Theo dữ liệu tổng hợp của Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA) từ Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (SSC), tổng giá trị phát hành TPDN trong 10 tháng đầu năm 2025 đạt 481.944 tỷ đồng, tăng 37% so với cùng kỳ năm trước.

Cấu trúc phát hành cho thấy sự áp đảo của kênh riêng lẻ với tỷ trọng 90% (tăng 36% so với cùng kỳ), trong khi phát hành ra công chúng cũng ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng 44%. Chỉ tính riêng tháng 10/2025, thị trường có 38 đợt phát hành riêng lẻ trị giá gần 54.900 tỷ đồng và 4 đợt phát hành ra công chúng trị giá gần 2.300 tỷ đồng.

Xét theo phân nhóm ngành, ngân hàng tiếp tục giữ vị thế quán quân với 344,4 nghìn tỷ đồng, chiếm tới 69% tổng giá trị. Lãi suất bình quân của nhóm này quanh mức 5,9%/năm với kỳ hạn bình quân 4,5 năm. Top 3 tổ chức có giá trị phát hành lớn nhất là Techcombank (46 nghìn tỷ đồng), ACB (36,5 nghìn tỷ đồng) và OCB (32,7 nghìn tỷ đồng).

Về kế hoạch sắp tới, VBMA cho biết hai ngân hàng lớn đang rục rịch phát hành lượng lớn trái phiếu trong những tháng cuối năm gồm BIDV với dự kiến phát hành tối đa 9.000 tỷ đồng trong Quý IV/2025 (kỳ hạn tối thiểu 5 năm) và ACB với kế hoạch thông qua phương án phát hành riêng lẻ lần 3 với tổng giá trị tối đa 20.000 tỷ đồng, chia thành 20 đợt.

Cả hai kế hoạch này đều là trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền, không tài sản bảo đảm và lãi suất kết hợp giữa cố định và thả nổi.

Trong báo cáo mới nhất, FiinGroup đưa ra con số thống kê tổng giá trị phát hành toàn thị trường (cả công chúng và riêng lẻ) 10 tháng đầu năm đạt 500,6 nghìn tỷ đồng, tăng 40% so với cùng kỳ. Đơn vị này cũng đồng thuận với nhận định nhóm Ngân hàng là động lực chính (chiếm 38% tăng trưởng so với cùng kỳ), với các “gương mặt tiêu biểu” mở rộng thêm gồm VPBank và MB.

Tuy nhiên, điểm đáng chú ý trong phân tích của FiinGroup là xu hướng tăng lãi suất coupon. Cụ thể, lãi suất bình quân tháng 10/2025 đạt 6,5%/năm, nhích nhẹ so với tháng 9 (6,1%) và cao hơn đáng kể so với mức nền thấp của Quý II (5,5%).

Kỳ hạn ngắn (1-3 năm) ghi nhận mức tăng mạnh nhất, từ 5,9% (tháng 9) lên 6,3%/năm (tháng 10), chủ yếu do nhóm ngân hàng điều chỉnh tăng.

Kỳ hạn dài (7-8 năm): Đối với trái phiếu riêng lẻ không tài sản đảm bảo, lãi suất dao động trong biên độ 5,7–7,7%/năm, cao hơn so với giai đoạn đầu năm.

Nguyên nhân của đà tăng này xuất phát từ bối cảnh tăng trưởng tín dụng tính đến cuối tháng 10/2025 đã đạt gần 15% (theo NHNN), bỏ xa tốc độ tăng trưởng huy động vốn (chỉ khoảng 10%). Việc "khát vốn" buộc các ngân hàng phải chuyển dịch sang kênh trái phiếu và tăng lãi suất để cạnh tranh với các kênh đầu tư khác, đặc biệt là bất động sản.

Về hoạt động mua lại, thị trường tháng 10 ghi nhận sự chùng xuống khi giá trị TPDN mua lại trước hạn chỉ đạt hơn 19.000 tỷ đồng, mức thấp nhất trong 6 tháng qua. Điều này cho thấy doanh nghiệp đang ưu tiên giữ dòng tiền cho sản xuất kinh doanh và chờ đợi thị trường ổn định.

Trong đó, nhóm ngân hàng vẫn chiếm tỷ trọng lớn nhất (90% tổng giá trị mua lại trong tháng 10). Ngược lại, nhóm bất động sản chỉ mua lại khoảng 792 tỷ đồng (4,1%), phản ánh áp lực dòng tiền vẫn đang đè nặng lên các doanh nghiệp địa ốc.

Lũy kế 10 tháng, tổng giá trị trái phiếu được mua lại trước hạn đạt 257,8 nghìn tỷ đồng (tăng 58,4% so với cùng kỳ), với sự đóng góp chủ yếu từ nhóm Ngân hàng (68%) và Bất động sản (16,9%).

Thanh Hoa