API liệu có là chiếc 'lò xo' bị nén?

Kết thúc phiên giao dịch ngày 18/1, cổ phiếu API của CTCP Đầu tư Châu Á- Thái Bình Dương (Apec Investment) ghi nhận mức giá trần 17.800 đồng/cp, ghi nhận mức tăng 102,2% so với phiên giao dịch ngày 22/12/2020 (8.800 đồng/cp).

Tuy nhiên, nếu tính chung cả năm 2020 thì API mới chỉ tăng 60% so với với các cổ phiếu cùng ngành như LCG, KBC…đều tăng trên dưới 100% hay người em cùng họ IDJ tăng tới gần 200% thì API có phần kém cạnh.

Chiếc "lò xo" bị nén

Trước những diễn biến về giá của API trong thời gian qua, nhiều nhà đầu tư đã ví von cổ phiếu này giống như chiếc "lò xo" bị nén đủ lâu và đã tích đủ lực để sẵn sàng bật tung trong năm 2021. Khi doanh thu lớn từ các dự án bất động sản được hạch toán, cổ phiếu API sẽ đem đến nhiều quả ngọt cho các nhà đầu tư.

Thực tế, nhận định này là hoàn toàn có cơ sở khi Apec Investment hiện đang sở hữu lượng lớn bất động sản đắt giá như dự án Apec Royal Park Huế với quy mô 34,7ha và tổng mức đầu tư 10.000 tỷ đồng; Apec Mandala Wyndham Phú Yên với tổng mức đầu tư 1100 tỷ; Apec Aqua Park Bắc Giang – công trình biểu tượng của TP. Bắc Giang có tổng mức đầu tư 1600 tỷ; Khu công nghiệp (KCN) Đa Hội với quy mô 34,5ha, tổng mức đầu tư 1200 tỷ…

Dù được đánh giá sẽ "bung lụa" trong năm 2021 nhưng API vẫn còn nhiều "mảng tối" khiến giới đầu tư lưu tâm.

Theo giới thiệu của Apec Investment, các dự án này đều có đặc điểm chung là vị trí đẹp, pháp lý minh bạch và đặc biệt là giá vốn đều rất rẻ do đã thực hiện việc giải phóng mặt bằng từ nhiều năm trước.

Có thể kể đến như KCN Đa Hội chỉ cách Hà Nội 20km qua cầu Nhật Tân, đây sẽ là "của để dành" giúp Apec đón sóng bất động sản công nghiệp đang đổ bộ vào Việt Nam trong năm 2021. Bên cạnh các dự án này, doanh nghiệp còn sở hữu nhiều quỹ đất đắt giá tại Ninh Thuận, Quảng Trị, Lạng Sơn, Thái Nguyên...

Cũng theo Apec, năm 2020 doanh nghiệp ghi nhận mức doanh thu đạt 738 tỷ đồng chủ yếu từ các sản phẩm bất động sản thuộc dự án Royal Park Huế và Aqua Park Bắc Giang. Lợi nhuận trước thuế dự kiến đạt 110 tỷ đồng, tăng gấp 2,5 lần so với năm 2019. Tính đến hết quý III/2020, tổng tài sản công ty đã đạt 2.790 tỷ đồng.

Về kế hoạch năm 2021, doanh nghiệp dự kiến sẽ tiếp tục cho ra mắt các sản phẩm chung cư cao cấp tại dự án Apec Royal Huế.

Cũng theo giới thiệu của doanh nghiệp, hiện nay quỹ đất để phát triển các sản phẩm chung cư, condotel tại Huế còn khá nhiều với 8 tòa cao tầng, gần 4.000 căn hộ chung cư và 4-8 tòa condotel với quỹ căn dự kiến lên tới 8.000 căn hộ.

Đặc biệt, vốn điều lệ của doanh nghiệp này chỉ vỏn vẹn 364 tỷ đồng, tỷ lệ vay nợ rất thấp, chỉ 14% trên tổng tài sản doanh nghiệp nhưng Apec vẫn thực hiện thành công hàng loạt dự án lớn trị giá hàng ngàn tỷ đồng với doanh thu và lợi nhuận liên tục tăng trưởng.

