phú Thọ, Trung tâm Dịch vụ Du lịch Đầm Sen và Khu du lịch sinh thái Vàm Sát. Doanh nghiệp cũng đầu tư vào Công viên nước Đầm Sen cùng một số khách sạn khác.

Là một trong những công viên giải trí lâu đời nhất tại TP.HCM, Đầm Sen từng có lợi thế lớn về vị trí cũng như thương hiệu. Tuy nhiên, những năm gần đây, doanh nghiệp cho rằng môi trường cạnh tranh đã thay đổi đáng kể. Các công viên đô thị, phố đi bộ, trung tâm thương mại hay các khu đô thị tích hợp ngày càng tổ chức nhiều hoạt động giải trí với mức phí thấp hoặc miễn phí, làm giảm tần suất quay lại của nhóm khách địa phương.

Bên cạnh đó, Phú Thọ Tourist cũng phải cạnh tranh trực tiếp với nhiều điểm đến như Suối Tiên, VinWonders Grand Park, Thảo Cầm Viên hay Amazing Bay. Việc các đối thủ liên tục đầu tư sản phẩm mới khiến sức hút của các mô hình vui chơi truyền thống không còn như trước.

Để cải thiện tình hình, doanh nghiệp đặt mục tiêu làm mới Công viên Văn hóa Đầm Sen thông qua việc nâng cấp các trò chơi hiện hữu, bổ sung các hạng mục ứng dụng công nghệ như thực tế ảo (VR), phát triển các trò chơi kết hợp giáo dục môi trường, đồng thời tổ chức các chương trình biểu diễn cuối tuần, không gian ẩm thực đêm và các điểm check-in hướng tới nhóm khách Gen Z, Gen Alpha cùng các gia đình trẻ.

Song song với việc đổi mới sản phẩm, ban lãnh đạo cho biết sẽ tiếp tục tháo gỡ các vướng mắc liên quan đến quyền sử dụng đất và quy hoạch chi tiết tỷ lệ 1/500 của Công viên Văn hóa Đầm Sen. Theo doanh nghiệp, đây là điều kiện quan trọng để có thể triển khai các dự án đầu tư quy mô lớn trong tương lai.

Theo kế hoạch năm 2026, Phú Thọ Tourist đặt mục tiêu đạt 237,3 tỷ đồng doanh thu và tiếp tục dự kiến lỗ hơn 28,2 tỷ đồng. Sau nửa đầu năm, doanh nghiệp đã hoàn thành khoảng 41% kế hoạch doanh thu và ghi nhận mức lỗ tương đương khoảng 45% kế hoạch cả năm.

Trên thị trường chứng khoán, kết phiên ngày 21/07/2026 cổ phiếu DSP dừng ở mức 11.700 đồng/cổ phiếu, tương ứng vốn hóa thị trường khoảng 1.388,6 tỷ đồng. Doanh nghiệp hiện có gần 118,7 triệu cổ phiếu đang lưu hành, trong khi hệ số P/E ở mức âm do kết quả kinh doanh thua lỗ, còn P/B đạt khoảng 1,6 lần.Tuy nhiên, thanh khoản của DSP khá hạn chế khi khối lượng khớp lệnh bình quân 10 phiên chỉ khoảng 170 cổ phiếu, cho thấy cổ phiếu ít được giao dịch trên thị trường

Trong bối cảnh doanh nghiệp vẫn sở hữu quy mô tài sản lớn và nền tảng tài chính tương đối lành mạnh, bài toán được thị trường quan tâm không còn là khả năng duy trì hoạt động, mà là thời điểm Phú Thọ Tourist có thể cải thiện hiệu quả kinh doanh cốt lõi để chấm dứt vòng xoáy bán dưới giá vốn và hạn chế đà gia tăng của khoản lỗ lũy kế.

Xuân Bắc