Ngân hàng Nhà nước sẽ có thêm một đợt giảm lãi suất?

Trong báo cáo cập nhật triển vọng ngành ngân hàng vừa công bố, công ty chứng khoán Yuanta cho rằng, chính sách tiền tệ nới lỏng sẽ giúp thúc đẩy tăng trưởng tín dụng trong nửa cuối năm 2023.

“Ngân hàng Nhà nước đã cắt giảm lãi suất 4 lần tính đến cuối tháng 8/2023, và chúng tôi cho rằng cơ quan này vẫn còn dư địa để tiếp tục giảm lãi suất điều hành, tuy nhiên vẫn cần phải xem xét động thái tiếp theo của Fed để đưa ra quyết định phù hợp”, các chuyên gia tại Yuanta nhận định.

Yuanta sử dụng mô hình CIR để ước tính sự thay đổi của lãi suất trong một năm tới. Lãi suất dự báo trong một năm tới là 6,029%, với độ lệch chuẩn là 0,0006%. Giới hạn dưới với độ tin cậy 95% là 6,028% và giới hạn trên với độ tin cậy 95% là 6,031%.

Kết quả này là hợp lý và phù hợp với dự báo rằng Ngân hàng Nhà nước có thể tiếp tục giảm lãi suất điều hành thêm 50 điểm cơ bản (bps) vào cuối năm 2023 hoặc đầu năm 2024. Lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng hiện tại tại 4 ngân hàng thương mại cổ phần Nhà nước là 6,3% (tính đến 16/8/2023).

Do đó, nếu Ngân hàng Nhà nước thực hiện giảm lãi suất điều hành thêm 50 bps, các chuyên gia Yuanta dự báo 4 ngân hàng thương mại cổ phần Nhà nước sẽ điều chỉnh lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng xuống 6,0%/năm hoặc thấp hơn. Mức điều chỉnh này phù hợp với kết quả ước tính thu được từ mô hình Cox-Ingersoll-Ross.

Trên thực tế, các ngân hàng thương mại cổ phần Nhà nước đã giảm lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng xuống chỉ còn 5,8% trong ngày 23/8/2023.

Bên cạnh đó, công ty chứng khoán Bảo Việt (BVSC) cũng nhận định, mặt bằng lãi suất đã tiếp tục giảm và hiện tại đã tiến sát xuống mức thấp trong giai đoạn đại dịch COVID-19. Lãi suất huy động duy trì đà giảm kỳ vọng sẽ tạo điều kiện cho lãi suất cho vay tiếp tục giảm từ nay tới cuối năm.

“Lãi suất huy động 12 tháng trung bình đạt 6,08%, đã giảm trở lại 10 bps so với cùng kỳ năm ngoái và giảm 92 bps so với trung bình hồi tháng 7 và giảm tới 235 bps so với cuối năm 2022”, BVSC phân tích.

Nếu Fed tăng lãi suất thì nên mua vàng?

Tuy nhiên, theo Yuanta, cần chú ý đến tỷ giá khi Cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed) chưa có dấu hiệu cắt giảm lãi suất, trong khi các chính sách nới lỏng tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước tiếp tục duy trì sẽ khiến VND chịu áp lực mất giá.

Lãi suất điều hành hiện tại đã gần chạm mức thấp nhất của năm 2020. Ngoài ra, mức tăng trưởng tiền gửi đã tăng 6,4% trong quý IV/2022, sau khi Ngân hàng Nhà nước tăng lãi suất vào tháng 10/2022, và phần lớn tiền gửi trong giai đoạn này là tiền gửi có kỳ hạn từ 6 tháng đến 12 tháng.

Do đó, với khoản tiền gửi trị giá khoảng 496.000 tỷ đồng sẽ đáo hạn trong khoảng thời gian từ tháng 6 đến tháng 12/2023, các chuyên gia tại Yuanta cho rằng, có khả năng sẽ dẫn đến dòng vốn chảy vào cổ phiếu nhiều hơn trong nửa cuối năm 2023.

“Chúng tôi không cho rằng tất cả các khoản tiền gửi đáo hạn sẽ chuyển hướng sang thị trường chứng khoán; tuy nhiên, giả sử rằng 10% số tiền gửi đó sẽ chảy vào thị trường chứng khoán, tương đương với 49.000 tỷ đồng (tương đương giá trị giao dịch trên thị trường chứng khoán trong khoảng hai ngày)”, báo cáo của Yuanta nêu.

Đồng quan điểm, TS. Nguyễn Trí Hiếu - chuyên gia kinh tế cho rằng, Ngân hàng Nhà nước quyết định giảm lãi suất hay không còn tuỳ thuộc vào động thái chính sách của Fed. Nếu Fed tăng lãi suất sẽ làm Ngân hàng Nhà nước chần chừ trong việc tiếp tục giảm lãi suất, vì việc giảm lãi suất có thể làm tăng tỷ giá, gây bất ổn trên thị trường ngoại hối và thúc đẩy các nhà đầu tư ngoại rút vốn khỏi thị trường chứng khoán Việt Nam.

Thanh khoản dư thừa khiến lãi suất tiền gửi giảm dần và dòng tiền nhàn rỗi có dấu hiệu dịch chuyển. Theo nhận định của ông Hiếu, dòng tiền có khả năng chảy vào kênh đầu tư chứng khoán, vàng, ngoại tệ và một phần nhỏ vào bất động sản.

“Từ nay đến cuối năm, vàng sẽ có nhiều đợt giảm giá và tăng giá. Tuy nhiên, đầu tư vàng trung và dài hạn nên đợi đến tháng 9, sau cuộc họp của Fed để xem Fed có tăng lãi suất hay không. Nếu Fed tăng lãi suất thì nên mua vàng”, ông Hiếu nhấn mạnh.

Ông Trần Ngọc Báu - Thành viên Hội đồng quản trị, Giám đốc điều hành WiGroup cũng đánh giá cao kênh đầu tư chứng khoán khi nhìn nhận thị trường đã vượt qua giai đoạn khó khăn nhất của năm 2022, tạo đáy và bước vào giai đoạn hồi phục trong năm 2023.

Về thị trường bất động sản, ông Báu nhận xét, có những tín hiệu để dự đoán thị trường này sẽ dần khởi sắc trở lại. Thứ nhất, lãi suất cho vay giảm về mức thấp hơn sẽ là động lực chính cho toàn ngành vực dậy. Thứ hai, hành lang pháp lý được tháo gỡ sẽ giúp khơi thông nguồn cung bất động sản. Thứ ba, phân khúc nhà ở xã hội có thể là chất xúc tác cho ngành bất động sản dân cư khi mà phân khúc này được hưởng lợi từ nhiều chính sách hỗ trợ của Chính phủ.

Thanh Hồng