Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HoSE) vừa thông báo giữ nguyên diện cảnh báo đối với cổ phiếu HVN của Tổng Công ty Hàng không Việt Nam (Vietnam Airlines).

Nguyên nhân là lợi nhuận sau thuế chưa phân phối của Vietnam Airlines tại ngày 30/6/2026 vẫn âm 23.148,19 tỷ đồng, căn cứ báo cáo tài chính hợp nhất soát xét bán niên 2026. Với khoản lỗ lũy kế này, cổ phiếu HVN chưa đáp ứng điều kiện để được đưa ra khỏi diện cảnh báo theo quy định niêm yết hiện hành.

Trong 6 tháng đầu năm 2026, Vietnam Airlines ghi nhận 3.851,87 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế hợp nhất, giảm khoảng 40,2%, tương đương hơn 2.590 tỷ đồng so với cùng kỳ.

Tại công ty mẹ, lợi nhuận sau thuế đạt khoảng 2.874,66 tỷ đồng, giảm gần 2.947 tỷ đồng, tương đương khoảng 50% so với cùng kỳ.

Khoản âm hơn 23.000 tỷ đồng là khoảng cách rất lớn. Ngay cả khi Vietnam Airlines tiếp tục duy trì lợi nhuận hàng nghìn tỷ đồng mỗi năm, quá trình xóa lỗ vẫn cần nhiều năm và phụ thuộc đáng kể vào diễn biến của thị trường hàng không, giá nhiên liệu cũng như khả năng cải thiện hiệu quả hoạt động.

Trước đó, từ ngày 14/7/2026, cổ phiếu HVN đã được đưa ra khỏi diện hạn chế giao dịch sau khi khắc phục nguyên nhân dẫn đến tình trạng này. Tuy nhiên, cổ phiếu chuyển từ diện kiểm soát sang diện cảnh báo do doanh nghiệp vẫn còn lỗ lũy kế.

Đây là bước tiến tích cực về mặt pháp lý và tài chính, nhưng đồng thời cho thấy quá trình phục hồi của Vietnam Airlines vẫn chưa hoàn tất.

Điểm đáng chú ý trong kết quả bán niên 2026 là doanh thu của Vietnam Airlines vẫn tăng khá tốt, đặc biệt ở thị trường quốc tế. Tuy nhiên, mức tăng doanh thu này chưa đủ bù đắp áp lực chi phí.

Tổng chi phí của công ty mẹ tăng tới 28,75%, tương đương hơn 12.167 tỷ đồng. Nguyên nhân đáng chú ý nhất là giá nhiên liệu bình quân 6 tháng tăng khoảng 55% so với cùng kỳ, khiến chi phí nhiên liệu tăng thêm hơn 6.000 tỷ đồng. Đây chính là yếu tố khiến lợi nhuận của hãng giảm mạnh dù doanh thu vẫn tăng.

Với đặc thù của ngành hàng không, biến động giá nhiên liệu sẽ tiếp tục là biến số quan trọng đối với lợi nhuận Vietnam Airlines trong các quý tới.

Theo đánh giá của VCSC, kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm của Vietnam Airlines thấp hơn dự báo. Dù lượng hành khách và doanh thu quốc tế tăng, cùng với kết quả tích cực từ các công ty con, những yếu tố này chưa đủ bù đắp mức tăng của chi phí nhiên liệu. Triển vọng lợi nhuận năm 2026 vì vậy vẫn phụ thuộc đáng kể vào giá nhiên liệu bay và khả năng chuyển phần chi phí tăng thêm vào giá vé.

Vietnam Airlines báo lỗ hơn 606 tỷ đồng quý II, cổ phiếu HVN giảm gần 20% sau 6 tháng

Ở góc độ thị trường, cổ phiếu HVN hiện cũng không còn duy trì được vùng giá cao như giai đoạn trước.

Theo dữ liệu, cổ phiếu HVN đang giao dịch quanh 22.500 đồng/cp. So với vùng giá khoảng 23.000-23.500 đồng/cp hồi cuối tháng 8, cổ phiếu đang có dấu hiệu chững lại. Diễn biến này cho thấy nhà đầu tư vẫn cần thêm những bằng chứng rõ ràng hơn về khả năng cải thiện lợi nhuận trước khi định giá lại cổ phiếu.

Về dài hạn, câu chuyện đầu tư vào cổ phiếu HVN sẽ phụ thuộc vào hai biến số chính.

Thứ nhất là khả năng duy trì lợi nhuận dương. Việc doanh nghiệp có lãi liên tiếp sẽ giúp củng cố năng lực tài chính và từng bước thu hẹp khoản lỗ lũy kế.

Thứ hai là khả năng kiểm soát chi phí, đặc biệt là nhiên liệu. Trong trường hợp giá nhiên liệu tiếp tục tăng mạnh, phần lợi nhuận từ tăng trưởng hành khách và doanh thu quốc tế có thể tiếp tục bị bào mòn.

Châu Anh