Xét về tình hình nguồn vốn, nợ phải trả của Khải Hoàn Land vào cuối tháng 12/2021 là hơn 1.722 tỷ đồng, chiếm 26,84% trong tổng cơ cấu nguồn vốn. Điều đáng nói, vốn chủ sở hữu của công ty này tăng từ 1.758,07 tỷ đồng tại thời điểm đầu năm 2021 lên 4.697,38 tỷ đồng ở thời điểm cuối năm 2021.
Tăng vốn để làm gì?
Chuyện tăng vốn chủ sở hữu này được lý giải chủ yếu do năm vừa rồi công ty phát hành chào bán cổ phiếu ra công chúng để tăng vốn điều lệ thêm 1.588,17 tỷ đồng (từ 1.600 tỷ đồng lên 3.188,17 tỷ đồng), thặng dư vốn cổ phần tăng thêm từ các đợt tăng vốn trong năm là 937,62 tỷ đồng.
Tuy vậy, điểm đáng chú ý là nằm ở tình hình tăng trái phiếu. Năm 2021 công ty đã huy động thành công tổng cộng 2 đợt trái phiếu phát hành riêng lẻ với tổng số tiền huy động là 600 tỷ đồng.
 |
|
Khải Hoàn đang có tham vọng phát triển quỹ đất “khủng”, những chuyện huy động vốn đang đặt ra những dấu hỏi lớn. |
Đơn cử như hồi tháng 10 năm rồi KHG đã huy động thành công 300 tỷ đồng trái phiếu với mục đích tăng quy mô vốn hoạt động, hợp tác phát triển và phân phối độc quyền giai đoạn 1.1 của dự án ở huyện Cần Giuộc (Long An).
Lô trái phiếu có kỳ hạn 18 tháng, lãi suất cố định 12%/năm, được bảo đảm bằng 42 triệu cổ phiếu KHG thuộc sở hữu của ông Phan Tuấn Nghĩa (cổ đông lớn tại KHG) và ông Nguyễn Khải Hoàn – Chủ tịch HĐQT KHG.
Theo giới phân tích tài chính, 600 tỷ đồng tiền trái phiếu tuy có quy mô nợ không cao nên chưa làm biến dạng nhiều về cơ cấu nợ, tuy nhiên yêu cầu về hiệu quả sử dụng vốn với huy động trái phiếu cũng vẫn đặt ra do KHG phải chịu sức ép trả lãi vay trái phiếu đối với số vốn này. Không chỉ vậy, với các nhà đầu tư thì tài sản đảm bảo là cổ phiếu vẫn tiềm ẩn rủi ro.
Đề cập đến dòng vốn thì cũng cần tìm hiểu về quỹ đất của công ty này. Trong chiến lược phát triển quỹ đất năm 2022, Khải Hoàn Land cho biết sẽ phát triển lên đến 1.000ha, đủ để phát triển trong vòng 5 năm tới đối với các dự án chủ đạo.
Ngoài ra, doanh nghiệp này đang làm việc và tiếp xúc các địa phương như Tp.HCM, Long An, Bà Rịa - Vũng Tàu, Phú Quốc, Vĩnh Long…để tiếp tục gia tăng quỹ đất trong thời gian tới.
Mặc dù Khải Hoàn Land có tham vọng sở hữu quỹ đất “khủng”, nhưng cũng cần xem xét tính minh bạch, an toàn trong các dự án bất động sản một khi nhắm đến chuyện huy động vốn.
Chẳng hạn như một số thông tin phản ánh vào thời điểm tháng 7 năm ngoái là có những dự án của Khải Hoàn Land vẫn chưa thành hình, chưa hoàn thiện pháp lý nhưng đã triển khai bán hàng, đang trong giai đoạn thực hiện thu mua đất, thực hiện các thủ tục pháp lý liên quan đến cấp quyền sử dụng đất và công tác chuẩn bị đầu tư thực hiện dự án…
Dấu hỏi về dòng tiền
Bên cạnh đó, những thông tin gần đây vẫn đặt ra dấu hỏi về dòng tiền của Khải Hoàn Land. Như năm vừa rồi, dù đạt hàng trăm tỷ đồng lợi nhuận nhưng dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Khải Hoàn Land lại âm tới 2.491 tỷ đồng.
Nguyên nhân khiến dòng tiền kinh doanh của công ty âm nặng là do sự gia tăng các khoản phải thu. Tại thời điểm cuối năm 2021, các khoản phải thu ngắn hạn của Khải Hoàn Land ở mức hơn 1.258 tỷ đồng, tăng 86% so với thời điểm đầu năm.
Không những vậy, có những phản ánh trên truyền thông còn cho rằng hệ thống công ty con của Khải Hoàn Land vẫn “què quặt” trong khi lợi nhuận của công ty mẹ lại tăng đột biến. Điều này cũng là một dấu hỏi.
Thời gian gần đây, râm ran trong giới bất động sản là Khải Hoàn Land được ví như “Thánh Gióng”, được nhiều “cá mập” yêu thích và bơm tiền, giúp cho “Thánh Gióng” lớn nhanh như thổi.
Còn xét về tham vọng giữa lúc thị trường bất động sản còn đầy bất trắc, trong năm 2022 này, kế hoạch kinh doanh của Khải Hoàn Land là doanh thu tăng hơn 3 lần và lợi nhuận tăng gần gấp đôi.
Ngoài ra, ở Đại hội đồng cổ đông năm 2022 của Khải Hoàn Land được tổ chức vào cuối tháng 3/2022 cũng đã thông qua kế hoạch phát hành trái phiếu riêng lẻ để huy động vốn làm dự án.
Trong đó, công ty sẽ phát hành các lô trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền, được bảo đảm bằng tài sản của công ty, giá trị mỗi đợt phát hành không quá 2.500 tỷ đồng.
Số lượng phát hành trái phiếu có thể là một hoặc nhiều đợt tùy thuộc vào nhu cầu vốn của tập đoàn tại từng thời điểm. Toàn bộ số tiền thu được từ đợt các phát hành trái phiếu cũng sẽ được dùng để bổ sung vốn lưu động; phát triển quỹ đất, phát triển dự án bất động sản; thực hiện ký quỹ và mua bất động sản có sẵn để bán.
Nhìn từ những góc khuất về huy động vốn bằng trái phiếu trong vụ án lừa đảo của ông Đỗ Anh Dũng, Chủ tịch HĐQT kiêm tổng giám đốc CTCP tập đoàn Tân Hoàng Minh, điều mà dư luận lo lắng là khối nợ khổng lồ đang treo lơ lửng ở các dự án bất động sản có quy mô lớn.
Ngay như việc huy động vốn bằng trái phiếu của Khải Hoàn Land, nhiều người cũng băn khoăn là tiền thu về sử dụng như thế nào, có đúng mục đích không, hoàn toàn do doanh nghiệp tự quyết định, không bị giám sát?
Trong khi đó, một thực tế cần nhìn nhận là do điều kiện phát hành trái phiếu khá dễ dãi, nên hàng loạt doanh nghiệp bất động sản mặc dù làm ăn thua lỗ vẫn huy động thành công hàng ngàn tỷ đồng trái phiếu. Đây chính là lỗ hổng lớn!
Lanh Thoan
