Dù giá đã giảm nhưng với mức giá hiện tại, cổ phiếu TMT vẫn đang giao dịch ở vùng định giá không còn rẻ khi định giá P/B là 3,88 lần, cao hơn so với trung bình ngành là 1,39 lần (những năm trước đó, P/B của Ô tô TMT luôn thấp hơn ngành và dưới 1,5 lần).

Cổ phiếu TMT liên tục "dò đáy" bất chấp việc "ông lớn" bán xe điện Trung Quốc này thoát lỗ, chuyển sang có lãi nửa đầu năm 2025. Theo đó, báo cáo hợp nhất cho thấy TMT Motors lãi 54,9 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ lỗ gần 98,97 tỷ đồng.

Trước đó, TMT Motors thua lỗ triền miên nhiều quý, kể từ quý cuối năm 2023, đỉnh điểm lỗ gần 123 tỷ đồng trong quý IV/2024, sau khi đã lỗ hơn 100 tỷ đồng trong quý II/2024 và lỗ khoảng 93 tỷ đồng trong quý III/2024 do bán hàng dưới giá vốn, chi phí tài chính quá cao, hàng tồn kho lớn. Tính đến cuối năm 2024, công ty đã lỗ quá nửa vốn điều lệ.

TMT Motors gặp khó khi lấn sân sang lĩnh vực xe điện từ năm 2023 và xóa toàn bộ lãi tích lũy nhiều năm sau khi lấn sân sang mảng kinh doanh này. Trong năm 2023, công ty ghi nhận doanh thu giảm 13% và lợi nhuận giảm 95%. Năm 2024 cũng ghi nhận doanh thu giảm và thua lỗ. Đây là một bước lùi trong hoạt động kinh doanh, dẫn tới sức khoẻ tài chính suy giảm.

Việc bán xe điện Trung Quốc gặp rất nhiều khó khăn khi mức độ cạnh tranh trên thị trường ngày càng gay gắt khi VinFast (VFS) của tỷ phú Phạm Nhật Vượng đẩy một lượng lớn xe điện ra thị trường, cùng lúc xuất hiện thêm nhiều ông lớn như BYD của Trung Quốc cũng tham gia.

Mặc dù việc hợp tác với đối tác Trung Quốc để phân phối xe điện đã giúp doanh nghiệp nhanh chóng phân phối, nhưng do tính đặc thù của lĩnh vực, cần cơ sở trạm sạc đi kèm, việc thiếu đồng bộ dẫn tới sức mua của thị trường suy yếu, nhiều người tiêu dùng thận trọng và còn chịu áp lực bởi hãng xe điện nội địa, bởi thế khó khăn của doanh nghiệp trong lĩnh vực phân phối xe điện ngày một tăng lên, khi mà đơn vị và nhà cung cấp không sở hữu được cơ sở trạm sạc đủ lớn để khách hàng tin tưởng lựa chọn sản phẩm.

Trở lại hiện tại, dù “đổi vận” khi báo lãi trở lại nhưng sức khỏe tài chính của TMT Motors vẫn có nhiều điểm đáng lưu ý.

Đầu tiên, công ty vẫn còn lỗ lũy kế tại thời điểm ngày 30/6/2025 lên tới 215,03 tỷ đồng, bằng 57,7% vốn điều lệ. Với việc còn lỗ lũy kế, Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM đã quyết định giữ nguyên diện cảnh báo đối với cổ phiếu TMT, đồng thời do công ty còn lỗ nên cổ phiếu cũng tiếp tục nằm trong danh sách mã chứng khoán không được cấp margin (giao dịch ký quỹ) của các công ty chứng khoán.

Được biết, TMT Motors đang duy trì tỷ lệ đòn bẩy tương đối cao, khi tại thời điểm 30/6, tổng dư nợ vay lên tới 636,6 tỷ đồng, bằng 380,5% tổng vốn chủ sở hữu, cao hơn tỷ lệ trung bình ngành là 109%. Trong đó, nợ vay ngắn hạn là 489,9 tỷ đồng và nợ vay dài hạn là 146,7 tỷ đồng.

Với việc dư nợ chủ yếu tập trung ngắn hạn tới 489,9 tỷ đồng, cũng tại thời điểm ngày 30/6/2025 sở hữu 288,9 tỷ đồng tiền mặt, TMT Motors đang chịu áp lực đáo nợ ngắn hạn trong vòng 1 năm tới với các ngân hàng. Việc vẫn còn lỗ lũy kế tới 57,7% vốn điều lệ sẽ là một trở ngại đối với cấp hạn mức tín dụng mới.

Cũng tại thời điểm 30/6/2025, TMT Motors ghi nhận nợ ngắn hạn là 1.403,2 tỷ đồng, tài sản ngắn hạn là 1.409,89 tỷ đồng, tương ứng nợ ngắn hạn chỉ thấp hơn tài sản ngắn hạn 6,69 tỷ đồng.

Trước đó, tại thời điểm 30/6/2024, Ô tô TMT từng ghi nhận nợ ngắn hạn vượt tài sản ngắn hạn 120,7 tỷ đồng. Đây là yếu tố dùng nguồn ngắn hạn tài trợ tài sản dài hạn và bị đơn vị kiểm toán nghi ngờ về khả năng hoạt động liên tục.

Như vậy, dù đã cải thiện để nợ ngắn hạn nhỏ hơn tài sản ngắn hạn, nhưng giá trị không đáng kể tại thời điểm 30/6/2025, vì vậy, TMT Motors vẫn đang gặp rủi ro thanh khoản ngắn hạn, đặc biệt hệ số thanh toán nhanh tại quý II/2025 là 0,51 (giá trị dưới 1) cho thấy doanh nghiệp không có đủ tài sản thanh khoản cao để đáp ứng ngay các khoản nợ ngắn hạn khi không có thu nhập từ bán hàng.

Châu Anh