Hay sự tự luyến quá đà?

Nhìn vào những lời giới thiệu của Apec có thể thấy rằng, kể từ năm 2021 doanh nghiệp sẽ “bung lụa” dựa trên những tiềm năng sẵn có. Tuy nhiên, đối với mỗi cổ phiếu, không chỉ nhìn vào tiềm năng tương lai của doanh nghiệp mà cũng cần “soi” vào tiềm lực quá khứ.

Chính thức lên sàn UPCoM từ tháng 10/2009, cổ phiếu API đã nhiều lần bị đưa vào diện cảnh báo kể từ năm 2013 đến nay. Tính đến thời điểm hiện tại (18/1/2021), API vẫn nằm trong diện chưa được giao dịch ký quỹ của HNX do là chứng khoán thuộc diện cảnh báo và BCTC bán niên soát xét năm 2020 của doanh nghiệp có ý kiến không phải là ý kiến chấp nhận toàn phần của tổ chức kiểm toán.

Không chỉ cổ phiếu liên tiếp vào ra danh sách cảnh báo mà kể từ khi lên sàn đến nay kết quả kinh doanh của Apec Investment khá thất thường và có sự trồi sụt.

Trong giai đoạn 2009-2013, công ty không hề ghi nhận doanh thu thuần mà hoàn toàn “sống” dựa vào khoản lãi từ các đơn vị liên doanh liên kết. Lợi nhuận ròng API cũng liên tục biến động.

Doanh thu bất động sản của doanh nghiệp chỉ đến từ năm 2014 nhưng cũng khá ít ỏi, thậm chí đến giữa năm 2019 doanh nghiệp vẫn ghi nhận sự thua lỗ. Chỉ đến năm 2020, doanh nghiệp mới bất ngờ công bố mức lợi nhuận đột biến kể trên. Tuy nhiên, sự tăng trưởng bất ngờ này là đến từ thực chất hay là một “chiêu” để hoàn thành mục đích khác thì chỉ có doanh nghiệp mới có thể trả lời.

Được biết, hồi tháng 10/2020 Apec Investment đã gây sốc với giới đầu tư khi là đơn vị bảo lãnh cho kế hoạch huy động 3.000 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp kỳ hạn 5 năm của Tập đoàn Apec (công ty mẹ) với lãi suất tối đa lên tới 18%/năm, tương đương lợi nhuận 90% tại thời điểm đáo hạn được công bố hồi tháng 10/2020.

Mục đích của lô trái phiếu này là bổ sung nguồn vốn lưu động vào các dự án Apec Aqua Park Bắc Giang, Apec Golden Valley Mường Lò, Apec Mandala Grand Hòa Bình...

Trong khi đó, Bộ Tài chính đã từng cảnh báo: "Nhà đầu tư cũng phải hết sức thận trọng với cam kết mua lại của tổ chức bảo lãnh, phân phối trái phiếu (ngân hàng thương mại, công ty chứng khoán...) do các tổ chức này có thể không thực hiện được vì phải đáp ứng các quy định về chỉ tiêu an toàn tài chính theo quy định hoặc gặp khó khăn tài chính".

Ngoài ra, Apec Investment còn có truyền thống “vỡ kế hoạch” khi luôn “vẽ” lên những chỉ tiêu tươi sáng nhưng kết quả thực hiện lại có sự khác biệt rất lớn.

Đơn cử như năm 2016, API đặt mục tiêu tổng doanh thu 197 tỷ đồng và lãi trước thuế 39 tỷ đồng; tuy nhiên thực tế công ty chỉ ghi nhận 51,7 tỷ đồng tổng doanh thu (bao gồm doanh thu thuần và doanh thu tài chính) và lỗ trước thuế hơn 3 tỷ đồng.

Do vậy, với những gì đã và đang có, khó có thể đoán định được cái kết nào đang chờ đợi Apec Investment phía cuối năm 2021.

Minh Khuê