Theo báo cáo tài chính hợp nhất, quý II/2026, Văn Phú ghi nhận doanh thu thuần 849 tỷ đồng, tăng 371% so với cùng kỳ năm trước. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ hoạt động chuyển nhượng bất động sản với doanh thu đạt 794 tỷ đồng, tăng 667% và chiếm hơn 93% tổng doanh thu.

Trong khi đó, giá vốn hàng bán tăng 294%, lên 513 tỷ đồng, thấp hơn tốc độ tăng doanh thu, giúp lợi nhuận gộp đạt 337 tỷ đồng, tăng 573%. Biên lợi nhuận gộp theo đó được cải thiện từ 28% lên gần 40%.

Ở chiều ngược lại, nhiều khoản chi phí cũng tăng mạnh theo quy mô hoạt động. Chi phí bán hàng tăng gần 8 lần lên 57 tỷ đồng, trong đó riêng chi phí hoa hồng môi giới đạt gần 39 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ ở mức không đáng kể. Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 14%, lên 65 tỷ đồng. Chi phí tài chính tăng 386%, đạt 14 tỷ đồng, chủ yếu do chi phí lãi vay tăng gần 11 lần, lên 13 tỷ đồng. Bên cạnh đó, phần lợi nhuận từ các công ty liên doanh, liên kết giảm 95%, chỉ còn khoảng 1 tỷ đồng.

Khấu trừ các chi phí, Văn Phú báo lãi sau thuế 171 tỷ đồng, tăng 2.466% so với cùng kỳ, tương đương gấp gần 26 lần và là mức cao nhất kể từ quý II/2023. Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 127 tỷ đồng, tăng 1.760%.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu thuần đạt 1.137 tỷ đồng, tăng 166%, trong khi lợi nhuận trước thuế đạt 256 tỷ đồng, tăng 46% so với cùng kỳ. Với kết quả này, doanh nghiệp đã hoàn thành hơn 25% kế hoạch doanh thu và trên 28% mục tiêu lợi nhuận trước thuế năm 2026.

Tính đến ngày 30/6, tổng tài sản của Văn Phú đạt 15.855 tỷ đồng, tăng 8% so với đầu năm. Trong cơ cấu tài sản, tiền và các khoản tương đương tiền giảm 62%, còn 265 tỷ đồng.

Đáng chú ý, khoản phải thu ngắn hạn khác giảm mạnh 84%, xuống còn 193 tỷ đồng do khoản đặt cọc nhận chuyển nhượng vốn trị giá 875 tỷ đồng không còn được ghi nhận tại khoản mục này. Thay vào đó, doanh nghiệp đã ghi nhận khoản đầu tư dài hạn tương ứng vào Công ty TNHH Đầu tư Red River sau khi hoàn tất giao dịch.

Chiều ngược lại, hàng tồn kho tăng 26%, lên hơn 6.600 tỷ đồng và chiếm gần 42% tổng tài sản. Phần lớn tồn kho là chi phí sản xuất, kinh doanh dở dang tại dự án Vlasta Thủy Nguyên với giá trị 4.682 tỷ đồng, tăng hơn 1.000 tỷ đồng so với đầu năm. Trong khi đó, chi phí dở dang tại khu nhà ở TT39-40 đã giảm về 0 sau khi sản phẩm được bàn giao và ghi nhận doanh thu.

Tài sản dở dang dài hạn đạt 3.129 tỷ đồng, chủ yếu tập trung tại dự án BT đoạn tuyến Phạm Văn Đồng - Gò Dưa. Đầu tư tài chính dài hạn cũng tăng 44%, lên 3.584 tỷ đồng, trong đó 875 tỷ đồng là khoản đầu tư vào Red River.

Về nguồn vốn, nợ phải trả chiếm khoảng 64% tổng tài sản, tương ứng hệ số nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu ở mức 1,77 lần. Tổng dư nợ vay đạt 7.399 tỷ đồng, tăng 18% so với đầu năm. Đáng chú ý, nợ vay ngắn hạn tăng 116%, trong khi nợ vay dài hạn giảm 3%.

Áp lực trả nợ ngắn hạn cũng gia tăng khi vay dài hạn đến hạn trả trong vòng 12 tháng tăng 155%, lên 1.244 tỷ đồng. Trái phiếu đến hạn thanh toán trong vòng một năm đạt 648 tỷ đồng, gấp hơn 4 lần đầu năm. Tổng giá trị hai khoản này lên gần 1.900 tỷ đồng.

Tổng dư nợ trái phiếu của doanh nghiệp ở mức 2.908 tỷ đồng, với lãi suất phổ biến từ 10,5-11,5%/năm hoặc lãi suất thả nổi cộng biên độ 4-4,5%.

Bên cạnh đó, người mua trả tiền trước ngắn hạn giảm một nửa, còn 526 tỷ đồng. Riêng số tiền khách hàng ứng trước tại dự án Vlasta Thủy Nguyên giảm còn 294 tỷ đồng, trong khi tại khu nhà ở TT39-40 chỉ còn 8 tỷ đồng sau khi doanh nghiệp thực hiện bàn giao sản phẩm.

Đáng chú ý, dù lợi nhuận tăng mạnh, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh trong 6 tháng đầu năm vẫn âm 1.489 tỷ đồng. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc doanh nghiệp tăng chi cho hàng tồn kho thêm 1.723 tỷ đồng nhằm phục vụ triển khai các dự án.

Văn Phú lên kế hoạch huy động thêm 150 tỷ đồng trái phiếu giữa lúc lợi nhuận lao dốc

Để bù đắp nhu cầu vốn, trong kỳ Văn Phú thu về 3.477 tỷ đồng từ các khoản vay mới, đồng thời chi 2.367 tỷ đồng trả nợ gốc. Dòng tiền vay ròng đạt khoảng 1.110 tỷ đồng, tương ứng với mức tăng của tổng dư nợ vay trong nửa đầu năm, cho thấy doanh nghiệp vẫn phụ thuộc đáng kể vào nguồn vốn tín dụng để tài trợ hoạt động đầu tư và phát triển dự án.

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu VPI ghi nhận diễn biến khá tích cực, khi nhà đầu tư đặt kỳ vọng vào chu kỳ ghi nhận doanh thu của doanh nghiệp, đặc biệt trong bối cảnh nhiều dự án bước vào giai đoạn bàn giao.

Tuy nhiên sau khi lập đỉnh lịch sử 66.600 đồng/cp (phiên 29/07/2026), cổ phiếu này có xu hướng điều chỉnh trong bối cảnh thị trường lo ngại về khả năng chuyển hóa lợi nhuận thành dòng tiền thực tế của Văn Phú.

Trong bối cảnh hàng tồn kho duy trì ở mức cao và nợ vay ngắn hạn gia tăng, tiến độ bán hàng, bàn giao dự án cũng như khả năng cải thiện dòng tiền từ hoạt động kinh doanh sẽ là những yếu tố quyết định chất lượng tăng trưởng của doanh nghiệp trong nửa cuối năm.

Châu Anh