Hiện tại, thị trường chứng khoán đã bắt đầu ghi nhận những "phát súng" đầu tiên về kết quả kinh doanh quý IV/2025 của các công ty chứng khoán (CTCK). Theo đó, nhiều doanh nghiệp báo lãi lớn, thậm chí tăng bằng lần so với cùng kỳ.

Mở màn với loạt con số “khủng”

CTCK dẫn đầu thị trường về vốn hóa – CTCP Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS, mã: TCX) công bố lợi nhuận trước thuế quý IV/2025 tiếp tục vượt trội, đạt 2.041 tỷ đồng, tăng gần 120% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trước thuế cả năm 2025 của công ty ghi nhận ở mức kỷ lục 7.109 tỷ đồng, đạt 123% kế hoạch năm và tăng gần 50% so với cả năm 2024.

Kết quả kinh doanh trên đến từ cả bốn mảng kinh doanh trụ cột: Môi giới và lưu ký chứng khoán đột phá với thị phần môi giới quý IV/2025 tăng mạnh lên 9,0% trên sàn HoSE. Cùng với đó, cho vay ký quỹ và ứng trước tiền bán tiếp tục dẫn đầu thị trường với số dư gần 44.000 tỷ đồng tại cuối năm 2025.

Không kém cạnh, CTCP Chứng khoán VIX (VIX) báo lãi trước thuế hơn 1.601 tỷ đồng và lãi sau thuế gần 1.287 tỷ đồng trong quý IV/2025, lần lượt gấp 12 lần và 11,5 lần so với cùng kỳ. Kết quả này được hỗ trợ bởi lãi tự doanh gấp 418 lần lên hơn 1.383 tỷ đồng, bên cạnh doanh thu cho vay gấp 2,4 lần lên hơn 352 tỷ đồng.

Lũy kế cả năm 2025, VIX báo lãi trước và sau thuế lần lượt hơn 6.717 tỷ đồng và hơn 5.410 tỷ đồng, đều gấp 8,2 lần năm 2024, vượt nhẹ kế hoạch năm đã đề ra. Đây cũng năm mà VIX mang về lợi nhuận lớn nhất trong lịch sử hoạt động.

Tương tự, CTCP Chứng khoán MB (MBS) công bố lợi nhuận trước thuế quý IV/2025 đạt 385 tỷ đồng và sau thuế 308 tỷ đồng, cùng tăng 86%.

Tính chung cả năm 2025, lãi trước thuế đạt 1.415 tỷ và 1.130 tỷ đồng, cùng tăng 52% so với năm 2024. Đây là mức lợi nhuận tốt nhất trong lịch sử hoạt động của MBS.

Với kết quả này, MBS đã vượt khoảng 9% so với kế hoạch lợi nhuận trước thuế 1.300 tỷ đồng đặt ra cho năm 2025.

Đáng chú ý là VikkiBankS. Mặc dù báo lãi chưa đến 160 triệu đồng trong quý IV/2025 nhưng kết quả này đã cải thiện so với kết quả lỗ quý IV năm trước.

Trong khi đó, tuy chưa có kết quả chính thức nhưng lãnh đạo của nhiều CTCK đã khá tự tin về triển vọng vượt kế hoạch. Tại cuộc họp ĐHĐCĐ bất thường cuối năm trước, ông Nguyễn Hồng Quân, Chủ tịch HĐQT Chứng khoán Tiên Phong (TPS, mã: ORS) tiết lộ vượt kế hoạch lợi nhuận trước thuế năm 2025 với 150 tỷ đồng.

Năm 2025, Chứng khoán Vietcap (VCI) đặt mục tiêu doanh thu 4.325 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 1.420 tỷ đồng; lần lượt tăng 15,3% và 30% so với thực hiện năm 2024. Trong cuộc họp bất thường đầu tháng 11/2025, ông Đinh Quang Hoàn, Phó Chủ tịch HĐQT tiết lộ với điều kiện thuận lợi như hiện nay, Chứng khoán Vietcap có thể vượt 10 – 20% kế hoạch lợi nhuận năm.

Trong quý IV/2025, Vietcap thực hiện nhiều thương vụ tư vấn IPO, niêm yết thành công như VPBankS, Masan Consumer, CTCP Phát triển nông nghiệp Hòa Phát. Điều này được kỳ vọng sẽ đóng góp đáng kể vào kết quả kinh doanh.

Cổ phiếu chứng khoán - lựa chọn hấp dẫn

Nhìn chung, năm 2025, thị trường chứng khoán ghi nhận mức tăng trưởng vượt bậc. Chỉ số VN-Index liên tục lập đỉnh mới, dòng tiền vào thị trường sôi động với mức thanh khoản có thời điểm đạt 50.000 - 70.000 tỷ đồng/phiên, nhờ lực mua của nhà đầu tư trong nước. Theo đó, cho vay margin trở thành mảng kinh doanh “béo bở” của các CTCK.

