VN-Index ngắt chuỗi tăng mạnh sau khi lập đỉnh vượt 1.900 điểm, ghi nhận tuần điều chỉnh đầu tiên của năm 2026 (19-23/1), khi thanh khoản sụt giảm đáng kể với giá trị giao dịch bình quân đạt 35.054 tỷ đồng/phiên, tương ứng mức giảm 15,5%.

Dòng tiền mang tính thăm dò

Đáng chú ý là sự suy yếu của nhóm cổ phiếu doanh nghiệp có vốn Nhà nước - nhóm từng đóng vai trò “đầu tàu” trong nhịp tăng vừa qua. Nhiều cổ phiếu thuộc nhóm dầu khí, ngân hàng và họ Viettel đã không còn duy trì được sức mạnh, thậm chí quay đầu giảm mạnh trong phiên cuối tuần, tạo áp lực đáng kể lên chỉ số chung.

Dòng tiền có dấu hiệu dịch chuyển sang các nhóm tăng chậm hơn như bất động sản, chứng khoán và hóa chất, nhưng vẫn mang tính thăm dò. Sức mạnh dòng tiền tại các nhóm này chưa đủ lớn để hình thành một nhóm dẫn dắt mới, thể hiện qua việc nhiều cổ phiếu tăng tích cực vào giữa tuần nhưng nhanh chóng điều chỉnh trở lại vào cuối tuần.

Theo các chuyên gia, trong bối cảnh biên độ giảm điểm không lớn nhưng thanh khoản suy yếu, xu hướng tăng trước đó nhiều khả năng chỉ đang tạm chững lại. VN-Index có thể cần thêm thời gian tích lũy, thậm chí không loại trừ khả năng điều chỉnh về vùng hỗ trợ 1.800 - 1.810 điểm trong các tuần tới.

Ông Nguyễn Thái Học, chuyên gia phân tích, Chứng khoán Pinetree nhận xét, mặc dù thị trường đã xuất hiện dấu hiệu dòng tiền dịch chuyển sang các nhóm cổ phiếu chậm chân hơn so với mặt bằng chung như bất động sản, chứng khoán và hóa chất, nhưng sức mạnh của dòng tiền tại các nhóm này vẫn còn khá yếu. Thanh khoản không ghi nhận sự bùng nổ rõ rệt, trong khi đà tăng thiếu tính bền vững. Điển hình là nhóm bất động sản và hóa chất có phiên tăng mạnh vào ngày thứ Năm, nhưng nhanh chóng đảo chiều và điều chỉnh trở lại trong phiên cuối tuần. Điều này cho thấy dòng tiền vẫn mang tính thăm dò, chưa đủ quyết liệt để hình thành một nhóm dẫn dắt mới cho thị trường.

Nhóm cổ phiếu doanh nghiệp quốc doanh đã phát đi tín hiệu đảo chiều trong ngắn hạn dù rằng nhiều doanh nghiệp trong nhóm này đã công bố kết quả kinh doanh quý IV khá tích cực, cùng việc dòng tiền luân chuyển sang các nhóm ngành khác như bất động sản và chứng khoán vẫn diễn ra một cách dè dặt. Chuyên gia Pinetree cho rằng việc này cho thấy thị trường đang gặp khó trong việc tìm kiếm nhóm cổ phiếu đủ sức dẫn dắt xu hướng tiếp theo.

“Trong bối cảnh này, nếu các nhóm cổ phiếu đang được kỳ vọng không sớm có sự bứt phá rõ ràng, nhiều khả năng thị trường sẽ tiếp tục cần thêm thời gian tích lũy. VN-Index sẽ khó tránh khỏi một nhịp điều chỉnh mang tính kỹ thuật”, ông Học nhìn nhận.

Tương tự, ông Bùi Văn Huy, Phó Giám đốc FIDT nhận xét, hiện tượng dòng tiền xoay vòng nhanh giữa các nhóm ngành là đặc trưng thường thấy khi thị trường bước vào vùng đỉnh lịch sử và thiếu động lực bứt phá rõ ràng. Trong bối cảnh này, dòng tiền có xu hướng đánh ngắn, luân chuyển liên tục và mang tính thăm dò, khiến các nhịp tăng thường diễn ra nhanh nhưng khó duy trì, đặc biệt ở những nhóm cổ phiếu đã tăng mạnh trước đó.

Do đó, trong giai đoạn hiện nay, việc kỳ vọng một cú bứt phá nhanh của VN-Index có thể chưa phù hợp. Thị trường nhiều khả năng cần thêm thời gian để củng cố mặt bằng giá và chờ đợi những tín hiệu xác nhận rõ ràng hơn từ cả dòng tiền lẫn kết quả kinh doanh, trước khi bước vào một pha tăng trưởng mạnh mẽ.

