Tổng công ty CP Khoan và Dịch vụ khoan Dầu khí (PV Drilling, mã chứng khoán: PVD) vừa được Chứng khoán BIDV (BSC) điều chỉnh khuyến nghị từ “Mua” xuống “Nắm giữ”, với giá mục tiêu 20.700 đồng/cổ phiếu. Động thái này diễn ra sau khi kết quả kinh doanh quý II/2026 của doanh nghiệp cho thấy sự phân hóa giữa tăng trưởng doanh thu và khả năng sinh lời.

BSC đồng thời điều chỉnh giảm 9% dự báo lợi nhuận năm 2026 của PV Drilling so với ước tính trước đó. Theo dự báo mới, doanh thu thuần cả năm của doanh nghiệp có thể đạt 12.750 tỷ đồng, tăng 17% so với năm 2025, trong khi lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ ước đạt 1.048 tỷ đồng, chỉ tăng khoảng 1%.

Nếu loại trừ khoản thu nhập bất thường từng được ghi nhận trong năm 2025, BSC ước tính lợi nhuận năm 2026 của PV Drilling có thể tăng khoảng 16%. Việc hạ dự báo chủ yếu xuất phát từ kết quả quý II thấp hơn kỳ vọng và khả năng doanh nghiệp tiếp tục phải ghi nhận một số khoản chi phí trong quý III.

Dù điều chỉnh dự báo, BSC cho rằng lợi nhuận của PV Drilling có thể cải thiện trong nửa cuối năm, với điểm rơi đáng chú ý từ quý IV/2026. Sau khi dự án Sông Đốc kết thúc trong tháng 08/2026, doanh nghiệp được kỳ vọng hoàn tất phần lớn việc trích lập và hạch toán các khoản chi phí liên quan đến dự án cũng như hoạt động nâng cấp giàn khoan.

Cơ sở cho kỳ vọng này còn đến từ triển vọng hoạt động của đội giàn khoan tự sở hữu và nhu cầu dịch vụ dầu khí. BSC đánh giá dự án Lô B - Ô Môn có thể trở thành một trong những động lực cho mảng kỹ thuật giếng khoan, trong khi lịch hoạt động của các giàn khoan thuộc sở hữu PV Drilling đang ở trạng thái tương đối tích cực.

Trong quý II/2026, PV Drilling ghi nhận 3.028 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 25% so với cùng kỳ nhưng giảm 11% so với quý trước. Lợi nhuận gộp đạt 544 tỷ đồng, tăng 5%, song lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ giảm 32% so với cùng kỳ và 47% so với quý I, xuống còn 163 tỷ đồng.

Một trong những nguyên nhân khiến lợi nhuận không theo kịp tốc độ tăng doanh thu nằm ở mảng dịch vụ khoan. Mảng kinh doanh chủ lực này mang về 1.980 tỷ đồng doanh thu trong quý II, tăng 46% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận gộp lại giảm 14% xuống 243 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp theo đó thu hẹp về khoảng 12%, giảm 8,6 điểm phần trăm so với cùng kỳ.

Theo BSC, PV Drilling phát sinh thêm chi phí bảo dưỡng, nâng cấp định kỳ tại một số giàn khoan, bên cạnh các khoản liên quan đến dự án đóng, hủy giếng Sông Đốc và quá trình đưa giàn khoan mới vào vận hành. Tổng giá trị các khoản chi phí phát sinh này được ước tính khoảng 90-100 tỷ đồng, tạo áp lực đáng kể lên hiệu quả của mảng khoan trong kỳ.

Trong khi mảng khoan suy giảm biên lợi nhuận, hoạt động kỹ thuật giếng khoan và các dịch vụ liên quan lại ghi nhận tín hiệu tích cực. Doanh thu mảng này đạt 912 tỷ đồng, giảm 5% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận gộp tăng 25% lên 287 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp đạt khoảng 31%, tăng 7,5 điểm phần trăm nhờ cơ cấu công việc chuyển dịch sang nhóm dịch vụ có biên lợi nhuận cao hơn.

Chi phí tài chính cũng là yếu tố đáng chú ý trong kết quả quý II. Chi phí lãi vay của PV Drilling lên tới 111 tỷ đồng, tăng 139% so với cùng kỳ, trong khi chi phí tài chính ròng ở mức âm 104 tỷ đồng, so với mức âm 50 tỷ đồng một năm trước.

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, PV Drilling đạt 6.429 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 63% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 469 tỷ đồng, tăng 19%, trong khi chi phí lãi vay tăng 81%, từ 98 tỷ đồng lên khoảng 177 tỷ đồng.

Áp lực lãi vay gia tăng trong bối cảnh quy mô vay nợ của doanh nghiệp mở rộng. Tại ngày 30/06/2026, tổng tài sản của PV Drilling đạt khoảng 29.800 tỷ đồng, tăng gần 1.500 tỷ đồng so với đầu năm, trong khi tổng nợ phải trả lên 12.209 tỷ đồng, tăng gần 1.000 tỷ đồng.

Riêng vay và nợ thuê tài chính tăng hơn 1.400 tỷ đồng so với đầu năm, đạt 5.474 tỷ đồng. Trong số này, nợ vay tài chính ngắn hạn ở mức 1.124 tỷ đồng và vay dài hạn đạt 4.250 tỷ đồng. Ở chiều tài sản, tiền và các khoản tương đương tiền giảm hơn 500 tỷ đồng xuống khoảng 1.317 tỷ đồng.

Tài sản ngắn hạn của PV Drilling tại cuối tháng 6 đạt 10.784 tỷ đồng, tăng hơn 1.100 tỷ đồng so với đầu năm. Các khoản phải thu ngắn hạn chiếm 5.783 tỷ đồng, hàng tồn kho đạt 1.752 tỷ đồng và đầu tư tài chính ngắn hạn ở mức 1.480 tỷ đồng.

Trên thị trường chứng khoán, kết phiên 20/08/2026, cổ phiếu PVD giảm 0,3% xuống 18.350 đồng/cổ phiếu, với gần 1,9 triệu cổ phiếu được khớp lệnh. Cổ phiếu đang giao dịch quanh vùng thấp nhất kể từ đầu năm sau khi trải qua nhịp điều chỉnh đáng kể từ vùng đỉnh vào tháng 03/2026.

Với giá mục tiêu 20.700 đồng/cổ phiếu, PVD còn dư địa tăng khoảng 12,8% so với mức giá đóng cửa 18.350 đồng/cổ phiếu ngày 20/8.. Trong ngắn hạn, diễn biến lợi nhuận của PV Drilling vẫn phụ thuộc vào khả năng kiểm soát chi phí vận hành, áp lực lãi vay và thời điểm hoàn tất các khoản chi phí liên quan đến giàn khoan, trong khi kỳ vọng cải thiện kết quả kinh doanh đang được đặt nhiều hơn vào quý IV/2026.

Xuân Bắc