Tại TCBS, VIX và MBS, dư nợ margin đều được đẩy lên mức kỷ lục trong năm 2025. Cụ thể, TCBS có dư nợ cho vay hơn 43.800 tỷ đồng, tăng gần 18.000 tỷ đồng so với đầu năm và tăng hơn 2.000 tỷ đồng sau một quý.

VIX có dư nợ cho vay hơn 15.000 tỷ đồng, tăng hơn 9.500 tỷ đồng so với đầu năm nhưng giảm hơn 1.000 tỷ đồng so với cuối quý III/2025. Tại MBS, khoản dư nợ cho vay này cũng ở mức hơn 15.000 tỷ đồng, tăng gần 5.000 tỷ đồng so với đầu năm và giảm nhẹ so với cuối quý III.

Quý cuối năm 2025, thị trường chung có sự chững lại về mặt thanh khoản so với quý III và mức tăng phân hóa giữa nhóm ngành, nhóm cổ phiếu. Tuy nhiên, những phiên đầu năm 2026, dòng tiền đã bắt đầu có dấu hiệu quay trở lại, các phiên giao dịch trên 40.000 tỷ xuất hiện với tần suất dày đặc, giúp VN-Index chinh phục các mốc cao mới khi dòng tiền luân chuyển giữa các nhóm ngành và có sự lan tỏa. Đặc biệt, giao dịch của khối ngoại cũng tích cực hơn.

Theo giới chuyên môn, nhà đầu tư bắt đầu dịch chuyển trọng tâm từ “câu chuyện” sang “giá trị”, từ xu hướng ngắn hạn sang những cơ hội có tính nền tảng và bền vững hơn. Trong bức tranh đó, nhóm cổ phiếu chứng khoán nổi lên như một sự lựa chọn hấp dẫn.

“Hiện, P/E của ngành chứng khoán đang ở mức 15,9 lần, thấp hơn nhiều P/E trung bình (16,3x) và vùng đỉnh lịch sử (46,3x). Các cổ phiếu chứng khoán vẫn còn nhiều dư địa để tăng trưởng”, ABS Research nêu quan điểm trong Báo cáo Chiến lược thị trường 2026.

Chứng khoán AseanS dự báo trong năm 2026, hoạt động kinh doanh của các CTCK có nhiều dư địa phát triển hơn. VN-Index có thể lên vùng 2.000 điểm nhờ bối cảnh kinh tế tăng trưởng, thúc đẩy đầu tư công, nâng hạng thị trường, dòng vốn ngoại quay trở lại,…

Số lượng tài khoản mở mới tiếp tục tăng, hạ tầng KRX hỗ trợ khuếch đại thanh khoản, thêm nhiều sản phẩm mới như kéo dài thời gian giao dịch, T+0 hay cơ chế bán chứng khoán chờ về, sàn giao dịch tài sản số hay sự phục hồi của thị trường trái phiếu sẽ hỗ trợ tích cực cho kết quả kinh doanh của nhóm chứng khoán.

Tương tự, SSI Research vẫn giữ quan điểm tích cực đối với ngành chứng khoán trong năm 2026 với kỳ vọng thị trường sẽ duy trì đà tăng trưởng sau khi Việt Nam được FTSE Russell nâng hạng lên Thị trường mới nổi và có lộ trình rõ ràng để tiến tới nâng hạng theo MSCI. Trong đó, thanh khoản dự kiến sẽ duy trì ở mức cao nhờ dòng vốn từ cả quỹ thụ động (ETF) và chủ động, cùng sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân tiếp tục duy trì.

Những yếu tố trên sẽ duy trì động lực tăng trưởng lợi nhuận của nhóm cổ phiếu chứng khoán, nhờ khối lượng giao dịch lớn, dư nợ ký quỹ mở rộng.

“Nhóm chứng khoán sẽ hưởng lợi từ cải thiện thanh khoản và triển vọng nâng hạng thị trường”, bà Nguyễn Ngọc Linh, Tổng Giám đốc CTCP Chứng khoán DNSE nhấn mạnh.

Đi sâu vào nội tại của ngành, hai từ khóa được giới phân tích nhắc tới nhiều nhất gần đây khi dự báo về cổ phiếu ngành chứng khoán là “đầu ngành” và “định giá phù hợp”.

Trong báo cáo phân tích ngành, SSI Research cho rằng những CTCK có vốn lớn sẽ có lợi thế vượt trội trong chu kỳ tăng trưởng lần này, khi hoạt động tăng vốn giúp mở rộng thêm năng lực cho vay ký quỹ.

ABS Research cũng đưa ra lưu ý trong Báo cáo Chiến lược thị trường 2026 là nhà đầu tư nên cân nhắc và lựa chọn đầu tư vào các nhịp điều chỉnh đối với nhóm cổ phiếu đầu ngành có định giá phù hợp và câu chuyện riêng.

Hải Giang