Sự tích cực này diễn ra ngay sau khi cổ đông Nhà nước thông báo chưa thể thoái bớt vốn tại Vinamilk.

Cụ thể, Công ty TNHH MTV Đầu tư SCIC vừa thông báo không bán ra số lượng cổ phiếu VNM của Vinamilk như đăng ký, trong thời gian từ 10/12/2025 đến 8/1/2026. Nguyên nhân đưa ra là do biến động thị trường.

Đầu tư SCIC do Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) nắm giữ toàn bộ vốn điều lệ. Tại Vinamilk, SCIC hiện là cổ đông lớn nhất với gần 752,5 triệu cổ phiếu, tương đương 36% vốn.

“Ông trùm” ngành thực phẩm tiêu dùng Vinamilk từng là biểu tượng tăng trưởng của thị trường chứng khoán Việt Nam.

Năm 2006, 159 triệu cổ phiếu VNM chính thức niêm yết trên Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM với giá khớp trong phiên giao dịch đầu tiên là 53.000 đồng/cp, tương ứng vốn hóa gần 8.500 tỷ đồng. Thị trường khi đó định giá Vinamilk khoảng 500 triệu USD.

Theo lộ trình tái cơ cấu doanh nghiệp Nhà nước, Vinamilk được xác định là doanh nghiệp không cần Nhà nước nắm giữ cổ phần chi phối.

Từ giai đoạn 2014–2015, SCIC bắt đầu bán ra cổ phần sở hữu Nhà nước. Những năm sau đó, tỷ lệ vốn Nhà nước tại Vinamilk giảm xuống còn 45% và không còn quyền chi phối.

Những thương vụ thoái vốn tại Vinamilk đã thu hút mạnh những dòng vốn đầu tư mới, đặc biệt là các nhà đầu tư chiến lược dài hạn. Những thương vụ này cũng hé lộ phần nào định giá của Vinamilk trong mắt nhà đầu tư.

Đỉnh cao là năm 2017, khi SCIC tiếp tục bán 3,33% vốn Vinamilk cho Platinum Victory (thuộc tập đoàn Jardine Cycle & Carriage) với giá trúng thầu kỷ lục 186.000/cp, cao hơn 24% so với giá khởi điểm, thương vụ này đã đẩy vốn hóa Vinamilk vượt mốc 10 - 11 tỷ USD, xác lập mức định giá cao nhất trong lịch sử của công ty tính đến nay.

Tuy nhiên, kể từ năm 2019, thị trường bắt đầu định giá Vinamilk theo hướng thận trọng hơn.

Thương vụ gần đây của F&N cũng phản ánh rõ ràng điều này. F&N mua cổ phiếu Vinamilk với mức giá bình quân chỉ khoảng 62.500 đồng/cp, tương ứng với định giá Vinamilk hiện tại chỉ khoảng 6 - 6,5 tỷ USD.

Đối tượng bán cổ phiếu cho F&N lại là JC&C, phần nào cho thấy Vinamilk cũng không còn nhiều hấp dẫn với các cổ đông ngoại. Chỉ có nhóm F&N - tập đoàn ngoại hoạt động cùng lĩnh vực với Vinamilk vẫn kiên trì theo đuổi chiến lược mua gom cổ phiếu.

Dù gặp nhiều khó khăn, Vinamilk vẫn có những lợi thế của một doanh nghiệp hàng đầu. Doanh nghiệp hiện vẫn giữ vị thế dẫn đầu ngành sữa Việt Nam với khoảng 40–45% thị phần. Riêng sữa chua và sữa đặc chiếm tới 80–90% thị phần nội địa. Doanh nghiệp sở hữu nền tảng tài chính lành mạnh, nợ vay thấp và dòng tiền ổn định.

Trong báo cáo mới đây, KBSV đánh giá kết quả kinh doanh của Vinamilk năm 2026 sẽ được cải thiện đáng kể nhờ cơ cấu sản phẩm mới có khả năng cạnh tranh cao trong mọi phân khúc, từ trung cấp đến cao cấp. Ngoài ra, sự cải thiện trong thu nhập khả dụng của người lao động thông qua quy định về thuế thu nhập cá nhân mới, cũng như tác động từ hoạt động siết chặt thuế khoán và tái cấu trúc kênh phân phối dần được thích ứng, đem lại triển vọng tích cực.

Chứng khoán Tiên Phong (TPS) vừa đưa cổ phiếu VNM vào danh mục khuyến nghị mua dựa trên các phân tích về tài chính.

Theo TPS, cổ phiếu VNM đã hoàn tất quá trình tích lũy dài hạn trong một mẫu hình kênh giá giảm kéo dài nhiều năm. Trong giai đoạn gần đây, giá hình thành cấu trúc đáy sau cao hơn đáy trước, đồng thời biên dao động ngày càng thu hẹp về phía cuối kênh - cho thấy lực cung suy yếu dần và áp lực bán chủ động không còn chiếm ưu thế.

Điểm then chốt nằm ở nhịp breakout khỏi đường xu hướng giảm phía trên của kênh giá, đi kèm thanh khoản cải thiện rõ rệt so với trung bình các nhịp tăng trước đó. Sự đồng thuận giữa giá và khối lượng xác nhận đây là một cú breakout có chất lượng.

Về mặt kỹ thuật, việc thoát khỏi kênh giá giảm dài hạn đồng nghĩa với sự chuyển pha xu hướng từ tích lũy – suy giảm sang pha hồi phục và tăng giá. Theo nguyên tắc đo mục tiêu của mẫu hình kênh giá, vùng giá kỳ vọng được xác định bằng biên độ kênh chiếu lên điểm breakout, tương ứng mục tiêu quanh 75.000 đồng/cp, tương đương với tiềm năng tăng giá 19,62% so với mức giá đóng cửa ngày 12/01/2026.

Về xu hướng trung hạn, cổ phiếu đã lần lượt vượt lên trên toàn bộ các đường trung bình động quan trọng, qua đó xác nhận xu hướng tăng đang hình thành tương đối rõ nét.

Các chỉ báo động lượng cho tín hiệu cải thiện với RSI ~56.x và MFI ~57.x, cho thấy động lực tăng giá đang dần mạnh lên. Đồng thời, MACD đã phát tín hiệu mua khi đường MACD cắt lên trên đường tín hiệu, ủng hộ kịch bản tiếp diễn đà tăng trong ngắn hạn.

Châu Anh