Tổng CTCP Đầu tư Phát triển Xây dựng (DIC Corp, mã: DIG) vừa công bố báo cáo về tình hình sử dụng nguồn vốn thu được từ đợt chào bán cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu cuối năm 2025.

Cụ thể, DIC Corp đã huy động ròng khoảng 1.799,56 tỷ đồng từ đợt phát hành 150 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với giá 12.000 đồng/cp vào ngày 12/12/2025. Tuy nhiên, tính đến ngày 12/6/2026, doanh nghiệp mới sử dụng khoảng 715,38 tỷ đồng, tương đương gần 40% số vốn huy động. Như vậy, vẫn còn khoảng 1.084,18 tỷ đồng chưa được giải ngân.

Theo kế hoạch ban đầu, nguồn vốn này được phân bổ cho 3 mục tiêu chính gồm đầu tư dự án Cap Saint Jacques giai đoạn 3, đầu tư dự án Khu dân cư thương mại Vị Thanh và mua lại trái phiếu DIG12301.

Việc tiến độ giải ngân chậm hơn dự kiến khiến nhà đầu tư tiếp tục theo dõi sát khả năng triển khai các dự án cũng như hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp.

Trong bối cảnh đó, kết quả kinh doanh của DIC Corp vẫn chưa thực sự khả quan. Báo cáo tài chính hợp nhất quý I/2026 cho thấy doanh thu thuần đạt khoảng 144,5 tỷ đồng, sụt giảm 5,4% so với cùng kỳ. Sau khi trừ các khoản chi phí tài chính, bán hàng và quản lý doanh nghiệp, công ty ghi nhận khoản lỗ sau thuế gần 9,9 tỷ đồng.

Với kế hoạch lợi nhuận trước thuế 600 tỷ đồng, kết quả quý đầu năm vẫn còn khoảng cách rất lớn, khiến áp lực hoàn thành kế hoạch đang trở nên lớn hơn, nhất là khi thanh khoản thị trường bất động sản chưa phục hồi hoàn toàn.

Một điểm đáng chú ý là doanh thu tăng trưởng chưa tương xứng với quy mô tài sản và quỹ đất mà DIC Corp đang sở hữu. Điều này cho thấy quá trình chuyển hóa nguồn lực thành dòng tiền và lợi nhuận thực tế vẫn còn chậm hơn kỳ vọng.

Tính đến cuối quý I/2026, tổng tài sản của DIC Corp đạt hơn 17.721 tỷ đồng. Trong đó, hàng tồn kho ở mức 6.804 tỷ đồng, tương đương khoảng 38,4% tổng tài sản.

Lượng tồn kho lớn cũng đồng nghĩa với việc một lượng vốn khổng lồ đang bị “giam” trong các dự án. Khi tốc độ bán hàng chậm lại, doanh nghiệp sẽ phải tiếp tục bỏ vốn duy trì triển khai dự án trong khi chưa thể thu hồi dòng tiền tương ứng.

Tính đến ngày 31/3/2026, tổng nợ phải trả của DIC Corp ở mức hơn 11.300 tỷ đồng, trong khi vốn chủ sở hữu khoảng 6.400 tỷ đồng.

Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu tiếp tục duy trì ở mức khá cao, phản ánh doanh nghiệp vẫn phụ thuộc đáng kể vào nguồn vốn vay để phát triển dự án.

Trong cơ cấu nợ, vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn gần 600 tỷ đồng. Ngoài ra, doanh nghiệp còn ghi nhận hơn 379 tỷ đồng chi phí phải trả và gần 94 tỷ đồng phải trả người bán.

Đối với một doanh nghiệp bất động sản, đòn bẩy tài chính là công cụ quan trọng để mở rộng quỹ đất và triển khai dự án. Tuy nhiên, trong bối cảnh doanh thu chưa phục hồi mạnh, nợ vay có thể trở thành áp lực nếu dòng tiền bán hàng không được cải thiện.

Chưa kể lượng tiền và tương đương tiền cuối kỳ chỉ còn khoảng 1,2 tỷ đồng – con số khá thấp so với quy mô tổng tài sản hàng chục nghìn tỷ đồng, đồng nghĩa với việc phần lớn nguồn lực của doanh nghiệp đang nằm trong các khoản phải thu, tồn kho và tài sản dài hạn thay vì ở trạng thái tiền mặt sẵn sàng sử dụng.

Một diễn biến khác cũng thu hút sự chú ý của thị trường là việc cổ phiếu DIG liên tục ghi nhận các đợt bán giải chấp liên quan đến nhóm cổ đông nội bộ và người có liên quan, khi cổ phiếu giảm gần 49% từ đỉnh tháng 10/2025 (từ vùng 24.600 đồng xuống còn khoảng 12.600 đồng/cp).

Lãi “đi lùi”, DIC Corp dồn dập giải thể công ty con, tái cơ cấu mạnh tay

Tính chung 3 đợt bán giải chấp liên tiếp từ cuối tháng 5 đến đầu tháng 6/2026, gia đình Chủ tịch Nguyễn Hùng Cường đã bị bán giải chấp hơn 5,47 triệu cổ phiếu DIG. Trước đó trong năm 2025, ông Nguyễn Hùng Cường và người thân cũng nhiều lần bị bán giải chấp với quy mô lớn, có thời điểm tổng số cổ phiếu bị xử lý lên tới gần 12 triệu đơn vị.

Việc cổ đông nội bộ liên tục bị bán giải chấp diễn ra trong bối cảnh thị giá DIG biến động mạnh và chịu áp lực điều chỉnh kéo dài làm gia tăng sự quan tâm của nhà đầu tư đối với chất lượng tài sản bảo đảm và tỷ lệ sử dụng đòn bẩy của nhóm cổ đông lớn.

Đối với DIC Corp, việc vẫn còn hơn 1.080 tỷ đồng chưa giải ngân có thể được nhìn nhận theo nhiều góc độ. Một mặt, doanh nghiệp vẫn còn nguồn lực tài chính đáng kể để triển khai các dự án trọng điểm và xử lý các nghĩa vụ tài chính khi cần thiết. Mặt khác, tiến độ sử dụng vốn chậm trong khi kết quả kinh doanh chưa cải thiện rõ rệt có thể khiến thị trường tiếp tục đặt câu hỏi về hiệu quả sử dụng nguồn vốn huy động từ cổ đông.

Châu Anh