Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HoSE) vừa quyết định đưa cổ phiếu HVN của Tổng công ty Hàng không Việt Nam (Vietnam Airlines) ra khỏi diện hạn chế giao dịch kể từ ngày 14/7, sau khi hoạt động kinh doanh và tình hình tài chính của doanh nghiệp có nhiều chuyển biến tích cực.

Tuy nhiên, ngay sau khi thông tin chính thức được công bố, cổ phiếu HVN lại đối mặt với áp lực bán gia tăng và liên tục điều chỉnh.

Cụ thể, từ phiên 9/7 – 15/7, cổ phiếu này ghi nhận chuỗi giảm giá 5 phiên liên tiếp về mức 24.650 đồng/cp, tương đương mức giảm gần 6,3% sau 4 phiên tăng giá liên tục.

Đáng chú ý, thanh khoản duy trì ở mức cao, cho thấy số lượng nhà đầu tư hiện thực hóa lợi nhuận khá lớn. 

Giới phân tích cho rằng nguyên nhân đầu tiên đến từ yếu tố "tin ra là bán". Trên thị trường chứng khoán, những thông tin tích cực thường được phản ánh vào giá cổ phiếu từ sớm. Khi sự kiện chính thức diễn ra, nhiều nhà đầu tư có xu hướng hiện thực hóa lợi nhuận sau giai đoạn tăng nóng.

Bên cạnh áp lực chốt lời, định giá của HVN cũng trở thành vấn đề khiến dòng tiền trở nên thận trọng hơn. Mặc dù hoạt động kinh doanh đã phục hồi mạnh mẽ, doanh nghiệp vẫn đang gánh khoản lỗ lũy kế lớn hình thành trong giai đoạn dịch bệnh. Điều này khiến cổ phiếu vẫn thuộc diện cảnh báo và chưa hoàn toàn thoát khỏi các rủi ro tài chính.

Một trong những yếu tố được thị trường đặc biệt quan tâm là kế hoạch tăng vốn quy mô lớn của Vietnam Airlines. Doanh nghiệp dự kiến triển khai phương án tăng vốn lên tới khoảng 13.000 tỷ đồng nhằm tiếp tục cải thiện năng lực tài chính, giảm áp lực nợ vay và bổ sung nguồn lực cho hoạt động kinh doanh. Tuy nhiên, kế hoạch này đồng thời làm dấy lên lo ngại về nguy cơ pha loãng cổ phiếu trong tương lai, nhất là đối với các cổ đông hiện hữu.

Theo các chuyên gia, khả năng phát hành thêm với quy mô lớn có thể khiến lợi ích trên mỗi cổ phần bị suy giảm trong ngắn hạn, qua đó ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư. Đây được xem là một trong những nguyên nhân quan trọng khiến dòng tiền trở nên thận trọng hơn đối với cổ phiếu HVN, bất chấp triển vọng kinh doanh của doanh nghiệp đang cải thiện.

Lỗ lũy kế hơn 22.300 tỷ đồng, vì sao cổ phiếu Vietnam Airlines vẫn tăng trần liên tiếp?

Ngoài ra, diễn biến của nhóm cổ phiếu hàng không thời gian gần đây cũng chịu tác động từ những lo ngại liên quan đến chi phí đầu vào, đặc biệt là giá nhiên liệu bay và biến động tỷ giá. Dù nhu cầu đi lại quốc tế và nội địa tiếp tục phục hồi, ngành hàng không vẫn là lĩnh vực có mức độ nhạy cảm cao với các yếu tố vĩ mô.

Ở góc độ dài hạn, các báo cáo trước đây của nhiều công ty chứng khoán như Chứng khoán SSI, Chứng khoán VCBS hay Mirae Asset Việt Nam đều có chung quan điểm rằng triển vọng trung và dài hạn của Vietnam Airlines đang tích cực  nhờ đà tăng trưởng của thị trường hàng không Việt Nam, nhu cầu du lịch quốc tế gia tăng và vị thế dẫn đầu của hãng trong phân khúc vận tải hàng không. Doanh nghiệp cũng đặt mục tiêu doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng trong năm 2026, đồng thời tiếp tục đẩy mạnh tái cơ cấu tài chính.

Tuy nhiên, diễn biến giảm giá của HVN cho thấy nhà đầu tư hiện không chỉ nhìn vào câu chuyện được gỡ hạn chế giao dịch mà đã chuyển sang đánh giá các yếu tố nền tảng hơn như khả năng xử lý triệt để lỗ lũy kế, tiến độ tăng vốn và mức định giá sau giai đoạn tăng mạnh.

Châu Anh