"Trong nhịp tới, kịch bản có xác suất cao là VN-Index tiếp tục vận động theo hướng tích lũy – dao động trong biên độ, thay vì hình thành ngay một nhịp tăng bứt phá mới. Sau khi không giữ được mốc 1.900 điểm, thị trường cần thêm thời gian để hấp thụ lượng cung chốt lời và kiểm định lại sức bền của dòng tiền ở vùng giá cao. Đồng thời, dữ liệu hiện tại cho thấy P/E của VN-Index đang dao động quanh mức 16,31 lần, mức này đã bắt đầu tiệm cận vùng định giá cao trong lịch sử", chuyên gia FIDT nhận định.

Giai đoạn cần sự kiên nhẫn

Tuy nhiên, cũng cần nhìn nhận rằng diễn biến điều chỉnh của thị trường diễn ra trong trạng thái khá “điềm tĩnh”. Mặc dù trong các phiên giảm điểm, bên bán chiếm ưu thế, song áp lực không mang tính ồ ạt. Thị trường ghi nhận sự phân hóa rõ rệt giữa các nhóm cổ phiếu, cho thấy tâm lý nhà đầu tư tuy thận trọng hơn nhưng chưa rơi vào trạng thái hoảng loạn. Lực cầu bắt đáy xuất hiện luân phiên tại các vùng giá thấp đã giúp VN-Index tránh được những nhịp giảm sâu, duy trì trạng thái cân bằng tương đối.

Đây được xem là giai đoạn cần thiết để thị trường tái cân bằng sau nhịp tăng kéo dài. Đồng thời, giai đoạn này cũng mở ra cơ hội để nhà đầu tư quan sát, sàng lọc và chuẩn bị cho những quyết định đầu tư vào các doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt và kết quả kinh doanh quý IV/2025 tích cực, hướng tới một xu hướng bền vững hơn trong thời gian tới.

Trong bối cảnh đó, giới chuyên môn cho rằng chiến lược phù hợp không phải là cố gắng bắt đúng vòng xoay của dòng tiền, mà là giảm tần suất giao dịch và hạ kỳ vọng lợi nhuận ngắn hạn.

Theo Chứng khoán Vietcombank (VCBS), nhà đầu tư nên tiếp tục nắm giữ các cổ phiếu đang trong xu hướng tăng ổn định và chưa xuất hiện áp lực cung mạnh, đồng thời chọn lọc những mã vượt kháng cự thành công hoặc kiểm định hỗ trợ thuyết phục để phục vụ mục tiêu lướt sóng ngắn hạn. Tuy nhiên, VCBS cũng nhấn mạnh sự thận trọng khi mở vị thế mua mới.

Ông Bùi Văn Huy cho rằng, hiệu quả đầu tư trong giai đoạn này thường đến từ sự kiên nhẫn và chọn lọc, hơn là giao dịch liên tục với kỳ vọng tối ưu hóa từng nhịp biến động nhỏ. Nhà đầu tư nên ưu tiên các cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt, đóng vai trò ổn định danh mục, thay vì chạy theo các nhịp tăng nhanh mang tính đầu cơ. Việc chấp nhận bỏ lỡ một phần lợi nhuận ngắn hạn để tránh rủi ro đảo chiều đột ngột là lựa chọn hợp lý khi thị trường phân hóa mạnh.

Ở góc độ nhóm ngành, chuyên gia FIDT đánh giá dòng tiền trong thời gian tới vẫn mang tính chọn lọc cao, tập trung vào những nhóm có vai trò giữ nhịp thị trường và nền tảng cơ bản vững. Nhóm cổ phiếu của doanh nghiệp có vốn Nhà nước có thể tiếp tục được chú ý nhờ câu chuyện tái cơ cấu và cải thiện hiệu quả hoạt động mang tính trung – dài hạn. Nhóm ngân hàng vẫn là trụ cột quan trọng, nhưng xu hướng sẽ phân hóa rõ hơn, ưu tiên những ngân hàng có chất lượng tài sản tốt và tăng trưởng lợi nhuận ổn định.

Ngoài ra, dòng tiền sẽ dần quan tâm nhiều hơn đến những nhóm gắn với câu chuyện phục hồi và tăng trưởng rõ nét của năm 2026. Nhóm tiêu dùng và bán lẻ được kỳ vọng nổi bật nhờ khả năng mở rộng thị phần của các doanh nghiệp đầu ngành, cùng với sự phục hồi của cầu nội địa, thu nhập và tâm lý chi tiêu, đặc biệt khi mặt bằng lãi suất ổn định hơn và áp lực vĩ mô giảm bớt.

Trong khi đó, bất động sản khu công nghiệp tiếp tục là nhóm hưởng lợi từ hệ thống hạ tầng kết nối cải thiện, xu hướng dịch chuyển chuỗi cung ứng và dòng vốn FDI, với triển vọng tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận được nhìn thấy rõ hơn trong năm 2026 so với giai đoạn trước.

Hải Giang