Sau giai đoạn trầm lắng, nhóm cổ phiếu bán lẻ đang có dấu hiệu quay trở lại. Điểm đáng chú ý là sự phục hồi lần này không chỉ dựa trên kỳ vọng, mà đã bắt đầu phản ánh vào kết quả kinh doanh và kế hoạch lợi nhuận của doanh nghiệp.

Loạt “đại gia” đặt mục tiêu lợi nhuận kỷ lục

Bước sang năm 2026, hàng loạt doanh nghiệp lớn trong ngành như Thế giới Di động (MWG), FPT Retail (FRT), PNJ (VBĐQ Phú Nhuận), Masan Group (MSN) hay Digiworld (DGW) đều công bố kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số, thậm chí nhiều doanh nghiệp hướng đến mức lợi nhuận kỷ lục mới.

Động lực quan trọng nhất đến từ sự phục hồi của sức mua trong nước. Chính sách kéo dài giảm thuế VAT xuống 8% đến hết năm 2026, cùng với thu nhập người dân cải thiện, đang giúp tiêu dùng tăng trở lại. Bên cạnh đó, việc siết quản lý hộ kinh doanh nhỏ lẻ và thúc đẩy hóa đơn điện tử tạo điều kiện để các chuỗi bán lẻ hiện đại mở rộng thị phần nhanh hơn. Theo chiến lược phát triển thị trường bán lẻ đến năm 2030, doanh thu bán lẻ hàng hóa và dịch vụ tiêu dùng của Việt Nam được kỳ vọng tăng trung bình 11–11,5% mỗi năm.

Trong bối cảnh đó, diễn biến giá cổ phiếu bán lẻ thời gian gần đây đã cho thấy sự phân hóa khá rõ.

Nhóm dẫn đầu đà tăng vẫn là cổ phiếu công nghệ và bán lẻ điện máy. Cổ phiếu MWG liên tục thu hút dòng tiền sau khi doanh nghiệp đặt mục tiêu lợi nhuận sau thuế hơn 9.200 tỷ đồng trong năm 2026, tăng khoảng 30% so với năm trước. Nếu hoàn thành, đây sẽ là mức lợi nhuận cao nhất trong lịch sử hoạt động của công ty. SSI Research còn dự báo lợi nhuận quý I/2026 của Thế giới Di động có thể đạt khoảng 2.250 tỷ đồng, tăng 45% so với cùng kỳ và vượt cả mức đỉnh của quý IV/2025

Điểm khiến giới đầu tư lạc quan với MWG là sự hồi sinh đồng thời của hai trụ cột: chuỗi điện thoại – điện máy và chuỗi thực phẩm. Trong năm 2025, doanh thu của hệ thống Thế Giới Di Động và Điện Máy Xanh đã tăng mạnh dù số lượng cửa hàng giảm, cho thấy hiệu quả vận hành cải thiện đáng kể. Trong khi đó, chuỗi Bách Hóa Xanh đã bước qua giai đoạn lỗ kéo dài và bắt đầu đóng góp lợi nhuận. Đây được xem là yếu tố thay đổi hoàn toàn câu chuyện đầu tư của tập đoàn trong năm nay.

Bên cạnh MWG, FRT cũng là cái tên nổi bật. Cổ phiếu này tăng mạnh nhờ kỳ vọng vào chuỗi nhà thuốc Long Châu. FRT đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế năm 2026 khoảng 1.550 tỷ đồng, tăng 27%. SSI dự báo lợi nhuận quý I/2026 có thể tăng tới 74%. Động lực chính đến từ Long Châu – mảng có biên lợi nhuận ổn định hơn và ít phụ thuộc vào chu kỳ tiêu dùng công nghệ.

Tuy nhiên, FRT cũng là cổ phiếu gây nhiều tranh cãi. Giá cổ phiếu hiện đang cao hơn đáng kể so với mặt bằng của MWG, MSN hay PNJ, dù quy mô lợi nhuận còn thấp hơn. Một số chuyên gia cho rằng định giá của FRT đã phản ánh khá nhiều kỳ vọng tăng trưởng, do đó dư địa tăng giá trong ngắn hạn có thể không còn quá lớn.

Ở nhóm bán lẻ tiêu dùng thiết yếu, MSN đang có dấu hiệu trở lại mạnh mẽ. Nhờ hệ thống WinMart và WinMart+, Masan được đánh giá là doanh nghiệp hưởng lợi trực tiếp từ xu hướng dịch chuyển từ bán lẻ truyền thống sang bán lẻ hiện đại. Theo dự báo, lợi nhuận quý I/2026 của Masan có thể đạt hơn 2.500 tỷ đồng, tăng tới 154% so với cùng kỳ – mức tăng cao nhất trong nhóm bán lẻ.

Đáng chú ý, diễn biến cổ phiếu MSN trong những tuần gần đây đã tích cực hơn nhiều so với năm ngoái. Nhà đầu tư bắt đầu quay lại với cổ phiếu này sau khi doanh nghiệp chứng minh được hiệu quả tái cấu trúc và cải thiện lợi nhuận tại chuỗi WinCommerce.

