Phiên giao dịch 20/7, cổ phiếu HPG giảm hơn 4%, qua đó lùi về mức 20.600 đồng/cp, đánh dấu phiên giảm thứ tư liên tiếp của cổ phiếu “quốc dân” này, kéo thị giá xuống vùng thấp nhất trong hơn 1 năm, kể từ đầu tháng 7 năm ngoái. Vốn hóa thị trường của Hòa Phát theo đó thu hẹp chỉ còn chưa đầy 174.000 tỷ đồng.

Áp lực giảm giá diễn ra trong bối cảnh thị trường chung rung lắc mạnh, dòng tiền liên tục rút khỏi nhóm vốn hóa lớn. Tuy nhiên, nguyên nhân quan trọng hơn đến từ yếu tố cung - cầu riêng của cổ phiếu HPG.

Theo đó, gần 768 triệu cổ phiếu phát hành để trả cổ tức năm 2025 đã chính thức được giao dịch từ ngày 15/7, làm gia tăng đáng kể lượng cổ phiếu lưu hành và tạo áp lực chốt lời ngắn hạn. Việc nguồn cung tăng mạnh khiến tâm lý nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn, đặc biệt trong bối cảnh thanh khoản thị trường chưa thực sự cải thiện.

Bên cạnh đó, triển vọng ngành thép cũng đang xuất hiện những dấu hiệu kém tích cực. Đầu tháng 7, Hòa Phát đã điều chỉnh giảm giá bán thép cuộn cán nóng (HRC) giao tháng 8 khoảng 34 USD/tấn so với tháng trước. Động thái này được cho là nhằm gia tăng sức cạnh tranh trước áp lực từ thép nhập khẩu, đặc biệt là nguồn cung từ Ấn Độ có thể gia tăng sau khi Liên minh châu Âu siết hạn ngạch nhập khẩu thép.

Thực tế, HPG là cổ phiếu mang tính chu kỳ cao, phụ thuộc lớn vào diễn biến của giá thép toàn cầu và thị trường bất động sản. Nhà đầu tư thường có xu hướng phản ánh kỳ vọng tương lai thay vì kết quả kinh doanh hiện tại. Vì vậy, dù doanh nghiệp ghi nhận kết quả sản xuất tích cực, thị giá vẫn chịu áp lực nếu thị trường lo ngại biên lợi nhuận có thể suy giảm trong các quý tới.

Ở chiều ngược lại, hoạt động kinh doanh của Hòa Phát vẫn cho thấy nhiều điểm sáng. Trong quý II/2026, tập đoàn sản xuất hơn 3,6 triệu tấn thép thô, tăng 48% so với cùng kỳ năm trước và tăng 9% so với quý I. Sản lượng bán hàng các sản phẩm thép chủ lực đạt 3,5 triệu tấn, tăng 35% so với cùng kỳ. Lũy kế 6 tháng đầu năm, sản lượng thép thô đạt gần 7 triệu tấn, tăng 36%, trong khi sản lượng bán hàng tăng 32%.

Trước đó, quý I/2026, Hòa Phát ghi nhận doanh thu hơn 52.900 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt trên 9.000 tỷ đồng, hoàn thành 41% kế hoạch lợi nhuận năm chỉ sau một quý. Nhiều tổ chức phân tích vẫn duy trì đánh giá tích cực đối với cổ phiếu này nhờ triển vọng từ dự án Dung Quất 2 và nhu cầu thép trong nước tăng lên nhờ đầu tư công.

Hoà Phát ‘gồng mình’ cân bằng giữa lợi nhuận, dòng tiền và áp lực nợ vay khổng lồ

Tuy nhiên, diễn biến của cổ phiếu HPG cho thấy thị trường chứng khoán không chỉ phản ánh kết quả kinh doanh hiện tại mà còn phản ánh kỳ vọng về tương lai. Những lo ngại liên quan đến áp lực cung cổ phiếu, xu hướng giảm của giá thép và rủi ro cạnh tranh từ hàng nhập khẩu đang lấn át các thông tin tích cực về tăng trưởng sản lượng.

Trong ngắn hạn, cổ phiếu HPG có thể tiếp tục đối mặt với biến động khi dòng tiền chưa quay trở lại nhóm cổ phiếu thép.

Thực tế, các khối tự doanh của công ty chứng khoán và khối ngoại ghi nhận chuỗi bán ròng mạnh đối với HPG trong các phiên gần đây. Do đó, đối với các nhà giao dịch lướt sóng (Trading), đây là giai đoạn cần ưu tiên quản trị rủi ro cao độ thay vì vội vàng bắt đáy.

Châu Anh