Báo cáo tài chính hợp nhất soát xét bán niên 2026 của CTCP Thép Nam Kim (NKG) hé lộ loạt giao dịch đáng chú ý với CTCP Phát triển Bất động sản Phát Đạt (PDR).

Tại ngày 30/6/2026, Nam Kim cho ông Nguyễn Văn Đạt, Chủ tịch HĐQT Phát Đạt vay 350 tỷ đồng. Bên cạnh đó, doanh nghiệp thép này còn cho Công ty TNHH Đầu tư và Kinh doanh Bất động sản HBM vay 100 tỷ đồng. Các khoản vay này được Phát Đạt bảo lãnh thanh toán.

Ngoài ra, Nam Kim còn ghi nhận 400 tỷ đồng tại khoản “Các khoản đầu tư khác”. Đây là khoản góp vốn đầu tư không có tài sản bảo đảm cho Phát Đạt theo thỏa thuận nguyên tắc ký ngày 2/4/2026.

Nếu hai bên không ký được hợp đồng hợp tác đầu tư trước ngày 30/12/2026, Phát Đạt phải hoàn trả khoản tiền này cho Nam Kim cùng lãi suất 15%/năm.

Ở phía Phát Đạt, 400 tỷ đồng nói trên được ghi nhận là tiền đặt cọc theo hợp đồng hợp tác đầu tư với Nam Kim để tham gia dự án Thủ Thiêm Eco Smart City.

Như vậy, riêng các khoản có liên quan trực tiếp đến Phát Đạt và các đối tác của doanh nghiệp này, dòng tiền Nam Kim đã lên tới ít nhất 850 tỷ đồng, chưa tính các khoản đầu tư tài chính khác.

Các khoản tiền trên xuất hiện trong thời điểm Nam Kim đang có nhu cầu vốn lớn cho hoạt động kinh doanh và dự án mở rộng sản xuất.

Theo dữ liệu tài chính được công bố, đến cuối tháng 6/2026, tổng tài sản của Nam Kim đạt gần 18.500 tỷ đồng, tăng 12,5% so với đầu năm. Hàng tồn kho ở mức khoảng 5.700 tỷ đồng, trong khi tiền cùng các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn đạt khoảng 3.300 tỷ đồng, tăng mạnh so với đầu năm.

Trong khi đó, tổng nợ phải trả của doanh nghiệp lên tới khoảng 10.800 tỷ đồng. Riêng nợ vay ngắn hạn khoảng 6.200 tỷ đồng và nợ vay dài hạn khoảng 2.300 tỷ đồng.

Điều này có nghĩa Nam Kim đang sử dụng một lượng vốn vay đáng kể để tài trợ cho hoạt động của doanh nghiệp, trong khi một phần nguồn lực tài chính lại được phân bổ vào các khoản cho vay và hợp tác đầu tư với bên ngoài.

Các khoản đầu tư tài chính có thể giúp doanh nghiệp tối ưu lượng tiền nhàn rỗi và tạo thêm thu nhập tài chính. Riêng khoản 400 tỷ đồng hợp tác với Phát Đạt còn đi kèm điều khoản hoàn trả với lãi suất 15%/năm nếu thương vụ không được triển khai đúng thời hạn.

Tuy nhiên, với một doanh nghiệp sản xuất thép có nhu cầu vốn lưu động lớn, hiệu quả sử dụng từng đồng vốn vẫn là vấn đề cần được theo dõi.

Đáng chú ý, Nam Kim không chỉ cần vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh hiện hữu mà còn đang bước vào giai đoạn đầu tư lớn cho dự án Nhà máy Thép Tấm Lợp Nam Kim Phú Mỹ.

Theo kế hoạch được công bố tại ĐHĐCĐ thường niên 2026, Nam Kim đặt mục tiêu doanh thu 22.000 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 400 tỷ đồng trong năm nay. Công ty cũng dự kiến phát hành quyền mua với tỷ lệ 25%, giá 12.000 đồng/cp, qua đó huy động gần 1.500 tỷ đồng để bổ sung vốn cho dự án Nam Kim Phú Mỹ và vốn lưu động.

Dự án này được kỳ vọng trở thành động lực tăng trưởng mới của Nam Kim. Theo kế hoạch, nhà máy dự kiến vận hành từ quý III/2026, với kỳ vọng đóng góp đáng kể vào doanh thu và lợi nhuận trong nửa cuối năm.

Đây cũng là lý do bài toán phân bổ vốn trở nên đáng chú ý hơn. Nam Kim vừa phải duy trì lượng vốn lưu động lớn để phục vụ hoạt động sản xuất thép, vừa đầu tư cho dự án mới, đồng thời phát sinh các khoản cho vay và hợp tác đầu tư bên ngoài.

Tại báo cáo thường niên 2025, Nam Kim từng ghi nhận dư nợ vay ngắn hạn khoảng 4.601 tỷ đồng vào cuối năm 2025. Một phần khoản vay được sử dụng cho dự án Nam Kim Phú Mỹ, trong đó có các khoản vay với tài sản bảo đảm là hàng tồn kho, quyền sử dụng đất, tài sản cố định và tài sản hình thành trong tương lai.

Như vậy, áp lực vốn của Nam Kim không chỉ đến từ hoạt động kinh doanh thường xuyên mà còn đến từ chu kỳ đầu tư mới.

Thép Nam Kim đối mặt với thách thức kép, Chủ tịch vẫn mạnh tay mua thêm cổ phiếu để nâng sở hữu

Về kết quả kinh doanh, nửa đầu năm 2026, doanh thu thuần đạt gần 7.412 tỷ đồng, giảm khoảng 6% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận sau thuế tăng gấp đôi lên khoảng 124 tỷ đồng. Lợi nhuận trước thuế đạt khoảng 144 tỷ đồng, tương đương 36% kế hoạch năm.

Riêng quý II, lợi nhuận sau thuế đạt gần 103 tỷ đồng, đảo chiều so với mức lỗ gần 3 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.

Kết quả này cho thấy hoạt động cốt lõi đang có sự cải thiện, song mức lợi nhuận tuyệt đối vẫn tương đối khiêm tốn so với quy mô tài sản và dư nợ của doanh nghiệp.

Trên thị trường, cổ phiếu NKG đang giao dịch quanh vùng 10.800-11.000 đồng/cp vào đầu tháng 9/2026, thấp hơn đáng kể so với vùng đỉnh 52 tuần 19.900 đồng/cp. Trong khi đó, vùng đáy 52 tuần được ghi nhận ở mức khoảng 10.400 đồng/cp. Diễn biến này cho thấy NKG đã trải qua một nhịp điều chỉnh mạnh so với đỉnh, trước khi lùi về vùng giá thấp hơn.

Ở mức giá hiện tại, NKG đang được thị trường định giá dưới giá trị sổ sách, với P/B khoảng 0,69-0,71 lần, trong khi giá trị sổ sách vào khoảng 15.500 đồng/cp. Đây có thể là yếu tố tạo sức hấp dẫn nhất định về mặt định giá, nhưng đồng thời cũng phản ánh sự thận trọng của nhà đầu tư đối với triển vọng lợi nhuận, dòng tiền và khả năng sử dụng vốn của doanh nghiệp.

Châu Anh