Cơ hội và rủi ro

Nếu như MWG và FRT đại diện cho câu chuyện tăng trưởng, thì PNJ lại được xem là cổ phiếu phòng thủ tốt nhất trong nhóm bán lẻ.

Sau giai đoạn khó khăn do thị trường vàng biến động và sức mua suy yếu, PNJ đang dần lấy lại phong độ. Công ty đặt mục tiêu lợi nhuận khoảng 3.409 tỷ đồng trong năm 2026, tăng hơn 20%. Đặc biệt, SSI dự báo lợi nhuận quý I có thể tăng tới 121%, đạt khoảng 1.500 tỷ đồng nhờ nguồn cung vàng nguyên liệu cải thiện và nhu cầu trang sức tăng trở lại.

Cổ phiếu PNJ có lợi thế lớn ở chỗ vừa hưởng lợi khi tiêu dùng phục hồi, vừa có tính ổn định cao hơn so với nhóm bán lẻ công nghệ. Khi kinh tế tăng trưởng, nhu cầu mua sắm trang sức, quà tặng và hàng cao cấp thường tăng mạnh, đặc biệt trong mùa cưới và dịp lễ. Điều này khiến PNJ phù hợp với nhà đầu tư dài hạn muốn nắm giữ cổ phiếu có nền tảng tài chính tốt.

Trong khi đó, DGW là cổ phiếu đáng chú ý ở nhóm phân phối công nghệ. Sau hai năm khó khăn vì thị trường điện tử suy giảm, DGW đang hưởng lợi từ chu kỳ thay thế thiết bị mới, đặc biệt là điện thoại, laptop và các sản phẩm tích hợp trí tuệ nhân tạo. Doanh nghiệp đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế tăng gần 19% trong năm 2026; còn lợi nhuận quý I được dự báo tăng khoảng 60%.

Tuy nhiên, nhóm cổ phiếu bán lẻ hiện không còn rẻ như giai đoạn đầu năm 2025. Sau nhịp tăng mạnh thời gian qua, định giá của nhiều doanh nghiệp đã trở về mức trung bình hoặc cao hơn trung bình lịch sử. Điều đó đồng nghĩa với việc thị trường sẽ đòi hỏi kết quả kinh doanh thực tế phải tiếp tục tăng trưởng mạnh để duy trì đà đi lên.

Nhà đầu tư cũng cần lưu ý rằng cổ phiếu bán lẻ là nhóm rất nhạy cảm với chu kỳ tiêu dùng. Nếu lãi suất tăng trở lại, thu nhập người dân giảm hoặc sức mua hồi phục chậm hơn kỳ vọng, các cổ phiếu như MWG, FRT hay DGW có thể chịu áp lực điều chỉnh khá mạnh.

Dù vậy, xét trên triển vọng trung và dài hạn, ngành bán lẻ vẫn là một trong những nhóm hấp dẫn nhất trên thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2026. Sự dịch chuyển sang bán lẻ hiện đại, thương mại điện tử và hệ sinh thái tiêu dùng đa kênh sẽ tiếp tục tạo ra cơ hội tăng trưởng cho những doanh nghiệp có quy mô lớn và năng lực quản trị tốt. Trong số đó, MWG và FRT phù hợp với nhà đầu tư ưa tăng trưởng; PNJ và MSN thích hợp với chiến lược nắm giữ ổn định; còn DGW là lựa chọn dành cho những người chấp nhận rủi ro cao hơn để tìm kiếm khả năng bứt phá.

Theo một nghiên cứu gần đây của Chứng khoán ACB (ACBS), sự mở rộng của kênh thương mại hiện đại (bao gồm kênh trực tuyến) là điểm nổi bật trong bức tranh hoạt động bán lẻ tại Việt Nam.

Trong khu vực Đông Nam Á, theo Kantar Worldpanel, kênh hiện đại ước tính chiếm từ 35-40% ở khu vực thành thị và 15-20% ở khu vực nông thôn. Tại Việt Nam, các chuỗi lớn được biết đến là thegioididong.com, dienmayxanh.com, bachhoaxanh.com, WinCommerce, Long Châu...

Thế giới Di động sắp mua lại 0,7% lượng cổ phiếu đang lưu hành

Xu hướng chuyển dịch từ kênh truyền thống sang kênh hiện đại tại Việt Nam được dự đoán sẽ tiếp diễn, với tỷ trọng gần như ngang với tỷ trọng tại Singapore hay HongKong. Sự chuyển dịch này được thúc đẩy bởi kênh hiện đại và ngày càng nhận được sự quan tâm của người tiêu dùng, lấy dần thị phần từ kênh truyền thống vốn còn thị phần rất lớn.

Chứng khoán ACBS đưa ra mức giá mục tiêu của MWG là 106.000 đồng/cp, cổ phiếu FRT là 172.000 đồng/cp và PNJ là 133.000 đồng/cp.

ACBS cho rằng mức P/E (lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) của MWG, FRT và PNJ trong năm 2026 sẽ lần lượt là 14,5; 26,4 và 12,6 - tương ứng với mức tỷ suất lợi nhuận (bao gồm cổ tức) trong năm nay là 21%, 7,2% và 23,1%.

Hải Giang