Đáng chú ý, mức giá phát hành chỉ bằng một phần nhỏ so với thị giá cổ phiếu MSN trên sàn chứng khoán.

Cổ phiếu MSN vừa trải qua chuỗi ngày giảm điểm, qua đó rơi xuống mức 73.200 đồng/cp, mức thấp nhất kể từ cuối tháng 3. Với thị giá dao động quanh vùng này, giá ESOP thấp hơn khoảng 86% so với giá giao dịch trên thị trường. Điều này đồng nghĩa với việc những nhân sự được tham gia chương trình sẽ được hưởng khoản chênh lệch đáng kể ngay khi cổ phiếu được ghi nhận và đủ điều kiện giao dịch.

Theo kế hoạch, số cổ phiếu ESOP sẽ được phân bổ cho hàng trăm cán bộ quản lý và nhân sự chủ chốt của tập đoàn cùng các công ty thành viên. Đây là một trong những chương trình đã được Masan áp dụng nhiều năm qua nhằm gắn lợi ích của người lao động với mục tiêu tăng trưởng dài hạn của doanh nghiệp.

Tuy nhiên, mức giá ESOP thấp hơn rất nhiều so với thị giá cũng làm dấy lên những tranh luận quen thuộc trên thị trường về quyền lợi của cổ đông hiện hữu. Không ít nhà đầu tư cho rằng việc phát hành cổ phiếu với giá ưu đãi quá lớn có thể làm suy giảm lợi ích kinh tế của những cổ đông đã bỏ vốn mua cổ phiếu trên thị trường với mức giá cao hơn nhiều lần.

Xét về mặt tích cực, lượng cổ phiếu ESOP mà Masan dự kiến phát hành chỉ tương đương khoảng 1% vốn điều lệ. Đây là tỷ lệ không quá lớn nếu so với nhiều chương trình ESOP từng được triển khai trên thị trường trước đây. Do đó, mức độ pha loãng về số lượng cổ phiếu không phải là quá đáng kể.

Bên cạnh đó, nếu chương trình ESOP giúp doanh nghiệp giữ chân được nhân sự chủ chốt, nâng cao hiệu quả hoạt động và tạo ra tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai, giá trị mà cổ đông nhận được có thể lớn hơn nhiều so với phần pha loãng ngắn hạn. Đây cũng là lý do khiến nhiều doanh nghiệp niêm yết vẫn duy trì chính sách ESOP đều đặn hàng năm.

Tuy nhiên, ở chiều ngược lại, cổ đông vẫn phải đối mặt với một số rủi ro nhất định. Thứ nhất là nguy cơ pha loãng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) khi số lượng cổ phiếu lưu hành tăng lên. Dù tỷ lệ phát hành chỉ khoảng 1%, tác động pha loãng vẫn hiện hữu.

Thứ hai, việc phát hành cổ phiếu với mức giá thấp hơn tới 86% thị giá tạo ra khoản lợi ích rất lớn cho người được nhận ESOP. Điều này thường khiến một bộ phận cổ đông đặt câu hỏi về tính cân bằng lợi ích giữa ban điều hành, người lao động và các cổ đông bên ngoài.

Thứ ba, sau khi hết thời gian hạn chế chuyển nhượng, lượng cổ phiếu ESOP có thể tạo thêm áp lực cung trên thị trường nếu người sở hữu lựa chọn hiện thực hóa lợi nhuận. Trong nhiều trường hợp, nhà đầu tư thường theo dõi sát các đợt cổ phiếu ESOP sắp được tự do giao dịch vì đây có thể là yếu tố ảnh hưởng đến diễn biến giá cổ phiếu trong ngắn hạn.

Masan sắp nhận hàng nghìn tỷ cổ tức từ ‘viên kim cương gia bảo’

Thực tế cho thấy phản ứng của nhà đầu tư đối với ESOP không hoàn toàn phụ thuộc vào mức giá phát hành mà còn gắn chặt với triển vọng kinh doanh của doanh nghiệp.

Trong bối cảnh Masan đang đẩy mạnh tái cơ cấu hoạt động, nâng cao hiệu quả chuỗi bán lẻ và cải thiện biên lợi nhuận tại các mảng kinh doanh cốt lõi, kế hoạch phát hành hơn 14,4 triệu cổ phiếu ESOP được xem là động thái tiếp tục đặt trọng tâm vào chiến lược nhân sự. Tuy nhiên, mức chiết khấu lên tới hơn 86% so với thị giá vẫn sẽ là chủ đề được giới đầu tư theo dõi và đánh giá kỹ lưỡng trong thời gian tới.

Châu Anh